В портфель входят наиболее перспективные акции российских эмитентов с точки зрения потенциала роста котировок в ближайшие 12 месяцев, а также ряд бумаг с высокой ожидаемой дивидендной доходностью. Эмитенты, акции которых мы включаем в портфель, входят в число лидеров в своих секторах и имеют хорошие перспективы дальнейшего улучшения операционных и финансовых показателей благодаря повышению эффективности бизнеса и/или благоприятной рыночной конъюнктуре. Портфель имеет диверсифицированный отраслевой состав, в него входят акции компаний нефтегазового, горнодобывающего, финансового и ИТ секторов. Мы внимательно анализируем текущую и потенциальную доходность бумаг и корректируем состав портфеля по необходимости.

В портфель, например, входят акции Лукойла и Сбербанка.

Лукойл является крупнейшей негосударственной нефтегазовой компанией в РФ с объемом добычи нефти 87 млн т. В прошлом году компания запустила самую большую по объему на российском рынке программу выкупа своих акций на сумму $3 млрд. С начала программы выкупа в сентябре до конца 2018 г. «Лукойл» приобрел собственные акции на $942 млн, а количество выкупленных акций достигло 1,7% от размера уставного капитала. В текущем году компания намерена завершить выкуп, благодаря хорошим финансовым показателям за прошлый год, что, на наш взгляд, окажет позитивное влияние на динамику курса акций компаний. Лукойл сообщал об ожидаемом росте добычи углеводородов на 3,5% по итогам прошлого года. В текущем году компания также может немного нарастить добычу нефти и сохранить сильные финансовые показатели, на наш взгляд, благодаря фокусу на разработку наиболее рентабельных активов, среди которых каспийские проекты (по ним льготные ставки НДПИ и нулевые экспортные пошлины).

Сбербанк является крупнейшим банком Восточной Европы со 151 млн клиентов (из которых 135 млн в России), ведет дяетельность в 22 странах мира. Доля Сбербанка в совокупном объеме банковских депозитов в России составляет чуть меньше 50%, а в совокупном кредитном портфеле — более 30%. У Сбербанка самый привлекательный показатель ROE в банковском секторе (22,6%), он демонстрирует высокий рост кредитного портфеля при рекордно низком уровне просроченной задолженности. Сбербанк показал хорошие результаты за 2018 г. по РСБУ, сохранив устойчивый рост и хороший темпы притока вкладов от населения. Его акции — самые ликвидные на российском рынке акций с самой большой долей нерезидентов в совокупном пуле инвесторов, при этом одни из самых дешевых в мире по коэффициенту P/E (дисконт Сбербанка относительно зарубежных аналогов как на развивающихся, так и на развитых рынках превышает 60%).

По нашему мнению, рынок преувеличивает актуальность рисков инвестирования в бумаги Сбербанка. Мы исключаем вероятность того, что США введут жесткие финансовые санкции против российских госбанков. Мы считаем ценные бумаги Сбербанка привлекательными для потенциальных покупателей благодаря ожидаемому росту чистой прибыли группы за 2018 г. около 20%, в среднесрочной перспективе обыкновенные акции Сбербанка могут вырасти до 230 руб./акцию и обеспечить годовую дивидендную доходность 8,5%.

20 декабря 2018 г. мы подвели итоги по результатам портфеля за год с момента открытия.

Общая доходность портфеля составила 20%, включая дивидендную доходность 5%. Динамика портфеля была лучше динамики индекса МосБиржи за сопоставимый период на 3,3%.

Лучшие результаты среди бумаг в портфеле показали акции Новатэка и Роснефти с доходностью 66% и 56%, соответственно. Среди аутсайдеров оказались акции Сбербанка и X5, результат по этим позициям был отрицательным в связи с санкционными рисками и негативными тенденциями в розничном секторе.

Мы обновляем состав портфеля ITI Capital, добавив в него наиболее перспективные акции на российском рынке на ближайший год с точки зрения потенциала роста и с учетом ожидаемых дивидендных выплат.

Отдел аналитики

21.12.2017