"Распространение коррупции на земле"

Дмитрий Филатов

Добрый день. На минувшей неделе Дальний Восток России атаковал циклон, сопровождавшийся обычными симптомами: сильным ветром, метелями, снегом и снежным накатом, гололёдом и т.д. — особо мрачных последствий не отмечено, только временно ограничивалось движение всех видов транспорта. В Москве, напротив, ветра не было вовсе — как оказалось, это тоже проблема: вместе с туманом на город опустился мини-смог, к которому примешались испарения с поверхности земли прогрессивных реагентов, используемых падкой на инновации мэрией для борьбы с гололёдом. Из техногенный аварий отметим взрыв на шахте в китайской провинции Цзилинь (та расположена в непосредственной близости от границы РФ) — как следствие, десятки погибших и пострадавших.

Новости терроризма не страдают свежестью. Жертвами взрыва машины ИГИЛ в Ираке стали свыше 60 человек; есть погибшие и в результате атаки боевиков этой организации в ближней к Ливии части Туниса — впрочем, военные последнего бдят, потому убитых бандитов намного больше. Да и в других местах дела ИГИЛ неоднозначны: даже в его столице, городе Ракка, местные жители посмели поднять бунт против свирепой организации — явные происки шайтана. Коим, похоже, одержимы и власти КНДР — в ответ на учения США и Южной Кореи они пригрозили «ядерным ударом справедливости». В Иране осудили на смертную казнь бизнесмена, укравшего 2 миллиарда долларов у государства — формулировка прекрасна: «за распространение коррупции на земле» — мощно!

Политика и виски

Денежные рынки. На очередном заседании ЕЦБ неожиданно срезал ставку рефинансирования до нуля, а депозитную — до −0.4%; объём покупок активов в рамках QE повышен с 60 до 80 млрд. евро в месяц, в план включены бонды небанковских корпораций региона; намечены ещё 4 операции предоставления ликвидности банкам (TLTRO) — причём под минусовой процент (т.е. банкам приплатят за то, что они заняли у ЕЦБ): в целом смягчение политики превзошло ожидания — но затем на пресс-конференции глава ЕЦБ Драги заявил, что дальше снижать процент нет нужды. Резервный банк Новой Зеландии уменьшил ставку на 0.25% до 2.25% — до нуля ей далеко, так что резерв для монетарных стимулов есть: а они нужны. ЦБ Канады, Польши, Южной Кореи и Малайзии оставили всё как есть. В том же духе выступил глава Банка Японии Курода — дав понять, что пока не готов умножить денежные стимулы: мол, не стоит сразу палить из всех орудий, оставляя себя безоружным на будущее. По общему мнению, те же соображения посетят и ФРС, отчего та будет держать паузу — от ближайшего заседания (15-16 марта) никто не ждёт ничего особо интересного.

Агентство Moody's заявило о намерении пересмотреть рейтинги главных нефтедобывающих стран мира, включая РФ — в течение двух месяцев оно должно изучить последствия установления низких цен на сырьё для экономик этих государств. Изучением заняты и британцы — они пытаются выяснить, каковы возможные последствия выхода страны из ЕС. Одно из очевидных — спад торговли с континентом, местами грозящий неожиданными проблемами: так, не исключено введение пошлин на шотландский виски, сулящее его вздорожание и, как следствие, падение спроса — потери могут исчисляться изрядной суммой. Которая, кстати, может резко усилить позиции сепаратистов Шотландии — мол, зачем нам Британия, когда гораздо лучше выйти из неё и напрямую войти в ЕС, тем самым пользуясь плодами его зоны свободной торговли. Евроскептикам на это наплевать — но Кэмерон вынужден вести себя реалистичнее: потому он по-прежнему за сохранение страны в ЕС.

Валютные рынки. Ведущие курсы колебались весьма вяло — разве что йена более-менее уверенно подросла к основным конкурентам после намёков главы Банка Японии на неготовность к более решительным шагам по монетарному смягчению. Впрочем, более мощное, чем ожидалось, смягчение политики ЕЦБ пошевелило форекс: евро припало, доллар вырос — но ненадолго, ибо после пресс-конференции Драги всё развернулось обратно и евро даже выросло. Валютные резервы КНР за февраль усохли на 28.6 млрд. долларов — в сравнении со 100 млрд., в среднем исчезавшими в каждый из предыдущих 3 месяцев: судя по всему, на торможение повлиял более чем недельный паралич активности в экономике и финансах из-за празднования лунного нового года. Юань вёл себя в целом спокойно — как и рубль, всё менее охотно реагировавший на радости нефти: похоже, соображения пополнения казны возобладали над желанием уменьшить инфляцию — что и логично.

Фондовые рынки. Успокоение китайских страстей вкупе с подорожанием нефти и смягчением от ЕЦБ вызвало прилив оптимизма на биржи — ведущие индексы на пиках за 1-2 месяца, но до более долгосрочных вершин им пока далековато. Пока же в этом сегменте затишье — но если энтузиазм у нефти приугаснет, то и фондовые площадки, надо думать, завернут на юг; впрочем, посмотрим. И ещё стоит напомнить, что в эти выходные в США стартует летнее время, поэтому тамошние рабочие часы сдвинутся на час назад — например, регулярная торговля на NYSE будет продолжаться от 16.30 до 23.00 по московскому времени; на час раньше станут выходить и экономические данные.

Товарные рынки. Нетто-лонг по нефти взлетел, заставив подскочить и её цены: Brent достигла 41 бакса за бочку, а WTI — 38. Локомотивом стали данные Baker Hughes: число нефтяных и газовых активных буровых пробило дно начала 1999-го, установив минимум за все 67 лет наблюдений. Но тут скорее психологический фактор, ибо стоимость работы буровых резко упала, а эффективность их использования сильно выросла — так что в сопоставимых терминах о рекордном дне не может быть и речи; однако от пика всё же ушли достаточно далеко. Оттого и добыча падает — там минимум с ноября 2014-го, хотя темп снижения весьма скромен. И уступает темпу прироста экспорта Ирана — т.е. глобальное предложение нефти вовсе не снижается. Поэтому и финальный заход цены вниз всё же представляется вероятным — особенно если не забывать про избыток лонгов на бирже.

Буровые

Источник: Baker Hughes

Природный газ в США установил очередные антирекорды, опустившись ниже 60 долларов за 1000 кубометров — симптоматично. Промышленные металлы подбросил Национальный народный Конгресс КНР — вернее, выступления на нём видных чинов правительства: они пообещали стимулировать рост экономики и сокращать избыточные производственные мощности — из-за этого цена на железную руду, к примеру, лишь за день взлетела почти на 20%, чего с ней до сих пор не происходило никогда. Драгметаллы тоже за компанию подорожали — но скромнее. На рынке еды случился мини-отскок на волне общего энтузиазма — но не более того; кое-какой оптимизм виден только по сахару и растительному маслу (но он и так существовал) — а зерно и фрукты продолжают слабеть. Иначе говоря, рынок приостановил падение — и только: в целом же он по-прежнему очень слаб.

Дно

Иллюстрация: Артём Попов

Недоедим, но сбережём

Азия и Океания. Экономические данные КНР в январе-феврале явно исказил лунный новый год: его дата была на 10 дней раньше прошлогодней, отчего возникли разные аберрации. Так, провал в экспорте был куда круче, чем ожидалось (-25.4% в год — худшая динамика с мая 2009-го) — напротив, падение импорта чуть притихло. Потребительские цены взлетели на 2.3% в год, рекордные с лета 2014-го — виноваты праздники и холода, взметнувшие цены на еду (+7.3%), тогда как прочее продолжало тормозить (+1.0% после +1.2% ранее); цены производителей чуть уменьшили годовой спад — но не более. В субботу выходят данные индустрии, инвестиций и розницы — подождём.

Власти страны решили, что лучшая защита — нападение: министр развития и реформ заявил, что падёж китайских рынков не обваливал глобальные биржи — «этого не может быть, потому что не может быть никогда»; более того, он уверен, что внешнее торможение замедляет КНР, а не наоборот (как считают все). Начальство надеется на рост внешней торговли на 6.5-7.0% — но в прошлом году оно планировало +6%, а вышло −8%. Не выполнен и план дефицита казны (было 3.5% ВВП вместо чаемых 2.3%); на текущий год намечено −3% — на деле, видимо, будет −4%, ибо других стимулов, кроме фискальных трат и денежной накачки (планируется ускорение роста М2), не видно.

ВВП Японии пересмотрели чуть вверх — но всё равно вышло −0.3% в квартал: хуже всех потребление домохозяйств (-0.9%), а капиталовложения растут (+1.5%) — но это, видимо, ненадолго. Заказы на станки и оборудование ускорили годовой спад до 22.6% (с −17.2% в январе), опережающие индикаторы опустились на 3-летнее дно; оценки экономики населением сейчас худшие с осени 2014-го; спад цен производителей усилился. Торговый дефицит остался в силе на фоне обвалов экспорта (-15.4% в год) и импорта (-19.8%); годовые плюсы банковского кредита и широких денежных агрегатов (М2 и М3) слабейшие за 2 года, а настроения потребителей — за год с лишним: невесело.

В Австралии строительный PMI неожиданно установил годовой минимум; настроения потребителей (обзор Westpac) снова ухудшились; деловое доверие стабильно, а оценка условия ведения бизнеса даже улучшается; в то же время ипотека стала сокращаться — в том числе под спекулятивные (пардон, «инвестиционные») покупки жилья. Некоторое снижение отмечается и в количестве объявлений о вакансиях (особенно в интернете, доминирующем в этом сегменте) — но в целом рынок труда Зелёного континента не так и плох, как и экономика в целом. Но это исключение — в других ведущих странах региона ситуация сложная, да и китайские проблемы далеки от разрешения.

Европа. ВВП еврозоны вырос на 0.3% в квартал и 1.6% в год — последнее число лучшее с 2011-го: частное потребление тормозило (+0.2% после +0.5%), казённое ускорялось (+0.6% вместо +0.3%) — как и инвестиции (+1.3% против +0.4%). ЦБ Франции ждёт тех же величин (+0.3% в квартал) за январь-март — огорчённый ухудшением доверия в обрабатывающей индустрии. Продолжали мрачнеть инвесторы еврозоны (версия Sentix) — но ожидания уже светлеют, к тому же показатели других регионов развеселил прогресс развивающихся экономик. Промышленное производство Британии невзрачно (+0.2% в год, обрабатывающие отрасли −0.1%); круче Испания (+3.5%) — но и там 2 подряд помесячных минуса; Францию поднял коммунальный сектор (прочее хуже); радуют Италия (+3.9% в год — вершина за 4.5 года) и Германия (+3.3% в месяц — пик с сентября 2009-го), где рос капитальный сектор — но спрос в индустрии слаб (-0.1% после −0.2%), особенно вне еврозоны. Торговые балансы Британии, Франции и Германии хуже прогнозов; британская розница подскочила в январе на скидках, но в феврале приуныла — зато у Испании 3-месячный пик (+3.3% в год).

Америка. Инфляционные тренды в регионе неоднозначны: у Колумбии максимум с конца 2008-го (+7.6% в год) — зато в Бразилии и Мексике цены чуть притормозили. Расколбас и на стройке Канады — закладки новых домов взлетели, разрешения на строительство свалились. В Штатах позитива немного — даже потребительский кредит подвял (годовой минимум, а могло быть ещё хуже, если б не раздача денег из федеральной казны: на неё пришлась львиная доля всей месячной прибавки). Доверие в малом бизнесе, согласно отраслевой федерации, на 2-летнем дне; продажи сетей ритейлеров вялы (впрочем, всё относительно — бразильская розница рухнула на 10.3%, рекордные за 13 лет); запасы оптовой торговли пухнут, а продажи валятся — их отношение было выше лишь в 2009-м. Индекс условий рынка труда ФРС в феврале достиг худшего значения с июня 2009-го — на этом фоне позитив Минтруда (последний его отчёт опять был хорош) выглядит просто глупо; к тому же в соседней Канаде занятость валится, а уровень безработицы максимален за 3-4 года.

Затоваривание

Источник: Минторг США

Россия. Дорогие россияне праздновали — кризис тоже, причём публика всё более пессимистична: вопреки заверениям власти в «прохождении пика» или «достижении дна», народ чувствует неладное и зажимается. Согласно Банку России, склонность сберегать (доля людей, готовых отложить, а не потратить свободные деньги) на рекордном максимуме. Власти предпочитают не драматизировать ситуацию, упирая на позитивные последствия для инфляции: конечно, чем меньше спрос, тем ниже цены — но едва ли стабильность кладбища может быть желанной в любом обществе. Кстати, по данным исследования «Ромир», уже 27% людей урезают расходы даже на самые необходимые товары (включая еду) — в таких условиях о прогрессе экономики пока можно лишь мечтать. Да и в головах каша знатная — 8 марта питерские казаки (хорошо хоть не поморские) вручали дамам «Домострой»: казалось бы, где суровые Сильвестр с Карионом, а где неистовые Клара Цеткин с Розой Люксембург, но в РФ и то, и другое как-то умудряется идти по одному разряду — «скрепы»...

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт