Чучхе-телефония

Дмитрий Филатов

Добрый день. На минувшей неделе сейсмическая активность была повышенной — существенные (с магнитудой выше 5) землетрясения отмечены в Турции, Чили, Аргентине и на Курилах: впрочем, ничего экстраординарного для этих регионов тут нет — потому и особых последствий на зафиксировано. Несколько сложнее пришлось людям на Сахалине из-за циклона — кое-где оборвались линии электропередач, на время закрылись аэропорты и паромные переправы. Ещё печальнее итоги обычных для этого сезона погодных катаклизмов в разных регионах России (снегопады, ледяные дожди и т.д.) — многочисленные аварии и крушения привели к гибели немалого числа людей. Тяжёлая авария случилась и в Буркина-Фасо, где микроавтобус рухнул с дамбы (22 человека погибли) — но там дело не в погоде, а в скверном состоянии техники и раздолбайстве некоторых людей.

Как обычно, обильна кровавая жатва у террористов из числа приверженцев религии мира и добра. «Боко Харам» устроила теракты в Нигерии (свыше 20 жертв) и Камеруне (5 погибших); её коллеги в Мали напали на базу миротворцев ООН (трое убитых); пара магометан убила десятки людей в социальном центре в Калифорнии. Не иссякают психи: противник абортов учинил пальбу в медицинском центре в Колорадо-Спрингс (трое погибших). В Париже активисты-экологи провели демонстрацию «за демократию и против изменения климата» — при чрезвычайном положении такие акции запрещены, но прогрессивную публику подобные мелочи не волнуют. Зато многое волнует власти КНДР — ныне они изменили код большинства номеров телефонов страны с 191 на 1912: это число является годом рождения Ким Ир Сена — о котором чучхейцам никогда забывать не стоит.

Смягчать иль не смягчать?

Денежные рынки. Агентство S&P понизило рейтинги крупнейших банков США — мол, в случае проблем их спасать не станут: плохо! Напротив, Moody's подняло прогноз по российским гособлигациям до стабильного — стабилизация, мол. ЦБ Колумбии поднял ставку на 0.25%: это ожидалось, т.к. инфляция в стране достигла 6-летнего максимума, вдвое превзойдя целевую отметку. ЦБ Индии, Канады, Австралии и Польши оставили без изменений параметры своих монетарных политик — во всех случаях настрой остаётся мягким, но пока нет оснований для дальнейших шагов в этом направлении. ЕЦБ оставил базовую ставку на месте (0.05%) и подрезал процент до депозитам банков на 0.1% до −0.3%; план выкупа активов продлён на полгода, но не расширен; в него включили, кроме казначеек, ещё и бумаги регионов. Скверные данные немного подорвали уверенность в повышении ставки ФРС 16 декабря — и глава ФРБ Чикаго Эванс предложил отсрочить акт; но у его коллег сохраняется явный настрой на немедленное (пусть и символическое) ужесточение: об этом заявил президент ФРБ Атланты Локхарт; на то же намекала и глава ФРС Йеллен — ждём-с.

В ближайшую пятницу, 11 декабря, заседает и Банк России — с учётом быстрого сокращения годовых темпов роста цен (из-за эффекта очень высокой базы год назад) вполне логично было бы ожидать возобновления урезания ставок. Однако подоспели очередные игрища политических гениев — на сей раз это санкции против Турции и трения с грузоперевозчиками внутри РФ: они грозят снова нарастить инфляцию — потому ряд экспертов уже полагает, что у ЦБ не хватит решимости игнорировать свежие риски. Нам всё же кажется, что даже при всех перманентных пертурбациях смягчение политики уместно — хотя бы потому, что даже у заигравшихся в войну политиков есть предел разнообразных бедствий, в которые они способны вляпаться: надо надеяться, он уже достигнут. А если нет и сей предел слишком велик, то тем более нет смысла париться: при этом ключевая ставка вовсе не будет важна — потому как во время войн как-то совсем не до монетарной политики...

Игра

Иллюстрация: Артём Попов

Валютные рынки. Смягчение в еврозоне и грядущее ужесточение в США предсказуемо давят на евро — другое дело, что всё это уже отыграно рынками, поэтому итоги заседания ЕЦБ вызвали обратную реакцию: рынок решил, что монетарное ослабление вяловато — и отогнал евро от низов на 450 пунктов. В первой половине декабря часто случаются массовые закрытия позиций крупными институционалами — перед каникулами и концом года: поэтому и у других курсов есть шанс в ближайшие недели полетать. То же касается и рубля — но возобновление годовых валютных РЕПО от ЦБ должно сократить волатильность; многое зависит от нефти — а та по-прежнему смотрит вниз.

Евро

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ожидание болтанки в декабре касается не только валют, но и акций — что уже и происходит; в целом, однако, те по-прежнему выглядят весьма внушительно — главные индексы, похоже, готовы уже зимой успешно штурмовать прежние вершины. Но коллизии августа (когда у ведущих бирж были заметные проблемы) плохо повлияли на показатели крупнейших суверенных фондов мира: в третьем квартале японцы и норвежцы потеряли 5.0-5.5% — зато канадцы даже сумели заработать (пусть и всего 1.6%). Итоги сезона отчётов печальны: прибыли и выручки упали — теперь подобная динамика ожидается также в последней четверти, отчего в минусе окажется весь 2015 год; такого не случалось с 2009-го — что само по себе весьма знаменательно. Примечательно и намерение Yahoo! продать свой интернет-бизнес — многолетние усилия выправить ситуацию так и не увенчались успехом: и ведь это в некотором роде флагман отрасли — а вот поди ж ты.

Товарные рынки. Нефть и газ показали новые низы — несмотря на микро-сокращения добычи в странах ОПЕК и США: рынок ждёт возвращения Ирана (рост предложения) и тёплой зимы (снижение спроса). При этом картель на полугодовом заседании оставил прежней свою общую квоту добычи (ходил слух об увеличении, но он не подтвердился) — но как это возможно, если Иран будет наращивать производство, а снижать его никто не намерен? И ведь эта квота уже сейчас превышается по факту на 7% — с возвращением персов масштаб искажения достигнет 10%. А в целом итоги саммита восприняты рынком плохо — цены на нефть обновили минимумы (WTI ниже 40, Brent 42). Металлы плохи (хотя золото отлетело от дна); у низов и вся еда — только бобовые чуть оживились, какао продолжает дорожать, сахар и цитрусовые подбросили климатические проблемы в странах-производителях. В целом рынок, похоже, закроет год возле рекордных минимумов.

Трудовой оптимизм

Азия и Океания. Китайские производственные PMI по обеим версиям подтвердили рецессию — у официоза 49.6 (минимум с августа 2012-го), у Markit 48.6 (но 5-месячный пик, т.е. было ещё ниже) на фоне слабости внутреннего спроса и относительной устойчивости внешнего; в сфере услуг оба исследования показывают заметную экспансию — но её источником является доход, полученный в индустрии, поэтому сжатие последнего сулит тяготы всей экономике. PMI индустрии Японии 52.6 — пик за 20 месяцев, прошедших с повышения налога с продаж, но ниже уровней, бывших до того; в сфере услуг 51.6 — примерно на уровне средних значений последнего года. Продажи у фирм почти не растут — но крепнут прибыли (из-за дешёвой йены) и инвестиции. Промышленное производство опять уступило чаяниям экспертов — годовой спад сохранился (-1.4%). Резко ослабла стройка: динамика новых проектов худшая за 8 месяцев (-2.5% в год), заказы в отрасли рухнули на 25.2% (не считая одинокой аберрации сентября 2014-го, дно за 6 лет). Зато розница сохраняет позитив — в ней +1.1% в месяц и +1.8% в год; улучшились также зарплаты японцев и их настроения.

ВВП Австралии вырос на 0.9% в квартал (2.5% в год) — но вклад внешней торговли достиг +1.5%: т.е. внутренний спрос упал на 0.6% — частное потребление (+0.7%) с лихвой компенсировали капиталовложения (-4.0%), чей уровень худший с зимы 2011-го. К лету экономика оживилась — в ноябре PMI индустрии лучший за 2 года (52.5), пухнут частный кредит (+0.7% в месяц и +6.7% в год) и разрешения на строительство (+3.9% и +12.3%); инфляция слаба — но всё же +1.8% в год; впрочем, PMI услуг на годовом дне (48.2) при спаде всех важных компонентов. В июле-сентябре ВВП Индии вырос на 7.4% в год — лучше, чем в апреле-июне (+7.1%), но хуже, чем год назад (+8.4%); PMI производства 50.3, услуг 50.1 — стагнация и дно за 2 года и 5 месяцев соответственно. В Южной Корее ВВП отрос на 1.3% в квартал (рекорд за 5 лет) — хороши инвестиции и потребление; у розницы 5-летний пик (+8.3% в год); но PMI в зоне спада (49.1), выпуск индустрии −1.4% в месяц, а цены падают (хотя год назад они валились круче, отчего годовая динамика крепнет). PMI Турции поднялся чуть выше 50, CPI на годовом пике (+8.1% в год). Зато в Индонезии он слабейший за год с лишним (+4.9%); в Таиланде спад (-1.0%), а без еды и топлива худший за 2 года рост (+0.9%).

Европа. Экономика стран Старого Света идёт в разные стороны с разной скоростью. ВВП Бельгии замедлился до +1.3% в год; в Дании −0.1% в квартал (первый минус за 1.5 года) и +0.9% в год (дно за год с гаком); годовой низ в Португалии (0.0% и +1.4%); в Швейцарии 0.0% и +0.8% (минимум с лета 2012-го); в Финляндии −0.5% и −0.2%. Но Швеция ускорилась (+0.8% и +3.9% — пик с начала 2011-го), позитивна и Италия (+0.2% и +0.8% — 4-летняя вершина). Промышленное производство в Испании ускорилось до +4.0% в год; в Швеции тот же темп — но был-то он выше, как и у заказов в индустрии; зато в Германии те наконец выросли помесячно (после трёх подряд минусов) — однако их годовой спад сохранился (-1.4%). Деловое доверие в Швейцарии на дне за 7 месяцев, а её PMI опустился в зону спада; в Британии он в области роста, но ухудшается (а у стройки даже минимум с июня 2013-го, не считая единичной предвыборной аберрации апреля сего года); и только в еврозоне PMI индустрии максимален за 19 месяцев (да и сфера услуг недурна) — спасибо немцам.

PPI Австрии сжался на 2.0% в год: худшая динамика за 6 лет; в еврозоне −3.1%, но это не рекорд (в январе было −3.5%). CPI Италии нежданно свалился на дно за 6 месяцев (+0.1% в год) — зато у Германии пик за тот же период (+0.4%); в целом по еврозоне всё по-прежнему (+0.1%). Цены британских магазинов упали на невиданные 2.1% в год, причём за вычетом еды там −3.3%, а по одежде и обуви — аж −6.3%. На рынке труда прогресс: безработица Италии низшая за 3 года, еврозоны — за 4, Германии — за всё время после объединения страны, в Испании рекордный падёж числа незанятых (оно минимально за 5 лет, уменьшившись на 8% в год): единственное исключение — Франция, где 18-летний пик уровня безработицы (10.6%). В рознице у Германии и еврозоны третьи помесячные минусы; упали Франция, Нидерланды и Австрия; у Греции и Швейцарии годовые минусы усиливаются; зато в Испании 10-месячный пик (+5.8% в год), а в Португалии — 2-летний (+3.7%).

Америка. ВВП Бразилии сжался на 1.7% в квартал и 4.5% в год — худшая динамика за все 24 года исследования (а дальше, похоже, стало ещё хуже: в октябре промышленное производство рухнуло на 11.2% в год — дно за 6 лет); в Канаде +0.6% и +1.1% — но без внешней торговли там минус (что и показал отдельно сентябрь: в нём −0.5% в месяц), по инвестициям −0.8% и −5.6%. Плохи PMI индустрии этих стран: в Канаде 48.6 (месяц назад был 6-летний минимум 48.0), в Бразилии 43.8 — дно с марта 2009-го. PMI хорош в Мексике (53.0); в Штатах по версии Markit 52.8 — но это 2-летний минимум, а тот же показатель от ISM рухнул на дно с июня 2009-го (48.6) на фоне провалов выпуска и новых заказов; минимум за полгода у ISM в сфере услуг (55.9) и PMI Чикаго (48.7); индекс ФРБ Далласа в минусе — но, заметим, у всех показателей США выросли компоненты занятости.

Последнее обстоятельство подтвердили и показатели рынка труда. У ADP рост занятости частного сектора превзошёл прогноз и стал лучшим за 5 месяцев; число объявлений об увольнениях (обзор Challenger, Gray & Christmas) радует уменьшением против чисел годичной давности — правда, планы по найму ещё скромнее (слабейшие как минимум за 5 лет). Отчёт Минтруда солидный — рабочих мест всё больше, безработица на дне, зарплаты растут, индикаторы застойности безработицы падают и т.д. Детали, как обычно, менее однозначны: 85% новых рабочих мест пришлось на частичную занятость; наибольший наём у неквалифицированных рабочих (с неоконченным средним образованием); годовая прибавка зарплат тормозит и т.д. Но всё это, конечно, не изменит реакции ФРС — для неё показатели Минтруда суть отличный повод поднять ставки уже 16 декабря.

Дефицит торгового баланса в октябре расширился — экспорт слабейший за 3 года, импорт также валится. Незавершённые продажи вторичного жилья прибавили лишь 0.2% в месяц — после −1.5% в предыдущем месяце это не впечатлило; годовая динамика совсем чуть-чуть отползла от годового дна. Зато общие расходы на строительство продолжают мощно расти — в октябре +1.0% в месяц и +13.0% в год, в том числе по жилью +1.0% и +16.8%: впрочем, в сентябре годовые прибавки были ещё круче — но и нынешние вполне внушительны. Хороши и продажи автомобилей — у них +6.5% в год: текущий уровень 3-месячного среднего значения покупок на душу населения лучший с февраля 2006-го, а 12-месячного — с сентября 2007-го. Продажи в «чёрную пятницу» оказались слабее прошлогодних, но в целом за последние недели динамика получше; особенно бодро идут онлайн-покупки — и виды на праздничный сезон по-прежнему остаются умеренно оптимистичными.

Автомобили

Источник: Минторг США

Россия. В октябре рождаемость и смертность уменьшились от прошлогодних чисел; в целом за 10 месяцев года у этих показателей −0.8% и +0.2%, отчего естественный прирост почти уполовинился — но всё же не перешёл в убыль. Годовая динамика денежных агрегатов усилилась, причём у М2 максимум за 20 месяцев (+8.6%, а с учётом валютных депозитов в банках РФ и вовсе около +25%). Минфин хочет занять в валюте на внутреннем рынке — босс бюджетного комитета Думы против, упирая на мега-доходность прежних размещений: конечно, она есть только в его голове (политик просто не умеет считать) — «и эти люди запрещают нам ковыряться в носу». Ноябрьские PMI в зоне стагнации (индустрия 50.1, услуги 49.8) при росте внутреннего спроса и спаде внешнего (внешние заказы падают максимально быстро с апреля); 29-й минус подряд у занятости (но темп сжатия всё ниже), а цены продолжают расти — хотя с замедлением. Это подтвердил Росстат: за ноябрь CPI прибавил 0.8% — годом ранее было +1.3%; годовой рост (+15.0%) наименьший с декабря 2014-го.

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт