Боевая пахлава

Дмитрий Филатов

Добрый день. На минувшей неделе у берегов Чили произошло очередное землетрясение магнитудой 5.5 — но для этой страны такие толчки слишком слабы, поэтому серьёзных последствий не отмечено. Гораздо печальнее итоги оползня в Мьянме — число погибших и пострадавших исчисляется сотнями. В районе популярного у туристов ледника в Новой Зеландии разбился вертолёт — все 7 человек, находившихся на его борту, погибли; другой вертолёт потерпел крушение в Красноярском крае РФ — отчего погибли 15 человек. Жертвами пожара на угольной шахте в приграничной с РФ провинции КНР стали 22 человека. К подобного рода событиям можно отнести и энергетическую блокаду Крыма — это, конечно, не погода и не техногенная авария, а всего лишь свидомизм, однако по разрушительности он ничуть не уступает стихии и прочим причинам катастроф.

На выборах президента Аргентины победила правая оппозиция — семью Кирхнеров отодвинули от власти после 12 лет безраздельного правления: новое начальство предпочтёт менее левую политику — насколько это возможно в Латинской Америке; агентство Moody’s в припадке оптимизма уже увеличило прогноз рейтинга страны до позитивного. В Европу продолжают стремиться беженцы — новая партия прибыла из Ливии, и её путешествие было отмечено приметами времени: по дороге мусульмане выбросили за борт христиан — очевидно, так доказывая приверженность европейским ценностям и тем повышая шанс на получение убежища. На евро-шляхе случаются, однако, осечки: в парижском кафе боевиков ИГ застрелили подвернувшиеся колумбийские наркомафиози — и хотя у французской полиции оттого возникли смешанные чувства, героев, похоже, выдадут их родине.

Мафия

Иллюстрация: Артём Попов

В Израиле палестинцы режут евреев; в Камеруне и Нигерии «Боко Харам» (филиал ИГ) взрывает людей десятками; в Мали при нападении на отель погибло 19 человек, в том числе шестеро россиян — это не ИГ, а местная «Аль-Каида»; та же коллизия в Кабардино-Балкарии, где силовики воевали с боевиками ИГ — а те оказались адептами Аль-Каиды (но кому интересны различия брендов бандитов?). После парижских терактов паника по всей Европе — страхи, аресты, облавы, закрытия школ и метро (особенно в Бельгии, где исламистов очень много), сообщения о бомбах в самолётах и т.д. В США пассажиры заставили заново обыскать бородатых арабов при появлении тех в самолёте и даже изъяли у них некую коробку — но в ней вместо бомбы оказалась пахлава, её тут же и съели: экое жестокое насилие к приверженцам «религии мира и добра» — правозащита в ярости!

Виагра + ботокс = ?

Денежные рынки. Центральные банки Бразилии, Турции, Нигерии и Израиля оставили без изменений ключевые параметры своих монетарных политик — как и ожидалось, хотя по первой стране были сомнения: её PPI взлетел на пик за 4.5 года — но ЦБ решил потерпеть. Протокол последнего заседания Банка Японии подтвердил сохранение прежней политики — пока. Рынки очень спокойны — повышение ставки ФРС уже заложено в цены, а настойчивые указания на «постепенность» ужесточения удерживает доходности гособлигаций США на уровнях ниже летних вершин (и тем более ниже пиков двухлетней давности). Российские казённые бумаги тоже оптимистичны — процент по 10-леткам держится ниже 10% годовых, несмотря на мрачные нефть и геополитику. Из прочего отметим одобрение очередных траншей помощи для Греции — ЕС нашёл выполненными все условия и высочайше одобрил свежие вливания; кстати, ставки по гособлигациям Эллады приближаются к низам лета прошлого года — так что и там всё успокоилось и вошло в нормальное русло.

Валютные рынки. Ведущие курсы в целом оставались на местах — за парой исключений, которые вызвали центробанкиры: глава Банка Англии Карни уронил фунт, отказавшись от прежней ястребиной риторики и вяло констатировав высокую вероятность сохранения низких ставок «на какое-то время»; его австралийский коллега Стивенс дал понять, что даже укрепление инфляции не помешает его ведомству срезать ставки — чем слегка огорчил осси. Евро готовится к заседанию ЕЦБ в ближайший четверг — ожидается дальнейшее смягчение денежной политики: оно учтено ценой — но неясно, насколько полно (а, быть может, даже резмерно?). Как мы и думали, Банк России возобновляет сделки по годовым валютным РЕПО — таков самый логичный и простой способ не допустить осложнений на рынке в декабре-январе. Пока рубль утратил часть недавних завоеваний из-за сбитого на турецко-сирийской границе самолёта — опять «перспективный партнёр» подвёл!..

Фондовые рынки. Основные биржи продолжали вяло колебаться в прежних диапазонах в отсутствие свежих причин для резких движений; исключением стала китайская пятница, когда Шанхай рухнул на 5.5% из-за обвинений ряда брокеров в финансовых нарушениях — ну и скверная макроэкономика тоже сыграла свою роль. Сезон отчётов в США завершён — последний залп вышел символичный: у Hewlett-Packard плохи и профит, и продажи, и прогноз. В среднем по фирмам, входящим в S&P-500, прибыль упала на 1.5%, а выручка — на 4%; у них второй и третий подряд годовой минус — впервые с 2009-го. Из прочего отметим новости от фармацевтического сектора: швейцарская Novartis заплатит США штраф почти в 400 млн. долларов за подкуп сотрудников аптек, которые взамен продвигали лекарства указанной компании; а ещё в секторе грядёт мега-слияние Pfizer и Allergan ценой в 160 млрд. баксов — злые языки комментируют новость в том духе, что от совокупления виагры и ботокса может родиться только нечто совсем уж инфернально уродское.

Товарные рынки. Рынок нефти нервно дёргается: саудиты выражают готовность «работать с другими странами для стабилизации цен» (впрочем, они об этом говорят всегда — но дальше болтовни дело не идёт); с другой стороны, выход Ирана на рынки уже совсем рядом — хотя тот ещё надеется выторговать себе право нарастить добычу только за счёт её сокращения другими странами ОПЕК; многое прояснит саммит картеля, который намечен на ближайшую пятницу, 4 декабря — из-за него рынок может быть крайне волатильным. Неясны и перспективы спроса зимой — они сейчас во многом зависят от погоды, а та плохо предсказуема; к тому же бурно развивается феномен Эль-Ниньо (он сейчас самый мощный с середины прошлого века) — грозящий совсем спутать все карты.

Пока же нефть держится у прежних уровней — число активных буровых в Штатах низшее за 5 лет, однако добыча там пока снижается неохотно; природный газ в США снова провалился в 80 долларов за 1000 кубометров; промышленные и драгоценные металлы очень слабы — особенно платина, медь и никель. Зерновые (кроме риса), бобовые, корма и рапс по-прежнему стоят у низов или даже пробивают их; растительное масло стабилизировалось после падения — но не более того; цитрусовые, сахар и какао удерживают недавние завоевания; кофе, хлопок и древесина тревожны и слабы; мясо и молоко сурово дешевели — ну и т.д. в таком же духе. В среднем рынок ужасен: с поправкой на реальную инфляцию широкий индекс CRB нынче на дне за всю историю наблюдений.

Товары

Источник: CRB, независимые оценки инфляции

Обама, спаси!

Азия и Океания. Прибыли промышленных фирм КНР упали на 4.6% в год — спад в добывающих отраслях усилился, плюс в обрабатывающих секторах сжался. Опережающие индикаторы Японии на дне с начала 2013-го — но производственный PMI взобрался на пик с марта 2014-го из-за солидного внешнего спроса; проблема в том, что это пик за период после повышения налога с продаж (1 апреля прошлого года), а до уровней прежде того повышения (от которого экономике поплохело) дотянуться не выходит. Цены корпоративных услуг стабильны; потребительские цены тоже привычно слабы (без свежей еды −0.1% в год) — хотя без еды и топлива они не так и плохи (+0.7%). Безработица вдруг пала на 20-летнее дно — но тому виной лишь статистические махинации (занятость не выросла); доходы и расходы домохозяйств сократились — вопреки чаяниям увеличения.

В Австралии в июле-сентябре объём строительных работ рухнул на 3.6% в квартал: худшая динамика почти за 15 лет — впрочем, вряд ли это начало краха отрасли; скорее, симптом её замедления; а вот в инвестициях в основной капитал катастрофа: рекордные −9.2% в квартал и −20% в год. Промышленное производство Тайваня сжалось на 6.2% в год — дно с февраля 2013-го; ускорился спад индустрии Сингапура (до −5.4%), а его ВВП вырос на 1.9% в год — 3-летний минимум; экономика ЮАР прибавила 1.0% — дно за 6 лет (там же деловое доверие). Радовали только экономика Филиппин (в ней мини-ускорение), настроения корейцев и деловое доверие Турции: после успешных для правящей партии парламентских выборов оно явно улучшилось — достигнув пика за 4 месяца. Но в целом ситуация в регионе прежняя — китайское торможение порождает повсеместные проблемы.

Европа. ВВП Германии подтвердили как +0.3% в квартал и +1.7% в год; частные и казённые траты ускорились, но инвестиции в основной капитал продолжают снижаться; эффект дешёвого евро выветрился — рост экспорта заметно отстал от прибавки импорта. Неизменным остался и ВВП Испании: +0.8% и +3.4% — последняя величина рекордная за 8 лет. Напротив, в Британии 2-летний минимум годовой прибавки (+2.3%) — но в целом дела неплохи. Промышленные продажи и заказы Италии валятся, годовой плюс выпуска индустрии Австрии минимален за 3 месяца (+0.3%), спад в Швейцарии худший за 6 лет (-2.8%). Но деловое доверие прекрасно: в Бенилюксе 5-месячный пик, в Швеции рекорд с апреля 2011-го, во Франции сохраняется позитив, в Германии (обзор IFO) вершина с июня 2014-го, PMI сферы услуг еврозоны лучшие с мая 2011-го (несмотря на ухудшение у французов — хватило и немецкого позитива) — да и в промышленности 19-месячный пик.

PPI Швеции валится худшим темпом с августа 2013-го; Финляндии — за 6 лет; во Франции и Испании он отполз с 6-летнего дна лишь на 0.1%; цены на импорт в Германии слабы — но CPI Испании замедлил спад. Британская ипотека в октябре достигла пика с августа 2008-го — а её денежное выражение на 26% выше, чем год назад. Пухнет она и в еврозоне — но явно скромнее (+2.0%); быстрее потребительский кредит (+2.8%), но заимствования бизнеса хилые (+0.5%); общий рост кредитования частного сектора лучший за 4 года. Французы — оптимисты; итальянцы веселы как никогда за 14 лет, португальцы — за 15; англичане и немцы грустят, у шведов худшее настроение с августа 2014-го, у норвежцев — аж с 1992-го. Индикатор потребления Швейцарии от UBS стабилен — неизменно и пессимистичное мироощущение ритейлеров; стагнирует розница и в Италии — зато в Швеции она бурно растёт (хотя и там темп уменьшился); траты французов несколько подсдулись.

Америка. ВВП США пересмотрели вверх на 0.1% — до +0.5% за квартал: всё улучшение принесли непроданные запасы готовой продукции — а расходы домохозяйств даже понизили. А если изгнать привычные махинации с дефляторами и разное фуфло, то картина станет мрачной: реальный ВВП на душу населения −0.4% в квартал и −1.2% в год (40-й подряд годовой минус — т.е. спад длится 10 лет; сама же величина падения худшая за 7 кварталов), его значение слабейшее за 12 лет (и более чем на 10% ниже пика 2000-го); реальные расходы среднего домохозяйства на 32-летнем дне — на четверть усохнув за последние 15 лет; зарплата на одного занятого у дна за 57 лет (с вершины 2000-го −30%); у частного внутреннего спроса 28-летний минимум (на 21.5% ниже пика 2000-го) —так-то. Не блестящи и заказы на товары длительного пользования — хоть в октябре они показали плюс после двух подряд изрядных минусов; в целом за 10 месяцев динамика мрачная: −4.2% в год, без транспортного сектора −2.7%, чистые капитальные заказы −3.8%, машиностроение −7.6%.

Расходы

Источник: Минторг США, альтернативные оценки инфляции

Индексы деловой активности тусклы. Национальный показатель ФРБ Чикаго остался в минусе — его 3-месячная средняя рядом с минимумом марта, за которым маячит уже дно июня 2013-го. PMI индустрии от Markit худший с сентября 2013-го: экспортные заказы в минусе, у новых заказов дно за 2 года; зато в сфере услуг пик с весны. Региональные индикаторы ФРБ Канзас-Сити и Ричмонда стоят около нулевых отметок: заказы и занятость валятся. Цены на жильё от S&P/Case-Shiller выросли рекордно за год-два — но было это ещё в сентябре, т.е. давно. В октябре годовой рост продаж вторичного жилья пал на дно за 9 месяцев: дефицит предложения держит цены слишком высокими для покупателей. Напротив, новостройки подешевели — и тут же отросли продажи: правда, показатель всё равно лишь на уровне годовой средней. Доверие потребителей от Conference Board внезапно рухнуло на 16-месячное дно — особенно удивляет растущий страх безработицы: ау, Минтруда — а как же ваши фанфары? У Мичиганского университета всё не так мрачно — но тоже весьма средне. Слабы продажи сетей ритейлеров; розница Мексики сжалась на 1.1% (антирекорд за 2 года); годовой рост трат американцев на дне за 1.5 года — а норма сбережений на пике за 3 года.

Россия. МЭР оценил ВВП в октябре как +0.1% в месяц и −3.6% в год: последняя величина лучшая за 7 месяцев — у нас тот же вывод, но размер спада похуже (5.0-5.5%, а с учётом фактора календаря 4.0-4.5%); Министерство заявило о конце рецессии — но роста нет, а есть стагнация на новом низком уровне. Похоже на правду: индексы предпринимательской уверенности с учётом сезонности в ноябре взошли на полугодовой пик в обрабатывающей промышленности и 2-летний — в добывающей; но запаздывающие индикаторы (частные доходы, рынок труда) пока ускоряют годовые спады. Между тем, власти применяют тупейший способ пополнения казны — стремясь добыть деньги отовсюду: ввели плату за дороги (дальнобойщики ругаются, обычные автомобилисты тоже — из-за диких заторов в пунктах оплаты), хотят также обложить зверскими тарифами интернет-покупки за границей и т.д. Самой адекватной реакцией на происходящее можно считать петицию, размещённую на сайте Белого Дома США — мол, депутат Госдумы Фёдоров утверждает, что эти обложения суть происки вездесущих американских агентов: пожалуйста, мистер Обама, побудите оных агентов заставить Кабмин РФ отменить новые налоги! — троллинг троллингом, но что-то в этом есть.

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт