Дивный новый мир

Дмитрий Филатов

Добрый день. Гидрометцентр сообщил о рекордно тёплом первом полугодии — не только в РФ, но и в других регионах мира (запад Северной Америки и Европы, Средний Восток, Центральная Азия и юг Китая). Про зарубеж не поспоришь — жара на рубеже июня-июля там и впрямь была знатной: в Париже аж +40, что вызвало насмешки мстительных греков, у которых в это время температура держалась на 10 градусов ниже — мол, получи, фашист, гранату. А вот насчёт средней полосы России нас терзают смутные сомнения — если и впрямь было так тепло (синоптики настаивают на значительном превышении нормы в том числе и в мае-июне), то отчего цветение лип, к примеру, запоздало на 1-2 недели против средних дат? — уж на этом-то мы можем настаивать, видя своими глазами, а не на приборах метеостанций. В чём нельзя сомневаться, так это в мощных атаках дождей на многие регионы — если Москва и Сочи за сутки получили 1-2 месячных нормы, то восток Чукотки сподобился аж на полугодовую; залило Ханты-Мансийск — и продолжает заливать опять. Спецы кивают на Эль-Ниньо как объяснение всего — но это вряд ли: феномен-то нынче слабоват.

В Египте ИГИЛ атаковала аэропорт и КПП на Синае: против обыкновения, армия дала отпор — и в итоге потери исламистов на порядок больше правительственных, отчего первые в ярости запустили ракетой по Израилю (без последствий). В Ливии ИГИЛ воюет с местными боевиками — о властях вовсе нет речи: война идёт с переменным успехом — но с неизменными взрывами и убийствами. Локальные и глобальные исламисты бьются также в Сирии — опять взрывы в мечетях и десятки жертв. В Пальмире воевать не с кем — ИГИЛ пользуется этим для вербовки и «тренировки» молодёжи — её привлекают к казням сирийских солдат и иноверцев: расстрельные команды состоят из 12-летних подростков. Схожая картина в Нигерии — но там для казней используют девиц, служащих боевикам сексуальными рабынями; в ответ озверело и местное население — и теперь пошли ответные теракты, т.е. против сторонников ИГИЛ. А в Тунисе после расстрела туристов ситуация успокоилась — но власти ввели ЧП на месяц: хотя террорист «был одинок», реально оказалось, что это не совсем так — и в связи с этим делом арестованы десятки людей, потому там ныне тревожно.

Здешние преступники креативнее — порой уникальны: некая дама 18 лет назад изнасиловала и обокрала двух мужчин, сбежала в Грецию, оттуда в Швецию, далее в Италию — там её арестовали, но она выпрыгнула в окно и была такова; теперь её выловили в Испании — и наконец услали в РФ. На автозаводе в Германии рабочий настраивал робота — тому это не понравилось: он ударил наладчика в грудь и насмерть придавил его в металлической пластине. В США учительнице присудили 22 года тюрьмы за секс с тремя учениками, которые на неё и донесли — на недоумение публики суровостью суда (особенно после одобрения гей-сожительств) тот ответил, что-де это ещё милосердно, ибо сей «хищнице» полагалось аж 555 лет: злые языки судачат, мол, погодите, придёт в Белый Дом Хиллари, ещё не такое увидите. В Бельгии, где легальна эвтаназия, разрешение самоубиться получила 24-летняя женщина: у неё депрессия и только — но теперь и этого достаточно; кстати, тамошние доктора, продвигающие эвтаназию, уже проводят симпозиум по изучению опыта «работы врачей» нацистов в концлагере Аушвиц-Биркенау — что и логично. Дивный новый мир всё ближе...

Евклидова дипломатия

Денежные рынки. На прошлой неделе заседал ряд центробанков — все они (Банк Англии, Резервный банк Австралии, а также их коллеги из Южной Кореи, Малайзии и Польши) не стали ничего менять в своих монетарных политиках. Протокол последнего заседания ФРС США пуст — Фед по-прежнему тревожен и осторожен. Ну а власти Китая полны забот об удержании фондового рынка после того, как тот просел в полтора раза, т.е. сравнимо с обвалом Насдака в марте-апреле 2000-го: «чистильщики обуви» бросились спекулировать акциями с изрядными плечами, отчего при откате случился массовый маржин-колл. И вот принят новый план из 7 пунктов: новые IPO запрещены — а те, которые уже были готовы, отменены самими эмитентами (конечно, «по своей инициативе»!); 25 крупнейшим фондам приказано «активно» скупать на рынке акции и держать их не менее года — ещё 69 организаций «добровольно» присоединились к ним; 21 ведущий брокер пообещал не менее 15% активов иметь в акциях; суверенный инвестфонд тоже начнёт вкладываться в них; корпорациям убедительно намекнули на уместность выкупа своих акций; регуляторы ужесточают правила открытия коротких позиций; наконец, ЦБ добавит 100 млрд. юаней в капитал China Securities Finance, которая управляет маржинальной торговлей в стране. По оценкам экспертов, это безумие: и прежние-то объекты таргетирования (ВВП, инфляция и юань) малореальны, а пытаться ещё и толкать вверх фондовый рынок совсем глупо, пусть ненадолго и создаст иллюзию благополучия.

Такая иллюзия лет 10 назад посетила и греков — и вскоре рассеялась, но принять реалии им не хочется до сих пор. Чему способствуют и левацкие замашки, и дружный вой фанатов из-за рубежа — россиянские, к примеру, обожают нести ахинею про злодейский ЕС, якобы загубивший экономику Эллады в угоду жадным немцам: особенно любят душещипательные истории о несчастных греках, сквозь рыдания рубящих дедушкины маслины — ибо того требует Брюссель. Стоит оставить горлопанов и обратиться к реальности, и окажется, что после вступления Афин в ЕС в 1981 году сбор оливок рос вплоть до 2009-го, причём за это время он почти удвоился; лишь после этого тот стал падать — но тогда в Греции упало вообще всё. Та же картина с цитрусовыми — ведь именно эти две культуры проще всего выводить на глобальные рынки: вот греки и переходили на них. Конечно, за счёт других, где рынок более узкий и конкурировать сложнее — например, помидоров и персиков: тем не менее, и в них даже нынешний (после спада последних лет) урожай могуч — у первых чуть ниже чисел начала 1980-х, у вторых — вдвое выше. Только виноделие пошло на спад, уступив Италии, Испании и Франции в конкурентной борьбе — се ля ви. Такова реальность — но кому она нужна, когда пепел Клааса стучит в одном месте и хочется глаголом жечь сердца простаков?..

Греция

Источник: Аграрно-продовольственная организация ООН (FAO)

Сами же греческие дела идут своим чередом. К референдуму исходные позиции Сиризы были неважны — но она их быстро улучшила: для этого понадобилось лишь, вопреки своим же уверениям, ввести ограничения на изъятие денег с пенсионных счетов — сначала до 240 евро, а потом и до 120. Сию беду свалили на Брюссель — и публика радостно показала тому фигу; в ответ оттуда раздалось хладнокровное «Ну и?» — и кое до кого дошло, что разводка не удалась. Министр финансов Варуфакис, поклявшийся уйти в случае поражения на плебисците, ушёл и после победы — вернее, укатил на байке в ближайший паб, пообещав оттуда отправиться домой (т.е., видимо, в Техас, где его предыдущее место работы) и ворча на кредиторов, которые его не любят. На место «либертарианского марксиста» (как он сам себя называл) пришёл более вменяемый переговорщик по имени Евклид: как сразу же прокомментировали околонаучные зубоскалы, теперь немцам надо включить в свою делегацию Римана и Минковского, и дело в шляпе — уж эти точно найдут общий язык. Почуяв запах жареного, Ципрас всё же родил «новый план» — он точь-в-точь совпал с отвергнутым на референдуме (а как же «воля народа», которой так клялись!?): всё решится на саммитах еврогруппы в субботу и ЕС в воскресенье. Кстати, возврату к драхме есть и препятствие — печатные станки были ранее уничтожены: заказывать новые пришлось бы у немцев, причём снова в долг — о ужас!

Валютные рынки. Конечно, евро опять свалилось в ночь на понедельник — и на сей раз не сумело отыграться за несколько часов: осознание тяжести ситуации заставило рынки испугаться. Катастрофы, впрочем, тоже не случилось — но в 1.09 евро всё же пришло, а доллар подрос ко всем конкурентам, кроме йены (правда, и та тоже не особо рвалась в небеса). К концу недели «план Ципраса» заметно улучшил настроения рынков — и вот евро уже у 1.12, а йена пришла под 123. У рубля выдалась тяжёлая неделя — не из-за Греции, конечно, а из-за рухнувшей нефти: тут уж устоять было сложно — да и не нужно, иначе страдают платёжный баланс и бюджет; другие «товарные валюты» (осси, киви, луни, песо Мексики и т.д.) тоже свалились — но в конце недели отчасти отыгрались.

Фондовые рынки. Китайские кнуты и пряники волновали биржу Шанхая — но не помогли вырасти; тогда к ним добавился «восьмой пункт» — фирмы стали заставлять биржу (под разными «законными» предлогами) прекращать торги своими бумагами: таких «хитрецов» уже более 1300, в итоге 40% всех акций в стране оказались заморожены. После этого индексы отскочили от прежних низов — но в среду случился новый крах: на конец того дня Шанхай был ниже пика на треть, Шэньчжэнь — на 40%. Тогда власти запретили вообще любую торговлю акциями госкорпораций и возбранили на полгода акционерам всех компаний, имеющим пакеты больше 5%, продажи бумаг — и только после этих «десяти мер» Шанхайская биржа (если, конечно, её теперь можно назвать «биржей») отскочила от дна на 10% — что логично: индексы-то пришли к поддержкам — но долгосрочно они всё же смотрят вниз, и далеко: думается, через несколько лет Шанхай опустится к 1000.

Китай

Источник: Trading Economics

Другие площадки довольно мрачно воспринимали как китайские события, так и бесконечный греческий тупик — хотя особой паники на них не было, а после улучшения дел в Европе последовал изрядный отскок. Начался сезон отчётов корпораций за второй квартал — впрочем, первая ласточка прилетела ещё до формального его старта, причём из Азии: предварительные оценки показателей Samsung в апреле-июне снова ухудшились (это уже 7-й подряд квартал снижения) — профит упал на 4.0%, выручка потеряла 8.3%; правда, в январе-марте динамика была много ужаснее — и всё же регресс продолжается. Ну а первый «законный» отчёт выпустила, как обычно, Alcoa — её прибыль слабее ожиданий, но продажи сильнее; в целом документ создаёт невзрачную картинку. Повеселее PepsiCo — правда, выручка упала, но рынок ждал ещё худшего; профит вырос, прогноз улучшен.

Товарные рынки. Нефть рухнула на 13% за трое суток — пробив серию поддержек и унесшись к 55 долларам за баррель по Brent и 50 по WTI; Греция тут была лишь дополнительным поводом — а спровоцировали обвал сообщения о скором достижении соглашения по ядерной программе Ирана и данные Baker Hughes, согласно коим число активных буровых в США, похоже, оформило основание и хочет снова начать расти. Впрочем, это общие причины, а резкость завала вызвана массовое закрытие фондами спекулятивных лонгов — по их окончании рынок скорректировался, отчасти отыграв хотя бы последние потери. Разумеется, сланцевые добытчики опять помрачнели из-за очередной резни в сегменте энергоносителей — поэтому взлёта добычи от них ждать не следует; то же касается и природного газа в Штатах — он слаб и, похоже, готов ослабеть ещё. Промышленные и (в чуть меньшей степени) драгоценные металлы установили новые многолетние минимумы — золото, возможно, наконец-то отправилось в последний поход на юг, в район 1000-1100 баксов за унцию.

Совсем другая картина на рынке аграрных продуктов. У зерновых припадок оптимизма (небось, и они почуяли Эль-Ниньо?): рис на 3-месячной вершине, у пшеницы максимум с начала года, а кукуруза даже на годовом пике. Ещё круче подскакивали бобовые, корма и растительное масло — но от достигнутых уровней их довольно мощно отбили вниз; и только рапс непобедим — растёт себе и растёт без остановок. Похожим образом ведёт себя и какао; неплохо держатся древесина и хлопок; фрукты стабилизировались — как и (отчасти) сахар; слабее всех в категории Softs выглядит сейчас кофе. Говядина уже не дорожает — но тусуется у недавно достигнутых вершин; свинина, напротив, ранее упала — а теперь пытается отыграться; молоко медленно, но верно слабеет. В целом ситуация на рынках перестала походить на обычную для лета — волатильность повысилась, участники ведут себя нервно: слишком уже много накопилось факторов неопределённости в мире.

Ох, рано встаёт охрана

Азия и Океания. Профицит текущих операций Японии в мае достиг 8-летнего пика — правда, это в йенах, которые в последние годы изрядно дешевели; торговый дефицит сократился — но лишь за счёт обвала импорта (по той же причине), тогда как экспорт по-прежнему слаб. Кредит чуть ужался — как и широкие денежные агрегаты, цены товаропроизводителей также преподнесли экспертам неприятный сюрприз, опережающие индикаторы слегка ослабли, индекс экономических наблюдателей свалился на 4-месячное дно (но остался в плюсовой зоне), потребители мрачны. Заказы машиностроения упали на 6.2% в месяц и выросли на 4.8% в год — без волатильных судостроения и электротехники всё явно лучше (+0.6% и +19.3%), но ведь и это не физический объём, а денежное выражение, которое, повторимся, исчисляется в активно дешевевших в последнее время йенах.

В Китае потребительские цены в июне остались на уровне мая (когда они упали на 0.2%) — но из-за эффекта базы годовая динамика улучшилась (с +1.2% до +1.4%); зато цены производителей углубили спад (-4.8%), повторив худшее значение с осени 2009 года. Деловое доверие в Новой Зеландии резко ухудшилось, строительный PMI Австралии погрузился в зону рецессии (46.4 пункта после 47.8 в мае); инфляция на Зелёном континенте вялая — зато чуть активизировались объявления о вакансиях. И порадовал официальный трудовой отчёт — правда, и в нём, несмотря на общую неплохую картинку, всё неоднозначно: выросла занятость — но также и безработица. Промышленное производство Турции в мае упало на 2.0% в месяц после 0.0% в апреле; годовая прибавка ужалась до 2.4%, худших за 3 месяца; тормозит индустрия и в Индии. Дела в экономике региона идут вяловато — в основном потому, что продолжает слабеть ключевая для него страна: Китай.

Европа. Согласно NIESR, ВВП Британии в апреле-июне вырос на 0.7% за квартал и 2.7% в год — в сравнении с прошлой четвертью это прогресс в квартальной динамике (но не годовой). Промышленное производство в Англии радует — в мае +0.4% в месяц и +2.1% в год (последнее число лучшее за 13 месяцев), хотя виной тому взлёт нефтегазодобычи (+7.3% в месяц), а в обрабатывающих отраслях всё печальнее (-0.6% и +1.0%). Ещё грустнее Норвегии (в целом +0.7% и +4.2%, обрабатывающая индустрия −2.1% и −2.6%), в минусах и Дания; у Финляндии просто катастрофа (заказы −8.6% в год, выпуск −5.1%, в том числе в добывающем секторе −29.9%). В Германии нулевой рост выпуска и спад заказов на 0.2% — зато годовые плюсы в силе (+2.1% и +4.7%); в Италии и Франции улучшение — однако оно , похоже, сезонное и потому неустойчивое; лишь в Испании картина ясно позитивна — там +0.8% (шестой подряд помесячный плюс) и +3.4% (максимум с мая 2013-го).

Производство в строительном секторе Великобритании в мае внезапно помрачнело (-1.3% в месяц и +1.4% в год после −0.5% и +1.8% в апреле). Доверие инвесторов еврозоны от Sentix улучшилось, несмотря на Грецию — впрочем, до недавних пиков не дошло; настроения промышленников Франции нежданно ухудшились — заставив ЦБ урезать оценку ВВП за апрель-июнь до +0.2%. Торговый дефицит Парижа не порадовал — зато в Берлине ожил экспорт и с ним улучшилось сальдо; Лондон также хорош — но так было и месяцем ранее, а затем благостные показатели были задним числом резко пересмотрены вниз. Годовой спад швейцарской инфляции вдруг замедлился, а её месячная динамика даже вышла в плюс; противоположный сюрприз подготовила Германия — у неё оптовые цены в мае внезапно развернулись вниз. В Британии валятся цены в магазинах (-1.3% в год, обзор BRC), зато жильё снова стало дорожать (+1.7% в месяц и +9.6% в год, исследование Halifax).

Америка. В мае промышленное производство Мексики упало на 0.4% в месяц и 0.9% в год — худшие показатели за полтора года. PMI сферы услуг Бразилии в июне рухнул на рекордное дно (39.9, это глубокая депрессия) — схожая картина в составном индексе всей экономики (41.0). В США тот же показатель Markit на дне за 5 месяцев, а ISM показал мини-подскок от майского 13-месячного минимума — но абсолютные значения в зоне экспансии (54.8 и 56.0). Торговый дефицит Штатов ухудшился за счёт Европы и Китая — а с Канадой вышел первый за всю историю наблюдений профицит (общий импорт нефтепродуктов на дне с февраля 2002-го); в Стране кленового листа в марте был рекордный пассив, в мае второй худший показатель за полвека расчётов. Инфляция Бразилии в июне забралась на пик с конца 2003-го (+8.9% в год); разрешения на строительство в Канаде рухнули на 14.8% в месяц и 11.5% в год, а число новостроек в апреле-июне показало годовой спад.

Экономический оптимизм в США (IBD/TIPP) худший за 5 месяцев; обзор вакансий от Минтруда (JOLTS) лучший за 15 лет наблюдений — но индекс условий рынка труда от ФРС слаб: его годовое среднее значение у минимума февраля-марта 2013-го — ещё один такой месяц, и будет дно с весны 2010-го. Покупки в сетях ритейлеров чуть улучшились — но в целом частный спрос пока хилый. И об этом снова напомнили данные по оптовому сектору — после апрельских искажений из-за Пасхи они в мае снова стали похожими на прежние: запасы +0.8% в месяц и +5.0% в год, тогда как продажи +0.3% и −3.8% — на фоне такого расхождения отношение запасов к продажам осталось вблизи 6-летнего пика, причём до глобальной вершины начала 2009-го гораздо ближе, чем до низов и вообще «нормальных уровней»; такое затоваривание урезает спрос оптовиков на все виды продукции — что, в свою очередь, грозит сподвигнуть производителей на сокращение выпуска.

Россия. Во втором квартале потребительская уверенность восстанавливалась много активнее, чем 6 лет назад — ожиданий улучшились, условия для крупных покупок и сбережений стали благоприятнее, изменения в экономике оценены позитивно; стоит заметить, однако, что реальная динамика собственных доходов выглядит куда слабее (прогресс минимальный), поэтому и оптимизм может оказаться слегка фантомным, т.е. «наведённым» пропагандой официоза и «взлётом патриотизма». Продажи автомобилей в июне упали на 29.7% в год — лучшая динамика с начала года. Инфляция в июне была +15.3% в год; первая же неделя июля дала +0.7% (год назад было +0.5% за весь месяц) из-за планового поднятия коммунальных тарифов на 5.4-6.3%. В начале лета наличности в денежной системе (агрегат М0) было на 2.8% меньше, чем годом ранее (худшая динамика с конца 2009-го); широкая масса (М2) в плюсе, но менее обычного — с учётом инфляции она в явном минусе.

Банки продолжают крепить балансы — кредиты физлицам валятся, отношение активов и пассивов в валюте лучшее за 13 лет, т.е. к курсовым рискам кредиторы готовы. Агентство Fitch не снизило рейтинг РФ — к явной радости власти. Начальственный оптимизм выражается по-разному — так, в Питере следователи изъяли из кассы в банке 100 кг наличных баксов, принадлежащих депутату Думы, кстати, видному патриоту и моралисту. Из-за бюджетного секвестра Минфин урезает траты на МВД — оно ответило троллингом, отказавшись охранять Банк России: тот в шоке, но бодрится. У полиции есть и иной фронт работы — отметив чрезмерное количество малолетних идиотов, гибнущих во время съёмки себя, любимых, в самых неподходящих для того условиях, оно тщательно составило инструкцию по безопасным селфи: увы, идиоты инструкций не читают — но галочку в отчёт о проделанной работе министерство поставить может; а ведь это главное, не так ли?

Баксы

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт