Огнепоклонничество

Дмитрий Филатов

Добрый день. На Кипре произошло землетрясение магнитудой 5.5 — без особых последствий. В Москве в Пасхальное воскресенье случился рекорд тепла: температура дошла до 20 градусов. Вместе с радостями пришли огорчения — долгая сушь провоцировала пожары, одарившие столицу запахом гари: народ боится повторения 2010-го — особенно с учётом опять возникшего Эль-Ниньо. Но если в центре европейской части России пока просто мелкие неудобства и страхи, то за Уралом всё куда серьёзнее: в Забайкалье дым накрыл Читу и усилился в Бурятии, страдают Алтай и Тыва, проблемы в Красноярском крае — но особенно в Хакасии, где пожары уничтожили тысячи жилых домов, убили десятки и ранили сотни людей и причинили хозяйству миллиардный ущерб. Как всегда, главной причиной бед стали дебильные представители народонаселения — любимой весенней забавой дорогих россиян является выжигание травы: занятие, сколь же бессмысленное (никакой пользы почве нет, скорее наоборот — вопреки дремучим представлениям публики), столь потенциально и опасное — тем не менее, садомазохистские упражнения повторяются из года в год.

Дань садизму отдают и иные персонажи. В «це Европе» политические убийства идут пачками — по несколько в день: процветание где-то рядом. Ливийские дикари повадились атаковать разные посольства в Триполи — сейчас пострадали корейцы и марокканцы; от дикого бардака в стране люди убегают, но часто эти попытки заканчиваются трагически — очередной паром с беженцами затонул на пути в Италию: погибли сотни людей, в том числе дети. В США арестовали 20-летнего идиота из Канзаса, коему вздумалось взорвать военную базу во славу ИГИЛ — причём зовут его Джон Букер, а отнюдь не Мухаммед, как можно было предположить. Сами исламисты причащаются прогрессу и даже умудряются взламывать сайты респектабельных учреждений цивилизованных стран — их свежей жертвой стал аэропорт австралийского города Хобарт: а его администрация в ответ не нашла ничего лучшего, как посетовать на уход федеральной полиции со своей территории — можно подумать, иначе полицейские скрутили бы врагов прямо по интернету. Заодно производится и идеологическое усиление — так, главный муфтий Саудовской Аравии выпустил фетву, где написано: «Если мужчина смертельно голоден и не находит дома еды, то может отрезать часть тела своей жены и съесть её» — причём «женщина должна воспринять это с преданностью и смирением».

В США избыток психов, затевающих стрельбу в разных местах: последний случай у Капитолия — Конгресс на время закрыли. Много креатива привлекает авиация — но если угрозы взорвать лайнер Germanwings можно считать весенним обострением по мотивам недавней катастрофы, то оценить дебош в самолёте Air Canada, из-за которого ему пришлось делать вынужденную посадку, труднее — на члена экипажа напала боевая бабуся 87 лет от роду. В грузовом отсеке лайнера Alaska Airlines после взлёта внезапно обнаружился грузчик — пришлось срочно садиться. Президент Польши прокатился в ретро-трамвае — но тот злокозненно сошёл с рельсов: вступил в оппозицию? В РФ обезврежена банда андроид-бандитов по имени «Пятый рейх»: они воровали деньги клиентов банков, неосторожно поведавших данные своих карт мобильным приложениям. В более привычной политике отметим протест в Бразилии (президентшу хают за коррупцию) и обеднение Обамы, чьи доходы на 5-летнем минимуме: биографию Барака больше никто не хочет покупать — обидно! Мадам Клинтон вступила в президентскую гонку — WikiLeaks жалуется, что при этом она украла его логотип: возможно, Хиллари так готовится поведать миру нечто тайное из жизни своего супруга?

Эмиссионный бонус

Денежные рынки. ЕЦБ, Банк Канады, центробанки Индонезии и Польши сохранили параметры денежных политик прежними. Глава ЕЦБ Драги не сказал ничего нового — к тому же на него прямо на пресс-конференции напала феминистка, и Марио вовсе стих. Протокол Банка Японии отразил уныние членов правления — мол, печатаем деньги, а инфляция на нуле: тем не менее, они «уверены, что рано или поздно цены вырастут» — очень мило. Иные заботы у ЦБ Нидерландов — оказалось, что его высокопоставленная сотрудница, 8 лет надзиравшая за работой трастовых фондов, заодно трудилась ещё и проституткой, причём под лозунгом «Чем извращённей, тем лучше» (она любила принимать клиентов, нарядившись в форму эсесовца): занятно, что сами по себе эти факты мало взволновали власти — зато их возбудил тот факт, что дама посмела не зарегистрироваться в соответствующих органах как проститутка, а вот это как раз совершенно непростительно.

Греческая сага продолжается — ходит слух о дефолте, Афины парируют «не дождётесь», но на деле ничто не меняется: эллины отвергают урезания трат казны — но где взять средства на выплату долгов, не говорят, отчего ЕС в меланхолии. Внешние вложения в казначейки Штатов в феврале явно уменьшились — но это пока не тенденция. Дефицит бюджета США в этом году после нескольких лет сокращения растёт — отчасти повинны календарные эффекты, но только отчасти. У агентства Fitch, однако, иное мнение — сохранив Штатам высший рейтинг, оно выпустило слащавый пресс-релиз, ожидая лишь пряников: как намекает опыт последних десятилетий, это не к добру — похоже, новая волна кризиса уже близка. С менее почтенными державами агентства обходятся суровее — S&P снизило рейтинг Украины до преддефолтного уровня; последняя тут же оправдала доверие, начав «реструктуризацию» долга без согласия кредиторов — по сути, это и есть банальный дефолт.

Валютные рынки. Доллар снова подсел — а началось всё с японцев: советник их премьера Хамада оценил «справедливый курс» бакса как 105 йен, а всё, что сверх того — «эмиссионный бонус». Реально так и есть — паритет покупательной силы японской валюты к американской находится около отметки 100 йен за доллар — но до сих пор никто не покушался на этот «бонус» официозными заявлениями. Впрочем, ларчик просто открывается — в конце месяца Абэ едет в США и даже выступит в Конгрессе: перед тем токийский официоз хотел бы задобрить заокеанских «партнёров», дабы те не раздражались из-за «валютных войн». Пока же курс слегка просел — но и только; то же касается других ведущих пар. Рубль, упав в прошлую пятницу от повышения ставки валютного РЕПО, затем оправился — так что для изменения ситуации (если в том есть нужда) Банку России придётся принять более действенные меры: например, на заседании 30 апреля (а лучше прямо сейчас) опустить ключевую ставку с 14% сразу до 12% — но поглядим. Другие заботы у турок — их лира на рекордном дне к баксу, но если поднять ставки, то экономика ухнет в рецессию: дилемма, однако.

Фондовые рынки. Глобальный пузырь акций пухнет — китайцы даже перебили свои цели: это не значит, что надо падать «прямо завтра» — просто теперь это возможно в любой момент. И японцы добрались до целей — а вот Штаты и Европа подотстали: впрочем, и им до заветных рубежей осталось совсем чуть-чуть. Глобальная капитализация фондового рынка доросла до 70 трлн. долларов — пик 2007-го был на 10% ниже. Признаки финальной стадии пузыря налицо — отмечают их уже почти все (даже экс-глава Минфина США Рубин высказался): все оценки говорят, что за 150-250 лет наблюдений более мощный, чем сейчас, перекос имел место только в 1929 и 1999 годах — причём по некоторым параметрам первая дата уже превзойдена. Разворот реален с недели на неделю — хотя последний демонстративный «заряд оптимизма» (впрочем, скромный) ещё вполне возможен.

Китай

Источник: Barchart.com

Корпоративные отчёты пока бледны. Профит и продажи J.P. Morgan Chase слегка подросли — как и ожидалось; у Citigroup, American Express, Honeywell и Schlumberger прибыль вспухла, но выручка пала ниже ожидаемых чисел — последняя ещё и сократит 15% персонала. У Wells Fargo мини-спад показателей — а ведь до этого он 18 кварталов подряд показывал улучшение. Bank of America выступил хуже прогнозов; ещё мрачнее дела у Monsanto. Прибыль и выручка уменьшились у Johnson & Johnson, не радует и прогноз на год: виноват дорогой бакс. Intel уныл — прогноз на этот квартал мрачноват. И только у Goldman Sachs всё прекрасно — как всегда, числа выросли круче ожиданий. Из прочего: Nokia купит Alcatel-Lucent за 15.6 млрд. евро; у General Electric лосс из-за реструктуризации — финансовый бизнес скинут за 26.5 млрд. баксов, зато объявлен выкуп своих акций на 50 млрд.: на радостях те сразу подскочили, а зря — продажи-то вышли значительно слабее ожиданий.

Товарные рынки. Согласно Baker Hughes, спад буровых ускорился — их число на 5-летнем дне, 3-месячная динамика по нефти и газу худшая за 29 лет, у нефти рекордное дно (-46.5%); за последний год показатель уполовинился — а в Канаде рухнул в 4.65 раза. Реакция рынка стала проявляться: рост запасов резко замедлился, Минэнерго США сулит спад добычи в мае (собственно, она уже снижается — по оперативным данным официоза, нынче тут минимум за 5 недель), спекулянты копят лонги по нефти (предыдущая неделя дала максимальный прирост с 2011 года) и т.д. На этом фоне анекдотичны сообщения о гигантских запасах нефти, найденных в Лондоне: толку-то, если сколь-нибудь рентабельная добыча возможна при куда более высоких ценах? Этак и на северном полюсе можно отыскать богатые залежи чего-то — но попробуйте их там добыть и не разориться!

Лондон

Иллюстрация: Артём Попов

Пока же цены на нефть активно подрастают — думается, приход Brent в 70 состоится совсем скоро; главный сдерживающий фактор — рост добычи в ОПЕК, спешащей отжать у Штатов долю рынка. А природный газ в США опустился до 90 долларов за 1000 кубометров — новое разочарование для сланцевиков. Промышленные (и отчасти драгоценные) металлы слабы — особенно после того, как Citigroup понизил им прогноз цен на ближайшие годы. Снова стали слабеть зерновые (прежде всего, рис), бобовые, корма и растительное масло — однако рапс остался достаточно силён, как и хлопок, которому помогла скверная погода (дожди) в США, заметно ухудшившая виды на урожай в этой стране. Несколько стабилизировались сахар и кофе — однако какао, фрукты и особенно древесина валятся по-прежнему мощно. Молоко и свинина успокоились; говядина умеренно сильна — а в целом ситуация на рынке прежняя: общая слабость, разбавленная локальными радостями.

Тучи над Америкой

Всемирный экономический обзор МВФ в целом подтвердил прежние прогнозы по глобальной экономике — но при этом ухудшил оценки по США, ранее считавшимся локомотивом мирового роста; регресс ожидается и в РФ (-3.8% в этом году и −1.1% в следующем) — оптимизм растёт только касательно Индии, но всем ясно, что уж эта-то страна точно не вытянет весь мир в светлое будущее.

Азия и Океания. Ситуация в Китае ухудшается даже быстрее, чем думалось. В январе-марте ВВП замедлился до +1.3% в квартал и +7.0% в год (минимум за 6 лет); инвестиции в основной капитал — до +13.5% в год. В марте промышленное производство показало +5.6% — слабейший рост с осени 2008-го; у розницы +10.2% — ниже было лишь 13 лет назад; прямые иностранные инвестиции растут вяло (февраль +0.9% в год, март +2.2%). Торговый профицит сжался аж в 20 раз (с 60.6 до 3.1 млрд. долларов), чему виной обвал экспорта — а импорт и так уже валится, огорчая весь мир, ведь это означает сжатие спроса на внешние товары и услуги: официоз КНР тоже стал выражать тревогу — всем понятно, что реальные числа много хуже приведённых (как и повсюду в мире), а значит, стагнация совсем рядом. В Японии промышленный выпуск уже в годовом минусе; машиностроительные заказы пока в плюсе — но спад, видимо, будет уже по итогам марта; PPI немного ускорился — но по-прежнему остался слаб. В Австралии хорош трудовой отчёт за март, и тогда же заметно улучшилось деловое доверие — но уже в апреле потребители всерьёз помрачнели: индекс Westpac сжался на 3.2% в месяц и 3.5% в год. Общая картина по региону довольно быстро ухудшается.

Европа. Промышленное производство в Италии выросло помесячно — но годовой минус в силе; по еврозоне в целом картина лучше (+1.1% в месяц и +1.6% в год) — спасибо дешёвому евро. Оно же помогает наращивать экспорт (в феврале +8.4%), одновременно тормозя импорт (+0.1%), отчего и торговый баланс выглядит красиво (за февраль +22.0 млрд. евро). Безработица Британии продолжает падать — но медленнее прогнозов и при хилых зарплатах. Оптовые цены Германии подскочили в марте на 1.0% в месяц (максимум с сентября 2012-го) благодаря вздорожанию топлива — тем не менее, годовая динамика пока отрицательная (-1.1%). Потребительские цены везде повеселели — в Германии и Швеции чуть выросли годовые прибавки, Португалия вышла из минуса в плюс, а в Испании и Франции уменьшились спады: только Италия вяло трепыхается у нулевой отметки; там же и Британия — для которой это полувековое дно. Цены на жильё у англичан тоже активно тормозят — понижая энтузиазм ЦБ относительно возможного монетарного ужесточения. Зато покупки в сетях британских магазинов взлетели в марте — однако виной тому несовпадение дат Пасхи в этом и прошлом годах; в Швейцарии розница в феврале просела на 1.2% в месяц и 2.7% в год — последнее число худшее с 2002-го; евро-спрос слаб — но общая активность экономики стала повыше.

Америка. А вот в Новом Свете эта самая активность просто-таки коллапсирует. Продажи обрабатывающей индустрии Канады −1.7% в месяц (с учётом инфляции −2.5%) и −1.5% в год, новые заказы −17.7% и −22.2%. В США промышленное производство −0.6% в месяц (минимум за 6 лет); в год +2.0%, что означает реальный минус с учётом махинаций статистиков; потребительские товары −0.6% и +0.8%; добывающие отрасли в минусе были 5 из последних 6 месяцев; загрузка мощностей явно ниже прошлогодней (78.4% против 79.1%). Опережающие индикаторы растут вяло — учитывая весьма кривую методику их расчёта, это в реальности означает нарастание пессимизма. К тому же оптимизм малого бизнеса от NFIB неожиданно рухнул на дно за 9 месяцев; индекс ФРБ Нью-Йорка внезапно ушёл в минус — новые заказы на 27-летнем минимуме, причём устойчиво хуже нынешних чисел они были лишь 6 лет назад (после чего случались только сингулярные завалы). У индекса ФРБ Филадельфии микро-улучшение — но ключевой компонент новых заказов снова упал.

PPI слегка подрос помесячно — однако годовой спад лишь усилился; если брать числа по всем товарам (а не только по товарам конечного спроса), то будет и вовсе −7.4% в год — дно с осени 2009-го. Та же картина и по CPI: +0.2% в месяц, но −0.1% в год — впрочем, без еды и топлива получился 6-месячный пик годового прироста (+1.8%). Новостройки и разрешения ниже своих среднегодовых значений — и даже отстающие по инерции числа незавершённых строек (а они ещё в плюсе) замедлили годовой прирост до 3-летних минимумов. Потребители в США сохраняют оптимизм — но на их реальных действиях он сказывается слабо. Коммерческие продажи валятся, зато запасы пухнут — отношение последних к первым уже на пике с лета 2009-го; розница чуть подросла после трёх месяцев спада — но с учётом инфляции она не изменилась, оставшись на дне за 53 года. Схожие проблемы у других стран — так, в Бразилии розничные покупки −3.1% в год: в последний раз хуже было лишь летом 2003-го. В общем, ситуация в экономике Америки быстро ухудшается.

Бразилия

Источник: Trading Economics

Россия. В марте промышленное производство упало на 0.6% в год, а обрабатывающие отрасли — на 1.9%: на сей раз календарный фактор был позитивен (лишний рабочий день), так что реальная динамика похуже (минус должен быть где-то в районе 2-3%) — в целом за первый квартал вышло −0.4% и −1.6%, но там календарный фактор негативен (на 2 рабочих дня меньше, чем годом ранее), поэтому подлинная динамика близка к нулевой. При этом дешёвый рубль поднял кое-какие отрасли — например, машины и оборудование валятся не так активно (металлорежущие станки подскочили в марте, медицинское оборудование тоже растёт потихоньку). Зато в явном минусе всё, что покупалось в прежние времена в кредит — особенно легковые автомобили (-19.7% за первый квартал). В добывающих отраслях хуже всего стройматериалам; в коммунальной сфере хороша электроэнергетика — в целом же картина в индустрии нестабильная, но в то же время не ужасная.

Аграрный сектор прибавил 4.2% в год (полугодовой максимум) — сев яровых на юге идёт активнее прошлогоднего, поголовье скотины падает не так активно, кормов у ферм тоже прибавилось; лесозаготовки остаются в годовом минусе (на 2.6%). Немного замедлился спад инвестиций в основной капитал (-5.3% в год после −6.8% в феврале); напротив, объём строительных работ просел на 6.7% — худшая годовая динамика за последние 10 месяцев; но ввод жилья по-прежнему могуч (+24.4%). Грузооборот транспорта вышел в годовой плюс впервые с июля — подсобили трубопроводы, показавшие рост после восьми подряд месяцев спада. У розницы рекордный завал (-8.7%) — и картина схожа с автомобилями: кредит встал, а с ним исчез прежний кутёж взаймы — к тому же резко взлетевшие цены на еду заставили бедняков урезать скудные траты; в минусе платные услуги населению — всё логично, ведь реальные зарплаты и доходы активно валятся, а безработица растёт.

По нашей оценке, ВВП в марте упал на 4.5-5.0% в год, а с учётом календарного фактора — даже на 5.5-6.0%; в целом за первый квартал получается спад на 4.5% и 4.0% соответственно — для сравнения напомним, что в первые три квартала 2009-го у нас выходило падение на 10-12%, так что ныне всё не так ужасно. Дно текущего завала уже рядом, о чём говорят и резко тормозящие цены (фиксированный набор товаров и услуг замедлился, а CPI в апреле растёт на четверть слабее, чем год назад, и почти вдвое — чем в марте); рост безработицы весной сдулся, банки отыграли в марте все потери января-февраля и вышли в профит. Зимний шок, похоже, прошёл, но не до конца: кредит в ступоре (годовой прирост худший за 4.5 года — с учётом инфляции он в огромном минусе), денежная база вспухла минимально с 2011-го, основные агрегаты в реальном выражении рухнули на 10-20% в год. А у власти свежая идея — поднять пенсионный возраст ради... импортозамещения: мол, старички, на коих держится производство, иначе уйдут на покой, а молодёжь не справится — так платите пожилым и зарплаты, и пенсии, в чём дело-то? Не Минфин, а казённая бухгалтерия...

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт