Дмитрий Филатов

Добрый день. Китайский Синьцзянь потряхивало (магнитуда до 5) — десятки домов рухнули, сотни людей остались без крова. Над Европой покуражились циклоны со снегопадами, которые сменили дожди — свет отключался во многих местах, включая Калининград; в Подмосковье рекорды низкого атмосферного давления и снег, осложнивший жизнь аэропортам; такие же проблемы в Поволжье и на Дальнем Востоке; мороз и снегопад накрыли даже Сочи и Крым. Наконец, стихия добралась до Нового Света — самым суровым последствием была грандиозная сшибка 200 автомобилей в штате Мичиган; аналогичный случай произошёл в Тольятти — правда, машин было лишь 30. Там, где снега нет, тоже случались казусы — причём куда более мрачные по последствиям: в Индонезии дерево упало на посетителей ботанического сада (4 погибших), в Перу автобус рухнул в пропасть (десятки жертв), в Пакистане нефтевоз въехал в автобус, чьи пассажиры (свыше 60) сгорели.

Сознательные подвиги человекообразных ещё круче. В Нигерии с начала года «Боко Харам» уничтожила 16 населённых пунктов — 2000 погибших, 30 тыс. беженцев; террор переползает в соседние Чад и Камерун. ИГИЛ убило десятки курдов на севере Ирака; громкие теракты с жертвами произошли в Багдаде, Пакистане и Ливане. Расстрел в Париже породил множество последствий — от поджогов газет в других странах до политиканских игрищ внутри Франции и от самоубийства прокурора до берлинского «марша толерантности» с участием Меркель; вождь «Хезбаллы» исторг проклятия ИГИЛ и Аль-Кайеде — абсурд крепнет. В политике проще: главой Хорватии стала дама, в Греции, по опросам, популярнее всех левацкая оппозиция, но её перевес перед выборами 25 января невелик (около 3%). Экс-главу ЦРУ Петрэуса судят в США — тот сливал гостайну любовнице, о чём поведала её конкурентка: даже в Штатах «кабаки и бабы доведут до цугундера».

Дальнозоркость

Денежные рынки. Резервный банк Индии срезал базовую ставку на фоне резкого спада инфляции в стране; Швейцарский национальный банк довёл ставку по депозитам до −0.75% годовых, одновременно отменив привязку франка к евро; центробанки Индонезии, Польши и Южной Кореи оставили проценты прежними. Глава Банка Англии Марк заявил, что инфляция может упасть ниже, чем сейчас — и тогда, возможно, потребуется вмешательство ЦБ: на логичный вопрос, как же тогда можно говорить об ужесточении, если описанная коллизия вопиет о смягчении, он вяло отметил сохранение надежд на нормализацию политики «в обозримом будущем» — судя по вышесказанному, «обозримость» сейчас заметно отодвинулась во времени. И не только в Британии — у всех центробанков ныне резко повышается «дальнозоркость»: скорее всего, и ЕЦБ на ближайшем заседании 22 января запустит программу количественного смягчения, а 28 января собирается ФРС США — и её подход к монетарной политике в новых условиях интересует рынки больше всего.

Банк России в новом году продолжил дела старого — новые аукционы РЕПО встретили скромный спрос, особенно на валюту: выплаты внешнего долга в январе втрое ниже декабрьских — но в феврале они снова сравняются с теми, так что ситуация изменится. К рублям интереса больше — но и тут ситуация с ликвидностью на межбанке медленно успокаивается; впрочем, к нормальным числам процент придти не может — больно велика ключевая ставка ЦБ. Меж тем, агентство Fitch срезало рейтинг РФ до низшего «инвестиционного» уровня — встретив гнев московского начальства, что-де «решение политическое»: реакция странная — тогда и рынки надо обвинять в том же, ведь и на биржах суверенные и корпоративные облигации России котируются очень низко, а в этом едва ли можно обвинить вездесущий Госдеп. «Не лучше ль на себя, кума, оборотиться?»...

Валютные рынки. Решение ЦБ Швейцарии повергло рынок в шок — в первый момент евро-франк рухнул от 1.2 до 0.8, с 1.02 в 0.70 улетел и доллар-франк; разумеется, такие уровни нереальны — и вскоре курсы нашли опоры (франк стал много дороже); картина такая же, как после решений Банка России — очереди в обменниках, мега-спрэд, утеря ориентиров и хаос; а заодно банкротство или серьёзные трудности у массы брокеров, не ожидавших такой подлянки. Евро-доллар по инерции обвалился до 1.1550, отскочил, упал в 1.15 и т.д.; йену как валюту-убежище тоже изрядно поколбасило — короче, среди поклонников невидимой руки рынка идиотизм, судя по всему, заразен. На остальном форексе отстают сырьевые деньги — например, канадец достиг отметки в 1.20 за бакс. Припадает и юань — но продолжение сего процесса чревато оттоком капитала из КНР, чего её начальство хочет едва ли; торговый профицит страны велик — т.е. тем более нет смысла упираться.

Франк

Источник: SmartTrade

Наша власть решила «не давать денег спекулянтам», коих выявит самостоятельно, и «убедительно просит» сырьевиков продавать валюту: проще было ограничить валютную позицию и обязать экспортёров продать выручку. «Нерыночные меры»? — а нынешние тем более; «снизят рейтинг РФ»? — так уже (S&P скоро уведёт его к «мусорному» уровню); и в чём дело? — вопрос риторический. Но то мы, жалкие маргиналы-алармисты, ворчим, а мэйнстрим не унывает — видный профессор ВШЭ пишет: «Ксения Юдаева... бесспорно, самый образованный и грамотный макроэкономист-практик в тысячелетней истории России, причём отрыв от следующего... очень велик». Вот так-то, это вам не «министр финансов года», а сразу «экономист тысячелетия»: блюдите убо, како опасно ходите!

Фондовые рынки. Ведущие биржи нервно дёргались — сырьевые фирмы валились, а прочие, напротив, настроены оптимистично. После феерического решения ШНБ биржа Швейцарии рухнула на 10% — худшая её дневная динамика за 25 лет; крупнейший розничный брокер форекса в США и Азии FXCM получил мега-лосс от швейцарцев — за день акции рухнули в 8 раз. Банкиры заработали на буме в добывающей промышленности, а теперь остались с «плохими займами» от неё: доля последних не так велика — но это пока. К тому же от нефтянки шли широкие круги — в добывающих штатах процветал весь бизнес и дорожали дома: потому валом шли ипотека и коммерческий кредит — если теперь всё это встанет (на что уже есть намёки), то кредиторам не поздоровится.

И отчёты банков уже плохи: особенно слабы J.P. Morgan Chase, Bank of America и Citigroup — все числа явно хуже ожиданий; весьма уныл и Goldman Sachs — инвестбанкинг просел, прочее стагнирует; получше Wells Fargo — но и его показатели вышли всего лишь на уровне прогноза экспертов. Отчёт Alcoa вышел хороший — прибыль и выручка превысили ожидания, прогноз спроса на алюминий на текущий год оптимистичен благодаря спросу авиации. Неплохи и числа Intel — но у него прогноз пессимистичнее. Со страхом ждали нефтесервисёра Schlumberger — пришлось тому потрудиться: показать прибыль и выручку как ожидались и взметнуть дивиденды; но реальность ясна — профит упал впятеро, будет уволено 9 тыс. человек (из 120 тыс. имеющихся), т.е. весёлого мало.

Товарные рынки. Brent достиг 45 долларов за баррель, а WTI — 44; новый раунд резни вызвало резкое снижение прогноза Goldman Sachs: он ждёт окрестностей 40 — да они уже рядом. Туда же вещают саудиты — пророчащие, что 100 больше не будет «никогда»: поскольку в этом уверены все, возможно, грядёт вертикальный взлёт? — такое единодушие обычно не к добру; и в конце недели цены отлетели в 50-51, причём WTI обогнала Brent. В Штатах число действующих скважин сократилось за неделю максимально с 1991 года — годовая динамика в минусе: к середине года показатель, видимо, будет вдвое ниже пика. Первый сланцевик обанкротился — у других пока живы фьючерсы, которыми они хеджировали риски; но страховка, видимо, на исходе. Похожая судьба у природного газа в Штатах — он подешевел до 100 долларов за 1000 кубометров и отлетел сразу в 120.

Слабы промышленные металлы — особенно медь, у которой 5-летнее дно, но до низов 2008-го далеко; ждём дальнейшего спада перед китайским новым годом (он через месяц), когда спрос на индустриальное сырьё снижается из-за длинных выходных в «мировом цеху». Платиноиды вспомнили, что они ещё и драгоценные металлы и улетели на север: золото достигло 1280 баксов за унцию — отчасти из-за того же события, когда спрос на драгметаллы в Азии подскакивает. На рынке еды снова стали слабеть зерно и растительное масло; бобовые и корма спокойны; стабилизировались и сахар, фрукты, кофе и какао; древесина и хлопок опять дешевеют. Некие потуги на рост выказала говядина — но молоко стоит у низов, а у свинины даже 4-летнее дно. В целом рынок очень слаб — и болезнь лишь усиливается по мере того, как мощная дефляция накрывает глобальную экономику.

Пингвинов — в Думу!

Азия и Океания. Торговый профицит КНР в декабре чуть сузился на фоне улучшения и экспорта, и импорта: последний вздул мощный закуп дешёвой нефти (+13.4% в год); широкие денежные агрегаты сдуваются — как и банковский заём; по итогам года продажи автомашин выросли на 6.9% в год — вдвое слабее, чем в 2013-м. В Японии валятся заказы машиностроения; тормозят цены производителей, кредит банков и широкие денежные агрегаты; торговый дефицит сузился благодаря дешёвой нефти; индексы экономических наблюдателей улучшились — но остались глубоко в зоне спада; на этом фоне логичен пессимизм потребителей в опросе Банка Японии. В Австралии ипотека замедляется, но растут занятость и объявления о вакансиях; тормозят траты новозеландцев по кредитным картам. Ситуация в регионе по-прежнему весьма невзрачная, хотя пока и не ужасная.

Европа. ВВП Германии вырос на 1.5% в 2014 году — как и предполагалось. В ноябре промышленное производство Италии и еврозоны отросло помесячно, но упало к прошлому году. Продажи в обрабатывающем секторе Германии сжались на 0.4% за месяц и выросли лишь на 0.2% в год; заказы машиностроения рухнули на 10% в год от синхронного обвала внутреннего и внешнего спроса. Деловое доверие Франции и опережающие индикаторы Британии продолжали ухудшаться — причём последние мрачнеют быстро (подряд три месяца по −0.3%). Дефляция повсеместна: в Германии оптовые цены за 2014 год сжались на 1.2% (худшая динамика с 2009-го, отдельно за декабрь и вовсе −2.3%); потребительские цены там слабейшие за 5 лет, в Финляндии — за 10, и в других странах многолетние рекорды; в Британии +0.5% в год: за 26 лет наблюдений ниже не было ни разу, а столько же — лишь однажды, в мае 2000-го. Цены на жильё в Англии тормозят, динамика розницы в декабре худшая за 6 лет (в Швейцарии — за 3 года) — короче, и в Старом Свете всё очень сложно.

Америка. В США оптимизм малого бизнеса NFIB на пике за 8 лет, у потребителей настроение лучшее за 27 месяцев (IBD/TIPP) — в тех секторах рады дешёвому бензину. Цены на экспорт и импорт рухнули худшим темпом с осени 2009-го; PPI не так слаб, как боялись (-0.3% в месяц), лишь благодаря подорожавшим услугам и кривой сезонной очистке; CPI −0.4% в месяц (вне сезонности −0.6%) и 0.0% (-0.2%) без еды и топлива — годовые прибавки минимальные за 5 лет и 3.5 года. Недельные обращения за пособиями по безработице максимальны более чем за полгода; промышленное производство припало на 0.1% — но если б не коммуналка, был бы плюс: добывающие сектора всё ещё растут — и мощно (+11.1% в год). Индекс ФРБ Нью-Йорка вырос на дешёвом бензине — а более «промышленный» индекс ФРБ Филадельфии резко свалился: отгрузки и занятость в минусе, а невыполненные заказы очень слабы в обоих отчётах — что сулит спад производства.

Повеселел индекс рынка труда ФРС — но его сурово пересматривают задним числом, так что это «индикатор с непредсказуемым прошлым». Покупки в сетях ритейлеров тормозят в начале года; розница свалилась на 0.9% в месяц — и даже без учёта подешевевшего бензина картина мрачная (-0.4%), как и за вычетом прочих волатильных компонентов (автомобилей, стройматериалов и еды) (-0.2%). С учётом реальной инфляции душевые продажи пали на 0.9% в месяц и 2.0% в год: падёж идёт уже 15 лет, от пика конца 1999-го показатель сжался в полтора раза, дойдя до низов мая 1963-го. В целом за 2014 год динамика худшая с 2009-го — эксперты, сулившие улучшение дел в потребительском секторе от удешевления нефти, сурово ошиблись: кто бы мог подумать! Мичиганский университет констатировал 11-летний пик настроений потребителей — вот тут дешёвый бензин как раз помог. Однако на тратах эти радости не отражаются — так что реальной экономике всё труднее.

Розница

Источник: Минторг и Минтруда США, независимые оценки инфляции

Россия. Объём вывоза газа в 2014 году сократился более чем на 10% к 2013-му — до минимума за 10 лет: худший спад на Украине (-44%) и в ЕС (-9%) — продолжение следует, а ценовой спад проявится уже в 2015-м. По нефти он уже заметен — а физический объём держится: но хрен редьки не слаще — выручка валится, отчего просядет доход бюджета. Потребительские ожидания на дне за 5 лет — из-за рубля, инфляции и прочих бед. А цены и вправду растут мощно — Росстат подтвердил инфляцию декабря +2.6% в месяц (пик с января 2001-го) и +11.4% в год: хуже всех дорожала еда — особенно сахар, крупы, фрукты и овощи, мясо, рыба и молочка (т.е. всё главное); далее идут бытовая техника и лекарства, жилищные услуги (от перекладывания трат на ремонт на жильцов), страхование, детские сады и образование. В начале января цены чуть замедлили свой бег — к тому же периоду годом ранее рост «лишь» в 3.5 раза, а в декабре было 5 раз. Вздорожал и думский обед, ранее блиставший дешевизной — депутаты осерчали и унеслись аж в Антарктиду: там они на время пропали — но затем, увы, нашлись. А зря — лучше б в Думе сидели пингвины: всяко вреда меньше.

Пингвин

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт