Пеппи Мерзкийрасист

Дмитрий Филатов

Добрый день. На минувшей неделе климатических катаклизмов было не так много — мелочи вроде землетрясения магнитудой 5.3 на границе России и Азербайджана (без последствий) не в счёт; тут же явно выделяется неожиданное извержение вулкана Онтакэ в Японии, заставшее врасплох массу туристов — в результате погибли десятки людей. На Ростов-на-Дону надвигаются ядовитые пауки под названием «чёрные вдовы», которых у нас почему-то именуют на тюркский манер «каракуртами» — видимо, такова сила «евразийства»: пауки зачем-то стали активно расширять ареал обитания. В украинских делах сравнительное затишье — пользуясь которым, Брюссель, Москва и Киев вроде бы достигли компромисса по поставкам газа: собственно, компромиссного-то там ничего нет — это просто ЕС заставил Украину принять условия Газпрома, взамен пообещав оплатить уже накопленные долги последнему; видимо, европейцев напугали прогнозы суровой зимы и перспективы остаться во время неё без российского топлива. Деньги стал считать и Коломойский — жалуясь на реквизиции своих активов российскими властями, он хочет подать в суд Гааги во имя компенсации: вот только её сумма (2 млрд.) превышает арестованное имущество на порядок — откуда следует, что война войной, а гешефты «борисабрамычам» важнее. Их подручные заняты более интересным делом: проводят «люстрации» неугодных депутатов через их опускание в мусорные баки, но ррреволюционное нетерпение ведёт к конфузам — в Одессе крещение помойкой вместо чаемого регионала учинили местному вождю правосеков. В Харькове порушили гигантский памятник вождю-основателю Украины Ульянову по кличке Ленин — чему возмутился мэр Кернес по кличке Гепа, пообещавший восстановить истукана в прежнем величии; в процессе демонтажа разгневанный кощунством бетонный Ильич крепко заехал в глаз одному из супостатов и напулял осколками ещё нескольким — короче, свидомое евро-быдло развлекается славно, хотя и однообразно.

Ленин

Иллюстрация: Артём Попов

Американцы продолжают бомбить пустыню, снизойдя до уведомления властей Сирии (а могли бы и игнорировать): тамошний МИД сообщил, что его предупредили о намерении атаковать ИГИЛ на протяжении трёх лет — и заметил, что вообще-то одобрения не давал и не согласен, но ничего сделать не может. Исламисты продолжают трудиться: в аэропорту Кабула взорвался смертник, талибы казнили австралийца хазарейского происхождения. В менее диких местах тоже бывает «весело» — в Мексике видный партийный функционер мирно завтракал в ресторане отеля, когда туда ворвались некие граждане и расстреляли его из автоматов: дёшево и сердито. Горячей точкой способен стать Гонконг — тамошние студенты требуют демократии и отказа от карикатурных выборов китайского образца: для Пекина момент крайне неудачный (как и задумано, надо полагать) — экономика весьма слаба, поэтому позволить себе резкие движения он может лишь в случае крайней необходимости; ведущие банки закрывают офисы в этом финансовом центре региона — до успокоения. Продолжается противостояние в Испании: каталонцы грозят независимостью, Мадрид их не признаёт — шотландский пример заразителен. Даже для самих англичан — премьер Кэмерон в случае победы на выборах (в 2015 году) учинит референдум о выходе из ЕС: причём ранее он сам был против выхода, а теперь готов агитировать за это — интересно. Пока же у него иные заботы — опять министр погорел на онлайн-порнухе: видный консерватор и примерный семьянин, кстати. Непроста и политика — во Франции Национальный фронт прорвался в Сенат: розово-голубой мэйнстрим в ярости. В Швеции вдруг узрели, что Пеппи не Длинныйчулок, а Мерзкийрасист — в новой версии ей воспретили мимически изображать китайца и звать чернокожих неграми: маловато будет — надо ещё сделать героиню хотя бы лесбиянкой (правда, и это уже вчерашний день политкорректности).

Ты меня уважаешь?

Денежные рынки. Центробанк Румынии срезал ставку на 0.25% до 3.00% годовых; его коллеги в Исландии, Индии и еврозоне ничего менять не стали — хотя Резервный банк Индии, не тронув процент, уполовинил размер раздач по программе стимулирования экспорта. Всё больше указаний на грядущее монетарное ужесточение в Британии — о чём снова и заявил глава Банка Англии Марк Карни: мол, повышение ставок неизбежно — но будет происходить постепенно (по мнению аналитиков, процесс начнётся в феврале). ЕЦБ понижать ставки уже некуда — они и так на нуле (а депозитная даже в минусе); центробанк сейчас сосредоточен на разработке программы количественного смягчения — как обычно в еврозоне, процесс идёт со скрипом, утечками и скандалами, но всё же Марио Драги раскрыл кое-какие детали плана покупок облигаций (ничего сенсационного). Любопытны реакции извне — например, турки уже потирают руки, полагая, что смягчение ЕЦБ компенсирует в глобальном масштабе ужесточение ФРС и Банка Англии, к выгоде развивающихся рынков и экономик: вполне возможно, он прав. Ширятся бодания Аргентины и США — суд последней раздражён тем, что Буэнос-Айрес обошёл его запрет на выплаты по долгам: свежий вердикт, уличающий маньянщиков в «неуважении» к решениям штатовских судов, довёл дело уже до полного абсурда — перевод общения на уровень «ты меня уважаешь?» говорит об утрате чувства реальности по причине долголетнего всевластия и безнаказанности. Из агентств отметим S&P, улучшившее прогноз рейтинга Индии с негативного до стабильного. И ещё нынче гремит скандал в PIMCO: её идол Билл Гросс сначала разругался с партнёром Мохаммедом Эль-Эрианом, выжив того из фирмы, а затем сам сбежал к конкурентам после 43 лет работы — под угрозой изгнания за склочность; скрытого подтекста тут нет — но рынки взволновались, речь-то идёт о сотнях миллиардов баксов.

Валютные рынки. Доллар продолжил расти, а спекулянты ещё добавили по нему длинных позиций — если не считать пары всплесков из-за разных событий (опасений распада еврозоны в 2012-м и преддверия казённого шатдауна США в 2013-м), то нетто-покупка бакса сейчас на пике с 2007 года. Всё это грозит резким отскоком в случае частичного закрытия позиций — но пока курсы пробили очередные сопротивления: к примеру, закрытия месяца и квартала по евро-баксу намекают, что до 1.22/23 шансы на разворот весьма невелики. Изрядные пируэты совершил новозеландский доллар, которого шокировал отчёт центробанка — из него следует, что последний перешёл от слов (о переоценённости киви) к делу и начиная с августа регулярно проводит интервенции: от такой новости новозеландец испуганно свалился — но пока остался на 17% выше указанного ему свыше ориентира «нормальности» (0.65). За компанию упал и австралийский доллар — просто потому, что отмеченные веллингтонским центробанком аргументы вполне уместны и для осси (мол, товарные валюты проигрывают от ослабления глобального спроса). Рубль продолжил падение — и потому что санкции не отменили, и из-за слухов о введения контроля за трансграничными капитальными операциями (позднее опровергнутых — к сожалению), и просто в рамках общего завала развивающихся валют (индийская рупия, к примеру, тоже слабела весьма бодро): в итоге Банку России пришлось провести интервенции. А гривна падать перестала — приказал лично Порошенко, после чего все требования МВФ о плавающем курсе были выброшены: и, что характерно, двести агентов ФСБ, якобы дружно валивших укро-валюту, тоже никак себя не проявили — неужто раскаялись?

Евро

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы нервно валятся; но объём слияний и поглощений рекордный — т.е. пузырь жив-здоров. Наступает сезон отчётов — и его преддверие выглядит не особо радужно. Blackberry продолжает урезать издержки — однако из убытков вылезти не удаётся, к тому же продажи снижаются: тем не менее, акции подскочили — рынок опасался ещё худшего и возрадовался тому, что у пациента вместо чумы нашли всего лишь холеру. Британский строитель Balfour Beatty рухнул на четверть после предупреждения о заметно худших, чем ожидалось, показателях третьего квартала. Ещё забавнее выступил ритейлер из той же страны Tesco — сообщив, что даже недавно пониженный им прогноз на год завышен на добрых 10%: с начала года бумаги компании уже подешевели почти вдвое. Завалились и акции Ford — после того, как он отозвал ещё 850 тыс. автомобилей из-за очередных проблем с безопасностью; заодно руководство признало крупные неприятности на развивающихся рынках (особенно в Южной Америке и России) — и урезало прогноз годовой прибыли сразу на 20%. На позитивной стороне только швейцарский банк UBS — у того, напротив, профит должен превысить ожидания, чему его акции умеренно обрадовались. Заметно сложнее его германскому коллеге Commerzbank — штатовские власти начали новое расследование по поводу возможного отмывания денег клиентами банка, что грозит ему очередными штрафами. Европа не остаётся в долгу — английские ритейлеры намерены забодать MasterCard, которая обвиняется в непрозрачности процедуры взимания комиссионных; одновременно Еврокомиссия ведёт расследование деятельности Apple с подозрением на полузаконные схемы уменьшения налоговых платежей — ставки высоки (сотни миллиардов долларов), но едва ли стоит ждать мега-штрафа.

Товарные рынки. Небольшое оживление сырьевых рынков прожило недолго — закрытие месяца и квартала ознаменовалось новым обвалом нефти, промышленных и драгоценных металлов: нефть Brent рухнула в 91, а WTI — в 88; никель и палладий на полугодовом дне, а платина и серебро — на 5-летнем; только золото выкупается спекулянтами в районе 1200 долларов за унцию — ну и природный газ в США дорожает, а вовсе не дешевеет (очень удачно для Штатов). Для Brent следующая поддержка видится в районе текущих цен — она ключевая для дальнейшего развития событий. Похожие процессы развиваются и на сельскохозяйственном рынке — валятся зерновые, бобовые, растительное масло, корма, фрукты, хлопок и (в меньшей степени) сахар. Покуда держатся кофе и древесина, по-прежнему сильно какао — ну и, как обычно в последнее время, мощнее всех мясо и молоко: их цены установили свежие рекордные максимумы. В целом дела тут не блестящи — цены пробили важные поддержки, и хотя следующие уже недалеко, мощный подъём от них будет сделать куда сложнее, чем от более высоких уровней, где находились рынки ещё совсем недавно.

Нефть

Источник: Barchart.com

Карго-культ конвергенции

Азия и Океания. В Китае, согласно HSBC, в сентябре производственный индекс PMI остался на прежнем уровне 50.2 (стагнация): занятость снижается — зато новые экспортные заказы подросли; официоз чуть оптимистичнее (51.1) — но по сути это то же самое. Прибыль промышленных компаний в августе упала на 0.6% в год (номинально! — т.е. с учётом инфляции падёж куда круче) — вкупе с прочими проблемами это заставляет власти вводить послабления: фирмам позволят быстрее платить амортизационные отчисления (тем самым сокращая налоговые платежи), людям смягчили ограничения на ипотечные кредиты — логично с учётом обвала сектора недвижимости. В Японии в августе промышленный выпуск нежданно сократился на 1.5% в месяц и 2.9% в год — производство автомобилей упало на 6.7% в год, худших за время действия эмиссионной программы; Министерство экономики признало, что отрасль валится. Производственный PMI пока выше 50 (51.7) — но снижается; в сфере услуг картина получше. Не очень весел и квартальный обзор от Банка Японии «Танкан» — оптимистичны лишь строители и крупные производители (у последних до сих пор богатые планы инвестиций), а у прочих секторов и фирм меньших размеров растущие трудности. И в строительстве всё непросто: новостроек на 12.5% меньше, чем год назад, заказы в отрасли в плюсе — но он уменьшается (+8.6%). Уровень безработицы упал из-за статистических махинаций, реальные доходы и расходы домохозяйств валятся, розница росла — но с учётом завала оптовых продаж это, видимо, ненадолго. Слаб спрос и в Австралии, все PMI в зоне спада — зато ипотека (особенно спекулятивная) и разрешения на строительство (+14.5% в год) пухнут; ухудшились PMI в Южной Корее (и производство рухнуло на 3.8% в месяц), Индии и Индонезии; в Турции стагнация, в Новой Зеландии доверие бизнеса на дне за 2 года с лишним — короче, ситуация в регионе сложная.

Европа. Финальная оценка ВВП Британии вышла лучше предыдущих — повышены и показатели прошлых лет с начала кризиса: спад 2008/09 годов оценён не в 7.2%, а в 6.0% — зато последующий рост теперь явно круче прежнего; очень удобно — может, после новых пересмотров выяснится, что кризиса не было вовсе? Но он был — и есть, чему порукой производственные PMI: они валятся по всему региону — в Германии уже 14-месячный минимум 49.9, в еврозоне в целом 50.3 (и тоже 14-месячное дно) благодаря Испании (52.6) и Нидерландам (52.2); в Британии 17-месячный минимум 51.6, в Швейцарии и Норвегии стагнация (50.4 и 49.4) при обвале занятости — оптимистичны лишь шведы (53.4); в сфере услуг прогресс у одной Германии — прочие отступили, особенно Франция и Италия. Схожая динамика у других индексов делового доверия — от бизнес-климата еврозоны до опережающих индикаторов KOF в Швейцарии; упал и промышленный выпуск Швеции. На таком фоне занятны забастовки высокооплачиваемого персонала — едва вернулись на места пилоты Air France, как их место занимают коллеги из Lufthansa: развратность социализма в действии. Цены производителей в регионе опять пошли вниз — да и потребительская инфляция слабеет: в еврозоне уже +0.3% в год — минимум с октября 2009-го. Загнулись вниз и цены на жильё в Британии — согласно Nationwide, в сентябре −0.2%: но годовой плюс всё ещё весьма велик — 9.4% в целом по стране и 21% в Лондоне, который уже на 31% превысил верхи 2007-го (средняя квартира там стоит в пересчёте на наши деньги 26 млн. рублей). Безработица снизилась в Италии и выросла в Германии — а в целом в еврозоне без изменений, хотя в Испании лучший сентябрь за 18 лет; настроения публики ухудшались везде (даже у англичан) — но потребительские траты и розничные покупки в августе отыграли часть прежних потерь. Как видим, картина в Европе не проще, чем в Азии.

Америка. Зато в США она выглядит великолепно — даже после заметных снижений индексы PMI остаются на уровнях, нечаемых Евразией: PMI Markit 57.5, ISM 56.6 в производстве и 58.6 в сфере услуг, PMI Чикаго 60.5 (запасы на пике с февраля 1973-го), ISM Нью-Йорка 63.7, индекс ФРБ Далласа в мощном плюсе — и т.д. А секрет тут прост — сектора машин и оборудования Штатов, Германии и Японии являются сообщающимися сосудами, удовлетворяющими спрос со всего мира: а т.к. спрос это явно ниже мощностей отрасли, заказы болтаются туда-сюда — так что нынешние процветание США и завалы Европы и Азии суть две стороны одной медали; теперь же йена и евро упали — значит, в конце года Штаты ждёт торможение, а немцы с японцами должны воспрянуть духом. Другим странам региона сложнее: промышленный выпуск Аргентины пал на 2.9% в год, Чили — на 4.9%, Бразилии — на 5.4%; ВВП Канады в июле неожиданно ушёл в стагнацию — причиной обвал в сельском и лесном хозяйстве и рыболовстве (-2.4% в квартал и −11.1% в год), да ещё и индустрия потеряла 0.3%. Торговый дефицит США почти не изменился; у Канады внезапно вышел дефицит. Цены производителей Канады ускорились — зато жильё в США (согласно обзору S&P/Case-Shiller) продолжает агрессивно дешеветь: с учётом реальной инфляции годовой рост около нуля — трёхмесячное изменение (-1.1%) худшее за 3 года. Реальные доходы и расходы на душу населения падают на 1.0-1.5% в год, покупки машин сжались — так что частный спрос слаб и в Новом Свете.

Жильё

Источник: S&P, Минтруда США

Незавершённые покупки жилья в США августе упали — как и расходы на строительство; по версии Conference Board в сентябре доверие потребителей худшее с мая — публику одолел страх о рынке труда. Его попыталось развеять Минтруда, выпустившее в ответ супер-отчёт за сентябрь — однако внутри него такие махинации, что сам документ по сути превращается в чистую ложь. Смотрите сами — безработица упала на то же число людей, сколько было изгнано их из рабочей силы: 2 млн. человек за последний год, в т.ч. 300 тыс. за месяц — иначе говоря, реально безработица остаётся прежней. Более того, совокупный прирост занятости оказался много ниже прибавки числа рабочих мест с частичной загрузкой (part-time workers) и самозанятых (self-employed) — причём радоваться тут нет даже минимального повода: к примеру, последние (по методике статистиков) суть вовсе не настоящие фрилансеры или мелкие предприниматели, а как раз те самые изгнанные из рабсилы и имевшие неосторожность, допустим, продать через интернет какую-нибудь безделицу — таковых Бюро трудовой статистики тут же объявляет сачками и вообще перестаёт учитывать как ищущих работу. Весьма характерно, что обычная полная занятость (т.е. число людей, которые имеют работу и получают за неё зарплату) даже уменьшается — и довольно активно. К тому же ещё упала ещё и почасовая оплата труда — и единственный позитив на самом деле дало лишь снижение застойности безработицы: а восторгу-то на рынках! — мда, вот уж где Оруэлл и Кафка отдыхают...

Россия. МЭР умеет пересчитывать старые значения не хуже британцев — июльский ВВП повысило с −0.2% до +1.0% в год: отсылка к большему, чем ожидалось, экспорту нефтепродуктов едва ли может объяснить мощный подъём (на 70-75 млрд. рублей) — видимо, опять партия сказала «надо!». За август показано нулевое изменение: с учётом недостающего рабочего дня это значит всё тот же +1% (с поправкой на календарный фактор) — а реально в оба месяца был минус где-то на 1.0-1.5%, так что пока всё по-прежнему. Помесячная динамика ключевых показателей с сезонной поправкой мрачная: инвестиции −1.7%, строительство −0.8%, индустрия −0.2% (обрабатывающая −0.7%), сельское хозяйство −0.8%, в плюсе только розница и услуги. Производственный PMI от HSBC припал с 51.0 до 50.4 — но остался выше 50: кстати, у ведущих стран мира сентябрьская динамика была куда хуже. Но проблемы остаются — помимо автоконцернов теперь стали массово закрываться и пивовары. Профицит федерального бюджета в августе составил 2.7% ВВП, а в целом за 8 месяцев 2.0% — это явно лучше, чем год назад (1.8% и 0.9%), что скорее вызывает вопросы: если экономике так плохо, то кому нужен этот растущий актив в казне — не логичнее ли впрыснуть триллион с гаком в производство? Но, видимо, логика у начальства иная — МЭР, напротив, хочет снова урезать расходы, причём в весьма чувствительной для общества части материнского капитала: и это накануне неизбежного резкого ухудшения демографических показателей России — когда рождаемость будет падать. Пока же они неплоха — отчего за январь-август случился даже естественный прирост вместо привычной убыли: впрочем, основной плюс дал Северный Кавказ — что не так интересно. Велика смертность от ДТП — местами совсем экзотичная: в Москве на днях мопед врезался в велосипед на пешеходном переходе — оба водителя (если их можно так назвать) погибли, караул.

Как показал обзор Банка России, во втором квартале банки ужесточили условия кредитования во всех сферах, кроме ипотеки — логично с учётом большой и растущей просрочки в потребительских займах. Однако теперь валится денежный мультипликатор — за последний год отношение М2 к М0 сократилось на величину, худшую за 5 лет. Само собой прежнее благополучие не вернётся — и не только из-за пузыря потребительских займов: вся кредитная система у нас замыкалась на западные банки — а теперь из-за санкций (сохранённых Европой и сейчас) этот источник близок к пересыханию. Но ни Банк России, ни высшие власти тупо не хотят менять систему — уверенные, что прежние дни вернутся; вот и ныне в ответ на статью Bloomberg про возможный контроль капитала центробанк гневно пригрозил принять меры — напрасно, потому что обязательная продажа валютной выручки и подъём нормы резервирования под валютные позиции банков суть проверенные и эффективные средства против снижения курса рубля. Однако власти этого не хотят — возможно, всё дело в либерастических убеждениях г-жи Набиуллиной, полагающей, будто невидимая рука рынка лучше всего отрегулирует курс? Однако история с санкциями уже ясно показала, что означенная рука реально растёт из кабинетов ФРС США и иже с нею — к тому же в условиях членства в ВТО, монополизма в хозяйстве и подавляющего влияния сырьевого экспорта курсовой инструмент вообще непригоден для регулирования платёжного баланса: он просто подрывает внутренний спрос, а вместо стимулирования родного производителя преимущество получают импортёры из стран с дешёвой рабсилой или тоже падающими валютами. В общем, привычный синтез либерализма и социализма (точнее, внешняя имитация обоих) стал контрпродуктивен, причём в обеих составных частях — но власти не готовы менять его: «Ваш отец Андропов; и вы хотите исполнять похоти отца вашего» — так что мы и дальше обречены наслаждаться плодами карго-культа его «конвергенции».

Мультипликатор

Источник: Банк России

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт