Мировое господство

Дмитрий Филатов

Добрый день. На минувшей неделе природные катаклизмы были представлены широко. Очередное землетрясение произошло в Чили — однако для этой чрезвычайно сейсмически активной страны магнитуда 5.3 слишком ничтожна (лишь 3 месяца назад было 8.2 — а это в смысле выделенной энергии превышает текущие толчки в 30 тыс. раз) для заметных разрушений и тем более жертв. В России продолжаются разнообразные климатические потрясения — одно другого чудесатее: в Новосибирске, где за одно только это лето успели уже смениться крутые осенние холода и дикая жара, теперь случился ураган с ливнем и градом — последний был очень крупным (градины как вишня), а ураган, среди прочего, повалил деревья, отчего погибли дети на турбазе в Бердске. На Урале выпал снег — причём на достаточно обширной территории (в Челябинской, Свердловской и Оренбургской областях): конечно, климат там коварный — но не до такой же степени, чтобы в середине июля (т.е. в самой середине лета) наступала зима! В Калифорнии сильнейшая засуха — людям уже запретили поливать газоны и мыть автомашины. Не миновали мир и техногенные катастрофы: в Москве сошёл с рельсов поезд метро (как всегда, спасибо головотяпству кучи «(без)ответственных лиц» — больше 20 погибших), а в Болгарии — скоростной поезд из Софии в Бургас, из-за чего пострадало много людей (есть погибшие). Власти КНДР развлекаются — новые учения ознаменовались ракетными пусками в сторону Японии: последняя протестует — а чучхейцы кивают на Южную Корею и США, которые регулярно проводят стрельбы. Политики также не остались в стороне от господствующих трендов — например, власти Ирана добились осуждения восьми блогеров: зловредные преступники писали всякие гадости в социальных сетях, за что и получили в среднем по 16 лет тюрьмы каждый — вообще, глобальные социальные сети и прочие онлайн-ресурсы в Персии уже давно запрещены и даже торжественно объявлены мерзкими орудиями шайтана.

Военные конфликты в мире не утихают — а кое-где ширятся: к последним случаям относится палестинская Газа, откуда обстреливают ракетами Израиль — в ответ тот начал уже и наземную операцию. Украинская война ширится — снаряды рвутся и пули свистят даже в России, причём есть погибшие: это, кажется, переполнило чашу терпения у Кремля и Минобороны РФ — судя по последним успехам ополчения. Крушение малайзийского Боинга лишь усилило трагизм происходящего — а заодно породило бешеную активность диванных аналитиков, которым всё известно заранее, до начала всех расследований. Под предлогом очередной «эскалации» (т.е. свежих провалов вояк Порошенки и наёмников Коломойского) США и ЕС ввели новые санкции против России — особой ценности они не представляют, но на фоне и так уже скверного состояния нашей экономики это очередная помеха для стабилизации. Украинская правозащита процветает и нападает — теперь она обвиняет Россию в... похищении детей: мол, дети-сироты должны оставаться в незалежной — а не вывозиться к клятым москалям, которые, конечно, спят и видят, как сделать из них своих янычар. Зато у тамошних банков нечаянная радость — Верховный суд Украины позволил им не возвращать вкладчикам деньги под предлогом «неправильного оформления» бумажек и квитанций: мол, печать неверная, подпись ненадлежащая — деньги ваши, стали наши. Вовсе поехала крыша у киевского начальства: Аваков нарёк агентами ФСБ майданщиков, а Яценюк — вообще всех недовольных социальным положением. Последний, однако, нашёл и путь к процветанию: надо достичь мирового господства по... кукурузе и через то давить на Кремль — а т.к. это нереально, господство предполагается в формате «мы и США»; если учесть, что в Штатах урожай кукурузы в 15-30 раз больше, чем на Украине, то формат выглядит очень весело. Короче, у Киева сплошные перемоги — зато майданщики уже задумались о том, чтоб «геть» уже новые власти: ну нет у революции конца!

Дорогой лохотрон

Денежные рынки. Центробанк Турции продолжает нормализацию монетарной политики после её резкого ужесточения на фоне оттока капитала и обвала лиры: базовая ставка снова снижена, на сей раз на 0.50% до 8.25% годовых. Напротив, денежные власти ЮАР повысили процент на 0.25% до 5.75%, а Нацбанк Украины — на 3% до 12.5%: «борются с инфляцией». Центробанки Канады и Бразилии оставили неизменными ключевые параметры своих политик — как и Банк Японии: последний чуть умерил оптимизм о будущем росте экономики, но в остальном всё по-прежнему — включая цели эмиссии. Протокол последнего заседания Резервного банка Австралии мало что поменял в сравнении с прошлыми документами — экономика сильна, но в любой момент может начать слабеть; текущая монетарная политика адекватна ситуации, а зловредный осси остаётся переоценённым; в аналогичном документе Банка Японии тоже нет ничего нового. Глава ФРС США Джанет Йеллен выступила в Конгрессе с полугодовым отчётом — и подобно своему предшественнику Бернанке (и в отличие от его предшественника Гринспена), она предпочитает не делать судьбоносных заявлений на таких мероприятиях: ну да, «местами» рынок акций переоценён, а монетарное ужесточение можно ускорить, «если рынок труда станет восстанавливаться быстрее» — но это же и так понятно. Кстати, по рынку труда Фед удумал новый индикатор — тем самым опять дав понять, что официозные числа Минтруда врут. Ширятся слухи и страхи по поводу португальской банковской группы Espirito Santo — её холдинговая «матка» Rioforte, возможно, всё-таки решит обанкротиться: видимо, это лучший выход для бедствующего учреждения — но для рынков это, конечно, неприятный сюрприз после долгих месяцев спокойствия в финансовой системе еврозоны. Забавно решение агентства S&P поднять прогноз по рейтингу Украины с «негативного» до «стабильного» — разумеется, реальных оснований для такого акта нет, а объяснение в духе «ну они же до сих пор не объявили дефолт» говорит о подлинной причине: партия сказала «надо!» — вот и весь сказ.

Украина

Иллюстрация: Артём Попов

Валютные рынки. Неплохие экономические показатели США и Британии умеренно подняли доллар и фунт — например, евро-фунт снизился до 2-летнего минимума: ещё 150 пунктов вниз — и будет дно уже 6-летнее. Войны на Ближнем Востоке и на Украине плюс рухнувший самолёт в Донбассе укрепили йену — ну и бакс тоже чувствовал себя неплохо. Впрочем, на форексе (в отличие от товарных бирж) процессы идут неспешно и вяло — амплитуда колебаний низка. Рубль лениво проседал, а потом отыгрывался — но крушение самолёта над Донбассом, исчезновение надежд на мирное урегулирование на Украине, введение новых санкций против России и слабоватая динамика сырьевых цен (хотя последние отчасти выправились к концу недели) уронили его — всё логично.

Фунт

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Российский фондовый рынок ожидаемо просел после введения новых санкций и прочих бедствий. Ведущие индексы у рекордных вершин — а Доу их даже обновил, но под конец недели оптимизм приугас. Надувание пузыря пока не завершено — и картина сейчас больше напоминает 1999 год, чем 2007-й: реальный сектор слаб, откуда скромность сырьевых цен — зато взлетает всякое барахло, от социальных сетей до гаджетных королей. Да и биотех опять на коне (ровно как тогда) — соответствующий индекс (NASDAQ Biotech) с низов 2009 года вырос уже в 6 раз, и, кажется, останавливаться не намерен. Впрочем, это мелочь в сравнении с «историей успеха» неведомой никому фирмы Cynk — её акции за 3 недели взлетели в 220 раз, после чего ими заинтересовалась Комиссия по ценным бумагам и биржам: мол, что это за «социальная сеть» (которой, кстати, и нет на самом деле) так балуется? И выяснилось, что у фирмы 1 (ага, один) сотрудник — а весь её «бизнес» сводится к предложениям для потенциальных клиентов такого типа: мол, если вы хотите установить контакт с Джонни Деппом или Анджелиной Джоли, то заплатите нам 50 баксов — и мы посодействуем. Представляете? — и вот этот вот чистопородный лохотрон в какой-то момент стал стоить 6 млрд. долларов: это с одним-то сотрудником! — который, как туманно выразился последний аудитор фирмы, «что-то там программировал». Вот каково безумие на рынке — и тут даже регуляторы не выдержали и волевым решением остановили торги (а как же невидимая рука рынка, кстати?), сославшись на недостоверную информацию о себе со стороны компании: как оказалось, у фирмы не только 1 сотрудник, но ещё и нулевая выручка — зато капитализация в 6 млрд.! Оттого всем доткомам образца 1999 года впору зарыдать горючими слезами — потому что самым отпетым мошенникам из них и не снился столь наглый, открытый и сверхдорогой лохотрон, какой здесь.

Лохотрон

Источник: Stockcharts.com

Меж тем, сезон корпоративной отчётности набирает ход: в бой вступили американские мега-банки — и в целом порадовали наблюдателей. У Citigroup пали прибыль и выручка — не беда: рынок ждал ещё худших чисел и возрадовался. Ослабели показатели и у J.P. Morgan Chase — причём по всему спектру оказываемых услуг: облигации, акции и т.п. — новая ипотека вовсе рухнула втрое; но аналитики пророчили падение покруче — и акции подскочили после отчёта. Неплох Bank of America и совсем хороши Goldman Sachs и Morgan Stanley — но к моменту выхода их показателей рынок стал что-то подозревать, так что радость была скромной: банки любят учитывать свои мега-штрафы как «однократные события», хотя на самом деле они повторяются из года в год. Очень недурно выступил также Johnson & Johnson — хотя ему-то как раз помогли факторы момента, которые в будущем вряд ли повторятся. Сообразно прогнозу отчитались General Electric и Honeywell: отметим намерение первой вывести на IPO своё финансовое подразделение. Позитивный сюрприз подготовил Intel — в основном он касается выручки, но и профит неплох; у IBM всё как и ожидалось — а рынку не нравится 11-й подряд квартал падения выручки ключевого подразделения; у AMD всё привычно плохо — особенно прогноз на этот квартал. Мрачно отчитались Google и Yahoo — прибыли пали круче ожиданий, но акции даже выросли: первой фирме помогла хорошая выручка, второй — выгодное соглашение с идущей на IPO китайской фирмой Alibaba (где Yahoo имеет долю в 24%) по будущей продаже размещаемых акций. Из внеотчётных новостей упомянем Microsoft — как и следовало ожидать, поглотив в недавнем прошлом Nokia, детище Билла Гейтса стало её переваривать: теперь грядут увольнения, причём именно в финском подразделении — их размер может превысить таковой у всего Microsoft в разгар острой фазы кризиса, т.е. 6 тыс. человек. Эпидемия отзыва автомобилей дошла до немцев — BMW вернёт 1.6 млн. машин из-за дефектов подушек безопасности.

Товарные рынки. Сочетание новостей о неизбежности монетарного ужесточения по всему миру (кроме еврозоны, надо думать — там лишь сейчас, как всегда вовремя, начали смягчение) и реальной слабости глобального спроса вызвало обвал в некоторых сегментах рынка — например, нефть Brent за последний месяц подешевела со 116 до 104 долларов за баррель, а WTI упала со 109 в 99; природный газ в США опустился до 150 баксов за 1000 кубометров — к вящему негодованию сланцевых добытчиков. Ещё веселее валилось золото — лишь за 2 дня оно нырнуло из 1340 долларов за унцию в 1290 (после появления известий о сбитом малайзийском Боинге котировки резко развернулись наверх): на фоне вялого летнего рынка неслабо — впрочем, ряд наблюдателей полагает, что именно тонкий рынок позволил торговцам деривативами хорошенько его раскачать и вызвать такие колебания. Отчасти это подтверждает и то, что промышленные металлы (менее популярные у опционщиков), напротив, остаются сильными — алюминий и вовсе взобрался на 13-месячный пик. Зато пшеницу и кукурузу валят со страшной силой — за 2 месяца они подешевели в полтора раза; свалился также рис — а недавно мощные бобовые потеряли почти четверть от цен конца мая; схожая динамика у кормов, растительного масла и хлопка. Остаются в окрестностях недавних вершин (но тоже понемногу слабеют) сахар и кофе; какао, фрукты и древесина не поддаются влиянию паникёров и выглядят по-прежнему сильно. Даже мясо и молоко слегка приопустились с последних пиков — впрочем, совсем уж слегка. В целом рынок явно ослабел за прошедшую часть лета — подождём, однако, осени, когда активность на биржах вернётся к нормальным значениям.

Креативный патриотический дурдом

Азия и Океания. ВВП КНР в апреле-июне вырос на 2.0% в квартал и 7.5% в год — лучше прогноза (+1.8% и +7.4%), превзошли ожидания аналитиков также промышленное производство и инвестиции в основной капитал (+9.2% в год вместо +9.0% и +17.3% против +17.2%); напротив, слегка не дотянули до чаяний рынка розничные продажи (+12.4% вместо +12.5%) — не радует и торможение прямых иностранных инвестиций (в июне +0.2% в год). Резкий взлёт новых кредитов и широких денежных агрегатов (годовая прибавка М2 максимальна за 10 месяцев и равна 14.7%) намекает на запуск очередной волны стимулирования — причиной, видимо, стало чрезмерное проседание сферы недвижимости: к примеру, объём продаж земли в 300 крупнейших городах страны за второй квартал оказался на 29% ниже, чем год назад — это серьёзно. Как серьёзен и спад цен на жильё в 55 из 70 исследуемых городов — в целом по стране вышло −0.5% в месяц и +4.9% в год: это хуже ожиданий аналитиков (-0.1% и +6.5%) — торможение крепнет. Промышленное производство Японии за май пересмотрели чуть вверх — но и эти +0.7% в месяц не вдохновляют после апрельских −2.8%. А конечный спрос слабеет — продажи в универмагах в июне пали на 4.6% в год (в мае было −4.2%). В Австралии опережающие индикаторы от Westpac растут средним темпом в 0.1% в год — в итоге за первое полугодие показатель ушёл из зоны выше тренда в область существенно ниже него, сигнализируя о замедлении в экономике; устойчивый годовой спад продаж новых автомобилей тоже говорит о торможении. Неожиданно сократился ВВП Сингапура — в основном из-за обвала в секторе электроники почти на 5% в квартал; розница там замедлила спад — но он остаётся изрядным (-6.0% в год). В Индии всё замедляется: и экспорт, и импорт, и оптовые цены, и розничные — и это хорошо, ибо для страны с большой долей нищих критически важна инфляция (особенно по еде).

Европа. Индустриальный выпуск еврозоны в мае сжался на 1.1% в месяц, урезав годовой рост до 0.5% — но это и было ожидаемо после скверных чисел всех основных стран региона. Индексы экономических настроений от ZEW свалились в Германии на 19-месячное дно, в Швейцарии — на 18-месячное; еврозона также слаба — и, что важно, текущие оценки также устремились вниз, т.е. дело не только в пессимизме мнений о будущем. Несмотря на ухудшение торговых балансов Испании, Италии и Франции, в целом по еврозоне показатель стабилен — спасибо сильной Германии. Цены производителей Швейцарии и Британии в июне неожиданно ушли вниз — у первой дефляция, вторая с трудом удерживается на грани (+0.2% в год — а входящие цены уже −4.4%); потребительская инфляция англичан внезапно окрепла (+1.9% в год после +1.5% месяцем ранее) — а в Италии она снова стала слабеть (+0.2% после +0.4% в мае). Стабильны в Старом Свете лишь две вещи — взлёт цен на британское жильё (не думает тормозить) и её безработица, которая в последнее время валится: проблема в том, что зарплаты падают ещё быстрее — отчего совокупный спрос не только не пухнет (как было бы логично предположить на фоне впечатляющего укрепления занятости), но и, напротив, продолжает сжиматься. Что подтвердил Розничный консорциум — продажи в сетях ритейлеров ушли в минус; там же они в Финляндии; в Нидерландах пока плюс — но по итогам мая он сильно похудел (+1.4% после +3.6%). Настроения голландцев и бельгийцев стабильно мрачны. На Украине (це ж Эвропа?) в июне всё резко ухудшилось: на 10% в год упали сельское хозяйство (тут отчасти виноваты холода весной — но лишь отчасти) и розница, недалеко индустрия, причём искажения статистики там как везде (т.е. реально всё много хуже) — числа России также просели, но не настолько (см. ниже); видать, осенью-зимой ЕС придётся-таки спасать Киев, хоть ему не хочется.

Америка. В США в июне промышленное производство выросло на 0.2% в месяц и 4.3% в год, а у обрабатывающего сектора +0.1% и +3.4% — все числа хуже ожиданий: к тому же ФРС максимизировала махинации с методикой расчёта — искажения там не меньше, чем по инфляции (в среднем 3.0-3.5% в год); значит, в отрасли скорее всего стагнация — что подтверждает хилая динамика загрузки мощностей. Правда, индексы ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии в июле взлетели на 4-летние пики — но полугодовой прогноз упал, а цены растут всё быстрее — настораживает также спад длительности рабочей недели. Инфляционные проблемы подтвердил и PPI в июне — по конечным товарам +0.4% в месяц и +1.9% в год, без еды и топлива +0.2% и +1.9%: с учётом занижения показателей реально годовые прибавки равны 3.5-4.0% — а по еде даже у официоза +9.1% (и +1.2% в месяц). Дефицит федерального бюджета снижается — но Бюджетное управление Конгресса уже высчитало, что это временно: после 2015 года ухудшение возобновится — и даже при наличии сильного роста экономики к 2022 году достигнет 1 трлн. долларов. Внешние притоки денег в ценные бумаги США не вдохновляют — в казначейках весь плюс пришёлся на Китай и Японию, но прочие лидеры (включая Россию) в минусе; настроения американцев по версии Мичиганского университета стали потихоньку ухудшаться. Как мы и думали, строительный сектор США вернулся к росту после зимнего торможения — что подтвердила Национальная ассоциация домостроителей: это ненадолго — осенью-зимой отрасль ждут проблемы. Да они уже есть — строительство растёт лишь по инерции (завершаются старые проекты): у новостроек на душу населения 2-летний минимум, а число одобренных, но не начатых проектов подскочило. А в сфере конечного спроса проблемы не уходили — рост розницы с лихвой съела инфляция, так что, по нашим оценкам, реальные душевые продажи у минимума за 51 год: с пика конца 1999-го они сжались уже на 33% — т.е. в полтора раза.

Розница

Источник: Минторг США, независимые оценки инфляции

Россия. Росстат выдал отчёт за июнь, второй квартал и первое полугодие. Промышленное производство нежданно сократилось на 0.7% в месяц (с сезонной коррекцией), а годовой рост упал до 0.4% вместо чаемых 2.0%; в целом за вторую четверть вышло +1.8%, а за полгода +1.5%. Слабел и обрабатывающий сектор (в июне лишь +0.3% в год), но в целом за квартал дела получше (+2.8%) — заметно сократился спад в секторе машин и оборудования (за полугодие −9.3%, но в июне только −0.6%); снизилась выработка электроэнергии. Сельское хозяйство чуть притормозило — но в целом за квартал есть ускорение (+1.7% после +1.1% в январе-марте); лесозаготовки укрепились в плюсовой зоне. В позитивную область вышли и инвестиции в основной капитал — чему способствовало усиление строительного сектора (+1.2% в июне после −5.4% в мае) на фоне продолжающегося взлёта во вводе жилья (+35.3%, за квартал +29.5%, за полгода +30.2%); вспух и грузооборот транспорта. Напротив, замедление в сфере конечного спроса: розница слабейшая за 4.5 года (+0.7% в год), платные услуги тормозят, реальные располагаемые доходы опять снижаются, а зарплата активно замедляется — впрочем, безработица остаётся рекордно низкой (4.9%). Цены производителей ускорились (+0.8% в месяц и +8.9% в год) — впереди добывающие отрасли (+15.1%), особенно ТЭК (+17.5%); как следствие, бензин дорожает ударным темпом. Зато потребительская инфляция в июле замедлилась до прошлогоднего темпа (+0.027% в сутки) — эффект девальвации исчерпан. Согласно МЭР, в апреле-июне ВВП возрос на 1.2% в год после +0.9% в январе-марте — правда, тут завышены ожидания промышленного производства (Росстат выдал скверные числа уже после выступления Улюкаева), так что, видимо, финальные числа будут ниже. Мы оценим динамику ВВП за июнь как спад на 1.0-1.5% в год (как и в мае), а за второй квартал — на тот же 1.0%, что и в первой четверти; вообще, годовая динамика держится реально минусовой уже полтора года — увы.

Слабость экономики вкупе с мега-планами в оборонке и внешней политике побуждает власти искать пути пополнения казны. Минфин хочет поднять налог на дивиденды (логично), на доход физлиц (но введение прогрессивной шкалы идёт «мелким шрифтом» как нежелательная опция) и НДС — и ввести налог с продаж. Заодно урежут траты — скажем, на инфраструктуру Дальнего Востока: регулярная отсылка к расходам на Крым уже достала — нельзя ли крепко съездить по мордасам г-ну Силуанову, чтоб тот наконец научился думать, прежде чем болтать ерунду? И сущее скотство — идея Минфина ввести плату за медицину для мамочек-домохозяек: антисоветские людоеды перенимают опыт советских коллег? — у тех работать должны были все, и милую картину являли мощные дамы с тяжёлыми шпалами в руках. Или тут важнее, чтобы детей воспитывала не семья, а детсад, школа и ТВ? — в нужном духе, конечно: рассуждения о талантах Геббельса своевременны, а истерики СМИ о проклятых нацистах на Украине уже дают всходы — автор этого обзора недавно видел двух дошкольниц в своём дворе, где одна сказала «я с Украины» и была тут же припечатана второй «ага, ты фашистка». И, как всегда, когда шумят о патриотизме, надо проверить карманы; а шумят чрезмерно, кое-кто уже лоб расшиб — скажем, в Ульяновске прошла акция «Роди патриота в День России». Карманы пострадают, впрочем, но не у всех — патриотичные сердюковцы неплохо раздербанили Минобороны, за что теперь судят только Васильеву; страдая в дарованных папиком мега-квартирах, та хандрит: «Птицу в клетке заперли, крылья погубили, // Тяжесть нацепили, под замок закрыли. // И свободно птица больше не летает, // Трепетно отныне птица увядает» — талант! Надо бы ещё Медведу постихоплётствовать (а то он увлёкся унылыми селфи в соцсетях) — и будет нам всем счастье в виде вывернутых карманов на фоне креативного патриотического дурдома.

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт