Гишпанцы в Париже

Дмитрий Филатов

Добрый день. День дурака природа отметила снегопадом и морозом в центре России — после тепла предыдущей недели, подходившего скорее концу мая, похолодание впечатлило (особенно коммунальщиков). На минувшей неделе в окрестностях Лос-Анджелеса случилось очередное землетрясение (магнитуда 5.1) — жертв и разрушений нет. Зато они есть в Чили, где всё много хуже (магнитуда 8.2, цунами, массовая эвакуация из прибрежных городов) — да и Панаму тряхнуло. СМИ полны слухов о мощном усилении сейсмической активности в Йеллоустоуне — где, как известно, находится крупнейший на планете супервулкан; но такой процесс идёт там регулярно, не перерастая ни во что более серьёзное — и слава Богу, потому что взрыв этого супервулкана (а его опасаются, ибо в прошлом подобные события происходили с частотой 650-700 тыс. лет, причём от последнего примерно столько времени уже и прошло) несопоставим ни с чем, происшедшем на памяти человечества по последствиям: среди них полное исчезновение всей высокоорганизованной жизни на Американском континенте и несколько лет суровой «ядерной зимы» (с температурой на 15-20 градусов ниже нынешней в течение всего года) в остальном мире — остаётся надеяться, что и нынешняя активизация вскоре сойдёт на нет, иначе мы больше ни о чём писать уже не будем. Но пока мы живы, полюбуемся на подвиги человеческие — например, на несгибаемых чучхейцев, исторгших очередные проклятия на США и Южную Корею и для пущего эффекта обстрелявших последнюю в районе границы. В Пакистане продолжают судить бывшего тирана Мушаррафа — смешнее всего, что его судят за «государственную измену» (это последнее, в чём можно обвинить почти любого диктатора): нынешний премьер Шариф ущемляет своего старого гонителя — потом последний снова захватит власть и станет судить уже его, ну и т.д. до бесконечности (демократия, панимаш!).

Вулкан

Иллюстрация: Артём Попов

Гораздо масштабнее подобные же процессы в КНР — там судят бывшего министра общественной безопасности Чжоу Юнкана: процесс напоминает таковые в СССР в 1930-е годы — в том числе по масштабу фигуры обвиняемого. Тот ведь не просто экс-министр, но и правая рука бывшего лидера Цзян Цзэминя, и ближайший соратник недавно осуждённого крупного функционера Бо Силая — и тут, конечно, речь о борьбе за власть: однако все фигуранты обвиняются в тягчайших преступлениях, масштабы которых поражают — жена Бо Силая уличена в убийстве англичанина из-за денег, сам Бо якобы получал взятки в размере 3.3 млрд. долларов ежегодно (!), но Чжоу превзошёл всех, ибо у него и его родственников конфисковано активов на 14.5 млрд. баксов (!!!), включая 300 вилл и квартир, 60 машин, гигантские количества акций и облигаций и т.п. В ряде стран проходили выборы — так, в Словакии победил бизнесмен-филантроп по фамилии Киска: очередной выкормыш гнезда Рона Хаббарда (как и украинский Яценюк), хотя сам он и отрицает свой сайентологический бэкграунд. В Турции муниципальные выборы выиграла правящая партия премьера Эрдогана (45% против 25% у ближайших конкурентов) — несмотря на скандалы с коррупцией, ущемлением независимости судей, отключением социальных сетей и т.п. И, наконец, местные выборы во Франции, как и ожидалось, выиграла оппозиция — хотя с учётом отвращения публики к президенту Олланду результаты могли быть хуже: социалисты всё же выиграли Париж (почти — за мэра там голосуют непрямо) в лице этнической испанки; самым важным итогом стали успехи Национального фронта, захватившего власть в 9 городах. Реакция Олланда — перетряска Кабинета министров (его возглавил каталонец: просто какие-то «Гишпанцы в Париже»!), хотя лучше бы изгнал самого себя.

Украина подуспокоилась. Буза «Правого сектора» у Рады разгневала даже евро-комиссаршу Эштон; встреча Керри и Лаврова обнаружила отсутствие американских требований о возврате Крыма; разные стороны обвиняют друг друга в приснопамятных «снайперах Майдана» (с доказательствами); крымские татары обратились в ООН, чтоб она дала им автономию (та в ступоре) и т.д. Советником хунты по войне стал генерал Кузьмук — славный тем, что при нём как министре обороны одна ракета сбила пассажирский самолёт (Киев до сих пор не признаёт это), а иная взорвала жилой дом. Выборы всё же грядут — кампания стартовала весело: Тягнибок грозится пройти с танками по Красной площади Москвы; в президенты шёл даже Дарт Вейдер (но ему отказали) — неясно лишь, какая там «тёмная сторона силы», когда нигде нет намёка на светлую? Дурдом силён: «Партия регионов» выдвинула толпу полит-карликов; Кличко перед полётом на Луну захотел стать мэром Киева; Тимошенка на ножах со своей партией «Батькивщина» (которая не хотела её выпускать из тюрьмы), включая «премьера» Яценюка — и всё же считается вторым-третьим по рейтингу кандидатом. Первый — потомственный вор Порошенко (ещё в советское время его отец отсидел немалый срок за хищение спирта в особо крупных размерах), по широте интересов (успел поработать в разных администрациях главой Совбеза и МИДа) и повадкам более всего схожий с приснопамятным Березовским 15-20-летней давности. Участь Юли определит Коломойский, пахан её днепропетровского клана — но этот бандит может предпочесть сговориться с Порошенкой ради года-двух «похоронной команды» (в выжимании соков и выведении активов из захваченных им структур он дока). Шоковая терапия ещё не запущена — но промышленный выпуск уже рухнул на 6.7% в год (обрабатывающий сектор — на 7.8% в январе-феврале): повторяем начало 1990-х? Героям слава!

«Кома»

Денежные рынки. Центральный банк Бразилии снова поднял базовую ставку на 0.25% до 11.00% годовых — как всегда, причинами стали инфляция и отток капитала. Резервные банки Австралии и Индии сохранили основные проценты на местах, хотя индусы произвели небольшую перетряску в краткосрочных дисконтных ставках — в целом же тут всё по-прежнему, как и ожидалось. И особое внимание было обращено на ЕЦБ после сенсационных заявлений главы Бундесбанка на предыдущей неделе — впрочем, Йенс Вайдман заблаговременно выступил с новой речью, немного отыграв назад (мол, реальной угрозы дефляции не видать — пока всего лишь низкая инфляция); после этого аналитики совсем запутались — и уже просто ждали, что будет. Изменений не случилось, но Марио Драги подтвердил разногласия в правлении — и дал понять, что КуКу вполне возможно. Меж тем, отыграть чуть назад решила и глава ФРС США Джанет Йеллен — она выступила с «голубиными» оценками, дав понять, что форсированного ужесточения монетарной политики не будет: экономика, мол, по-прежнему слаба и нуждается в стимулировании — а якобы низкая безработица вызвана лишь статистическими аберрациями (в частности, резким ростом неполной занятости). Из прочего отметим быстрый рост невозвратных кредитов китайских банков — за прошлый год списания пяти ведущих учреждений страны подскочили в 2.3 раза, однако пока их уровень не так велик (10 млрд. долларов). Бодро растёт и внешний долг — но тут числа совсем мизерны (менее 10% ВВП), посему тревожиться не о чем (золотовалютные резервы вчетверо больше). ЕС готов выделить свежие порции займов Кипру и Греции — впрочем, последняя заявила, что у неё профицит казны, и новые поступления не нужны: Брюссель недоволен, ведь если так, то и условий он больше диктовать не может — непорядок! Moody's присоединилось к другим агентствам, ухудшив прогноз по рейтингу России — причём его взгляд на перспективы нашей экономики пессимистичнее всех остальных.

Валютные рынки. В Берлине прошло традиционное сборище форексных боссов ведущих банков мира — на нём раздался вселенский плач: мол, проклятые регуляторы обложили суровыми запретами, урезающими возможности брать на себя всякие риски — и теперь рынок близок к коме, ибо волатильность основных курсов на многолетних минимумах и продолжает снижаться. Чтобы было понятно, поясним — «комой» назван ежедневный оборот в 5 трлн. долларов (т.е. за год 1.2-1.3 квадриллиона, или 16 планетарных ВВП): иначе говоря, все потребные операции делаются в изрядных объёмах — лишь возможности для чистых спекуляций (т.е. игры на курсах) уменьшились. Для подсевших на эту иглу глобальных игроков такое положение дел сродни катастрофе — им приходится сокращать персонал и сворачивать присутствие в секторе, перебиваясь с хлеба на воду (т.е. получая только халявные миллиарды брокерских комиссий). Но для реальной-то экономики это благо — чем неторопливее и предсказуемее движутся валютные курсы, тем легче прогнозировать внешнеторговые операции. И это уже тренд — разжиревшие в прежние годы банки-паразиты получают всевозможные удары от властей и регуляторов: оттого увольнения в секторе максимальны с Великой Депрессии — зато прочей экономике облегчение. Евро-банки продолжают накапливать кэш из-за грядущих стресс-тестов ЕЦБ — посему евро остаётся сильным. Вообще, доллар отдал долю малую от недавних завоеваний — и только: к концу недели бакс с лихвой отыгрался. Рубль опять подорожал — его курсы к доллару и евро пробили первые сопротивления, суля дальнейший прогресс: впрочем, не факт, что немедленный — передышка и нисходящая коррекция были бы естественны.

Волатильность

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. У фондовых бирж никаких передышек — они живут под девизом «а мы пойдём на север!», хотя хай-тек и биотех уже немного волнуются, ибо их пузыри очевидны всем. Однако в настоящий момент сценарий общей серьёзной коррекции (свыше 10%) выглядит не основным — а если так, то глобальные пики мы увидим ещё до конца сего года: после чего, как всегда, последует падёж, отскок и колебания в диапазоне (на всё уйдёт 8-10 месяцев) — и стартует очередной обвал (как следует из вышесказанного, он реален лишь во второй половине 2015 года). Финансовые показатели фирм остаются весьма посредственными — например, по итогам прошлого года выручка софтовых разработчиков оказалась только на 4.9% выше, чем годом ранее: это лишь равно реальной инфляции — так что единственным примечательным моментом стал обгон Oracle конкурентов из IBM (лидирует, как обычно, Microsoft). Тайваньский электронный мега-монстр Foxconn (мировой лидер в отрасли), напротив, показал неплохой рост выручки — однако прибыль не дотянула до ожиданий аналитиков. Достаточно скромны и показатели китайского Bank of Communications — и у него тоже профит слегка огорчил экспертов (как и уменьшение процентной маржи). Показатели Raiffeisen Bank подорвали однократные расходы — тогда как операционная деятельность заметно активизировалась. Очередные проблемы у Bank of America — за впаривание Freddie Mac и Fannie Mae разного ипотечного мусора ему предстоит выплатить аж 9.5 млрд. долларов штрафа.

Вообще, финансистов нынче дрючат все, кому не лень — вот и ритейлер Walmart желает взыскать с карточника Visa 5 млрд. баксов за завышение комиссий и ненадёжность технологии: его шансы на успех велики — Визу уже наказали за такие прегрешения, так что прецедент есть. На повестке дня очередное мошенничество глобальных банков — теперь швейцарские регуляторы изучают и своих лидеров, и их коллег из США и Британии. Местами обвинения выдвигают совсем уже экзотичные фигуранты — например, резервный фонд Ливии уличает банк Societe Generale в даче взятки ради получения в управление активов фонда на 2 млрд. долларов: и управление французов было столь «удачным», что Ливия лишилась большей части своих денег. Множатся трудности General Motors — отзыв автомобилей приобрёл характер эпидемии: за последние 3 месяца участь сия постигла уже 3.1 млн. машин, где найдены разнообразные неприятности. Такие проблемы неведомы авиакомпании Lufthansa — но её регулярно терзают трудящиеся, требующие социальных прав: на сей раз забастовали служащие аэропортов, за которыми последовали пилоты — отменено около 4 тыс. полётов, что «подвесило» почти полмиллиона пассажиров. У японцев такого нет — они, напротив, ищут пути развития: авиакомпания ANA заказала сразу 70 новых самолётов — 40 Боингов и 30 Эйрбасов (а ведь ещё совсем недавно американцы никого не пускали на сладкий японский рынок).

Товарные рынки. Продолжаются попытки заместить российские нефть и газ чьими-нибудь другими — теперь подсуетились испанцы, которые в последние годы создали внушительную инфраструктуру по использованию сжиженного газа (основные поставки туда идут с Северной Африки) и теперь предлагают применить её для остальной Европы: проблема в том, что итоговая цена для конечного потребителя в центре Европы будет в этом случае в полтора раза выше, чем если получать топливо по российской трубе (в последние года Газпром сделал немало скидок) — чего никто не хочет в условиях кризиса и слабости частного спроса. Другой идеей стала Норвегия, которая в принципе готова нарастить добычу — но на весь ЕС её не хватит (о чём Осло предупредило мечтателей), хотя кое-кто может преуспеть: первой встала в очередь Италия. Ввод в эксплуатацию богатого иракского месторождения нефти «Западная Курна» поддавил нефть; добавили жару и свежие известия из Ливии, где повстанцы обещают снять блокаду меторождений — но пока Brent не ушла из зоны 103-110 баксов за бочку, где стоит уже полгода: так что ничего особенного не происходит.

Для более серьёзного снижения цен на топливо нужны гораздо более весомые действия. СМИ намекали, что США и Саудовская Аравия желают договориться о резком повышении производства нефти — однако для последней это было бы самоубийством: бюджет и экономика страны зависимы от цены на топливо куда сильнее, чем российские казна и ВВП — более того, в самих Штатах сразу разорятся все сланцевые добытчики. К тому же у арабов есть большой риск промахнуться с объёмами, ибо фокус 1985 года повторить не удастся, поскольку сейчас основной вклад в увеличение спроса вносят не мировые лидеры, а развивающиеся экономики (на что указывают оценки и прогнозы Минэнерго США) — т.е. придётся увеличивать добычу совсем уж резко, а это чревато неконтролируемым обвалом цен и полным коллапсом самих саудитов. Думается, рост добычи в США и экспорт оттуда через год-два увеличат предложение для Европы — но это поможет слабо: другое дело, что в те же сроки ожидается обвал мирового спроса из-за наступления очередной волны кризиса — и вот это станет фактором куда более важным, чем все нынешние потуги, вместе взятые.

Нефть

Источник: Управление энергетической информации США

А пока нефть подешевела на новостях из Ирака и Ливии, природный газ в США в целом остался стабильным. Промышленные металлы снова пошли в рост — причём теперь, кроме никеля, стали разгоняться алюминий и медь (ей помогло землетрясение в Чили); повеселели также платиноиды — и даже золоту уже не так грустно. Пшеница сохраняет прежние завоевания — а кукуруза их даже приумножает; овёс продолжает корректироваться — зато рис снова стал дорожать. Снова пошли на север растительное масло и рапс — но мощнее всех наступают бобовые и корма, отметившие очередные вершины. Снова возбудилась древесина; стабилизировались на высоких уровнях сахар и кофе; сохраняют силу какао, фрукты и хлопок — так что в этом сегменте оптимизм налицо. Однако даже он выглядит весьма скромно на фоне бурного прогресса продукции животноводства: мясо и молоко продолжают дорожать — особо активна свинина, каждую неделю устанавливающая всё новые исторические рекорды цены. В целом рынок сейчас оптимистичнее, чем ещё несколько месяцев назад — но на розничных ценах это, видимо, отразится уже лишь во второй половине года.

Менжуются!

Азия и Океания. Мартовский индекс деловой активности (PMI) от HSBC для производственной сферы КНР оказался ещё хуже, чем сулила предварительная оценка — 48.0 пункта: это 8-месячный минимум, причём компоненты цен (входящих и исходящих) слабейшие с лета 2012 года; официоз даёт чуть лучшую картину (50.3) — но и тут хорошо если стагнация. В сфере услуг всё наоборот: у официоза ухудшение, у HSBC улучшение — но расхождение велико. Чтоб встряхнуть тормозящую экономику, власти опять собрались расчехлять пушки казённого стимулирования — правда, в умеренных масштабах, но направления те же: инфраструктура, малый бизнес и т.п. В Японии по итогам января-марта настроения делового сообщества достигли 6-летнего максимума, если верить обзору Банка Японии «Танкан» — однако прогнозы на следующий квартал резко ухудшились, как и планы инвестиций в основной капитал (они не сулят никакой прибавки), отчего снова пошли разговоры о дополнительном стимулировании: это при том, что и так накачка идёт безумно — денежная база растёт более чем на 50% в год, а текущие счета и резервы (через которые происходит основной впрыск) подскочили в 2.5 раза. Промышленное производство внезапно завалилось на 2.3% в месяц — и прогноз скромен; PMI производства тормозит (но сфера услуг веселее); строительные заказы и новостройки замедляются. Зарплаты стагнируют, а цены ускоряются благодаря эмиссии: и чаемый их всплеск стал ловушкой для частного спроса; власти «настоятельно советуют» компаниям увеличивать зарплаты персоналу — те слушаются, но и этих повышений явно недостаточно.

Повышение налога с продаж вызвало пертурбации в торговле — накануне «дня Ч» оборот взлетел в небеса (у одного крупного молла оборот за день на 90% превысил прошлогодний), а в самый день часть ритейлеров поимела проблемы из-за сбоев в служебном софте, не желавшем пересчитывать суммы сообразно новому размеру обложения. Прогноз спроса мрачен — не только из-за налога самого по себе, но и вследствие того, что перед его повышением публика активно закупалась, отчего отложенный спрос оказался вычерпан до дна: автоконцерны, к примеру, ждут спада покупок аж на 16% в следующие 12 месяцев. Тамошнее начальство тоже (как и китайское) решило загодя затеять новое стимулирование — для начала сняв давний запрет на экспорт оружия: это поможет местным производителям — но вряд ли совсем скоро, в этой сфере процессы идут неспешно. В Австралии деловая активность остаётся в зоне мини-рецессии, инфляция перестала ускоряться, однако кредит продолжает пухнуть — и, как всегда, лидирует ипотечный пузырь, тогда как кредитование бизнеса выглядит хило (годовая прибавка меньше даже официальной инфляции); розничные продажи замедлились до +0.2% в месяц, но годовой рост весьма внушителен (+4.9%). Деловое доверие Новой Зеландии слегка припало — но сползло-то оно с 20-летней вершины, так что пока там всё в порядке; разрешения на строительство тоже снизились — и также с пиков (только 5-летних), к тому же и число новостроек продолжает пухнуть. Индексы PMI большинства стран находятся в зоне стагнации — отметим тут 3-летний пик экспортных промышленных заказов в Индии, но её сфера услуг слабеет; инфляция в Индонезии слабеет — зато в Турции она крепнет (благодаря падению лиры).

Европа. ВВП Франции в октябре-декабре подтвердили как +0.3% в квартал и +0.5% в год; из этих 0.3% прироста две трети пришлось на чистый экспорт, претерпевший явно временный всплеск (в последнее время иностранный спрос у погрязших в дорогом социализме французов перехватывают более дешёвые страны — Испания, Италия и отчасти Германия); у инвестиций в основной капитал случился первый плюс с конца 2011 года; в целом за прошлый год экономика вспухла на 0.3% после нулевого роста годом ранее — понятно, что реально там был и остаётся минус. ВВП еврозоны пересмотрели чуть вниз (с +0.3% до +0.2% в квартал) — но в целом всё то же самое. Промышленный выпуск Португалии в феврале чуть замедлил годовой рост — однако тот остался солидным (+3.8% после +4.3% в январе). Заказы в обрабатывающей промышленности Германии выросли на 0.6% в месяц — это лучше ожиданий, однако показатели предыдущего месяца были резко ухудшены (с +1.2% до +0.1%), так что в итоге получилось нечто маловразумительное для оценки, хотя, конечно, годовая динамика остаётся хорошей (+6.1%). Производственные PMI в марте немножко ускорились в Норвегии и Швеции, но замедлились в Швейцарии (там 9-месячный минимум), еврозоне и Британии — зато в последней, хотя PMI строительной сферы чуток не дотянул до прогнозов, годовой прогноз взлетел на пик за 7 с лишним лет; сфера услуг везде выглядит заметно бледнее — только Испания порадовала мощным взлётом. Отпускные цены производителей еврозоны в феврале утеряли ещё 0.2%, отчего годовой спад достиг 1.7% (худшее значение с конца 2009-го).

Потребительская инфляция в еврозоне в марте опустилась на дно с октября всё того же 2009 года (+0.5% в год) на фоне синхронных процессов в основных странах региона (Германия +0.9%, Италия +0.3%, в Испании и вообще уже минус). Цены на жильё в Британии продолжают ускоряться — пузырь пухнет: согласно Hometrack, в марте аж 96.2% продавцов (а в Лондоне даже 99.3%) смогли получить у покупателей запрошенную цену — это рекорд с 2004 года; по данным Nationwide, средняя цена достигла вершины за 6 лет (180 тыс. фунтов, т.е. почти 300 тыс. баксов), причём за последний год рост составил 9.2% в целом по стране и 18.2% — в Лондоне, совсем сошедшем с ума. Правда, ипотека слегка замедлилась — однако тут, похоже, дело в скверной погоде, так что новые волны роста не за горами; этого нельзя сказать про реальный сектор — займы частным нефинансовым компаниям упали на 5.2 млрд. стерлингов, а это худшая динамика с июля 2009 года. Уровень безработицы в феврале вырос в Италии до рекордных 13.0%; зато в еврозоне в целом улучшение (11.9%), причём особенно активно прогрессирует Испания (25.6% вместо 26.6% годом ранее) — и в марте её прогресс продолжился (вышла лучшая за 8 лет динамика и впервые с 2008 года возобновился рост численности рабочей силы); у Германии тоже дела идут всё лучше — и к тому же власти достигли согласия с профсоюзом госслужащих, так что тут грядут пусть и небольшие, но всё-таки повышения зарплат. Португальская розница слегка замедлилась (но +1.8% в год неплохи) — зато у германской ускорение: в целом за январь-февраль там +1.5% к тому же периоду прошлого года.

Инфляция

Источник: Евростат

Америка. ВВП Канады в январе вырос на 0.5% в месяц — после такого же по размеру падения месяцем ранее; годовая прибавка (2.5%) примерно равна масштабу занижения дефлятора — так что на самом деле в экономике страны стагнация. В Бразилии промышленное производство выросло в феврале на 5.0% в год — но тут повинен эффект низкой базы, вызванный карнавалом год назад; за март числа будут гораздо хуже (да и в январе был минус). В Штатах этот индикатор выйдет позже — но ФРС пересмотрело загрузку мощностей в феврале на 0.4% вниз: обычное дело — сначала дают рост, а потом он вдруг оказывается фантомом. Промышленные заказы в США в феврале добавили 1.6% — но после −1.0% в январе и −2.0% в декабре это не впечатляет; к тому же цены в секторе росли столь же быстро (показатель их не учитывает) — т.е. с поправками на них и на махинации душевые заказы упали на 3.5% в год, чего не бывало с конца 2009 года; в целом показатель стагнирует уже 4 года — и на весьма унылых уровнях. Региональные индексы деловой активности смешанные: деловые условия в Нью-Йорке на 9-месячном минимуме, а PMI Чикаго — на 7-месячном; показатели ФРБ Далласа (в производстве и сфере услуг), напротив, подросли; национальный индикатор от Markit ухудшился — зато индекс ISM улучшился (правда, слабее ожиданий); и все показатели остались в области экспансии. То же касается и других стран региона — лучше всего Канаде, несколько слабее Мексика, а в Бразилии скорее стагнация. В Стране кленового листа цены производителей в феврале замедлились с +2.3% до +1.8% в год — но ускорение входящих цен намекает на разворот. В феврале торговый дефицит США расширился из-за падения экспорта — и это несмотря на резкое (из-за сезонного фактора) сокращение пассива в торговле с КНР; зато Канада вышла в профицит.

Заказы

Источник: Минторг и Минтруд США, альтернативные оценки инфляции

В США в феврале расходы на строительство выросли на 0.1% в месяц (после −0.2% в январе) и на 8.7% в год, причём в жилищной сфере тут —0.7% и +13.1% — последняя величина уже сопоставима с темпом роста цен в секторе (т.е. физический объём уже не пухнет), который, таким образом, погружается в стагнацию; слабость ипотеки намекает на то же — она сохраняется и посейчас. Тем не менее, потребительский оптимизм по версии IBD/TIPP весной прогрессирует — как и занятость в частном секторе (согласно обзору ADP), которая после ухода холодов снова стала улучшаться. А официальный трудовой отчёт вышел неоднозначный: с одной стороны, рабочих мест явно прибавилось по всем направлениям (увеличились и доля рабочей силы во взрослом населении, и отношение нанятых к общему числу жителей) — но с другой, весь прирост (даже с избытком) пришёлся на неполную занятость, как обычно и случалось в последнее время. Длительность рабочей недели припухла — зато зарплата даже припала; показатели застойности безработицы улучшились — но это если верить сезонным поправкам (без них будет ухудшение); баланс нанимающих и увольняющих отраслей стал слабее — в общем, надо ждать второй половины весны, когда фактор зимних холодов станет наконец полностью неактуальным: тогда и можно будет делать хотя бы какие-то выводы. В последнее время нестабильны продажи автомобилей: прошлогодний шатдаун их прибил — а затем случился один месяц подскока; сейчас то же самое — из-за холодов показатель сжался, но в марте резко подскочил — думается, это очень ненадолго (тем более, что даже такой взлёт дал лишь +6.5% в год). Слабеют числа недельных покупок в сетях ритейлеров — годовые прибавки по обеим версиям (ICSC/Goldman Sachs и Redbook) уже хуже официозной инфляции, что уж говорить о реальной.

Россия. Росстат подвёл итоги 2013 года — ВВП вырос на 1.3% (но мы уже писали, что реально был спад примерно на 0.5% — впрочем, расхождение не так велико по историческим меркам), причём из лидеров опять явно выделилась финансовая деятельность (+11.5% — и теперь на этот сектор приходится уже около 5% ВВП: жуть) — в аутсайдерах энергетика, коммуналка и строительство. Заодно ведомство пересмотрело квартальную динамику за последние 4 года на основании нового базового года — по идее, это не должно ничего менять, но нынешние методики столь экзотичны, что реально изменения велики и причудливы: везде первые половины годов ухудшены, а вторые, наоборот, улучшены — объяснить такую коллизию мы затрудняемся, ибо это явный бред. Демография в феврале была неплоха: рождаемость выросла на 3.7% в год, а смертность — только на 0.9%, отчего естественная убыль уменьшилась более чем втрое; в целом с начала года все показатели сократились — кроме смертности от транспортных коллизий. Отчёт МЭР за февраль говорит об улучшении помесячной динамики основных индикаторов (с учётом сезонного и календарного факторов): ВВП +0.3% после −0.6% в январе, инвестиции +1.4% вместо −4.1%, строительство +0.6% против −1.5%, в промышленном производстве +1.0% после −1.8% (в том числе в обрабатывающих отраслях +1.7% вместо −2.8%), в рознице +0.6% против −0.5%; реальные располагаемые доходы +1.5% после −1.9% — ну и т.д. Тут помогла девальвация — заодно она подбросила экспорт и уронила импорт, а сальдо торгового баланса улучшилось на 15% в год, хотя цена на нефть за этот период сжалась на 5%.

В то же время слабый рубль ускорил инфляцию — в марте она составила 1.0% против 0.3% год назад; ну и ряду показателей не помогла даже девальвация — это транспорт и платные услуги населению. Продолжает потихоньку сдуваться кредитный пузырь — задолженность физлиц на 1 февраля оказалась лишь на 28.5% выше, чем год назад: это много, но минимально с июня 2011 года. А так как реальному сектору займы даются с трудом, сжатие потребительского кредита прибило широкую денежную массу — агрегат М2 вспух на 12.1% в год: и это минимум с конца 2009-го. Согласно HSBC, PMI производственного сектора в марте стал хуже (48.3 после 48.5 в феврале), отметив пятый месяц спада; компоненты выпуска и новых заказов опустились на дно с мая 2009 года, занятость снижается 9 месяцев подряд — зато цены растут максимально за 3 года (опять привет девальвации); в среднем за январь-март PMI был худшим за 5 лет; и ещё хуже сфере услуг, которая резко свалилась в рецессию (47.7 — рекордный минимум) — так что мартовские числа Росстата и МЭР не порадуют. Падёж спроса подорвал автопром: сокращения персонала, неполный рабочий день, остановка конвейеров отмечены у ВАЗа, УАЗа, Фольксфагена, Ниссана и особенно Форда — последнему сейчас хуже всех. В таких условиях идея властей отменить квоты на мигрантов (заменив их патентами) выглядит чистым вредительством — да, бизнесу нужны дешёвые рабы, но обществу от этого одни убытки. От постоянного стресса начальство переходит на феню — уже министр финансов заметил, что-де «инвесторы менжуются»: в натуре, Антон Германович — век воли не видать!

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Дмитрий Филатов
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт