Троцкий форева!

Искандер Луцко

Добрый день. На минувшей неделе сочинская Олимпиада наконец закончилась — прошла она успешно, причём как в спортивном плане (тут вообще все рекорды побиты), так и в отношении общей организации соревнований и жизни понаехавших в регионе: первые жалобы быстро сошли на нет, а общий настрой гостей оказался вполне позитивным — несмотря на опасения обратного. Даже скандалистки из группы «Бунтующие вагины» не испортили праздника — чего никак нельзя сказать о помявших «артисток» ряженых клоунах, гордо именующих себя казаками; напротив, во Внуково пусек встретил задорный перфоманс с курами — то охранители возбудились. Реакция на Игры, как всегда в России, отличается крайней степенью нездравости — большинство преисполнилось мощного патриотического духа и слезливого умиления; недовольные же, наоборот, не упустили случая исторгнуть очередные порции дурно пахнущих субстанций (причём, как обычно у них и бывает, в основном совсем не по делу). Всё это не сюрприз, ибо, как показывали социологические исследования прошлого десятилетия, «нормальное ядро» российского общества насчитывает только пятую часть народонаселения, тогда как остальные 80% исповедуют либо ярый индивидуализм, либо не менее ярый солидаризм и поэтому в плане здоровой общественной коммуникации вполне контрпродуктивны — се ля ви а ля рюс. Погода не особенно мешала Олимпиаде — «здесь у нас туманы и дожди» вмешались в ход событий лишь пару-тройку раз, да и то ненадолго. В прочем мире погода, как всегда в последнее время, более прихотлива — хотя особых катастроф тут не было; впрочем, из настораживающих явлений, связанных с климатом, можно отметить гигантскую миграцию чрезвычайно ядовитой японской рыбы фугу, которая умудрилась через весь Индийский океан и даже Суэцкий канал выбраться в Средиземное море, где её и выловили у берегов Туниса — злые языки в ответ выразили сожаление, что её по дороге не захватили в плен сомалийские пираты.

Майданные игрища в Киеве тоже утихли: проклятый тиран сбежал — и свобода радостно встретила у входа (в тюрьму) вечную Тимошенку. Победители весело избили проигравших из числа депутатов Рады, отняв у тех карточки для голосования — после чего от их имени Янукович был отстранён от власти: короче, страсть к повадкам матросов Железняков у ниспровергателей истуканов Ильича первого ничуть не меньше, чем у клятих коммуняк — можно вытащить свободолюбивого укра из компартии, но вот как изгнать из оного укра большевизм? Очень актуальный вопрос, кстати — если учесть, что временным главой Украины стал бывший зав по агитпропу Днепропетровского обкома ВЛКСМ: ныне он, впрочем, служит баптистским пастором — но свежие практики явно не изгнали из него комсомольский активизм. Победители захватили резиденцию проффесора и раскрыли миру глаза на сибаритские наклонности последнего (стоит заметить, что дикарская роскошь интерьеров дорвавшегося до власти и богатства быдла всегда являет собой впечатляющее зрелище — и это касается также новой власти, чьи лидеры владеют немногим менее эффектной недвижимостью) — заодно постановили отобрать в свою пользу дачи проигравших, отменить прежний статус русского языка и вырубить российские СМИ; начальники боевых групп майдаунов грозят войной России — ну да это они погорячились. Как и следовало ожидать, восточные олигархи, едва узрев зачатки русского гнева в своих регионах, тут же присягнули новой власти — ибо иначе под угрозой могут оказаться их гешефты; правда, желающих оные гешефты перехватить нынче тоже немало — стало быть, веселье предстоит знатное. Особенно если учесть, что революции и вообще-то, мягко говоря, не способствуют здравому развитию обществ, а уж украинские паны да холопы даже в мирное время никогда не выказывали таланта позитивной организации (негативной — сколько угодно): но, может быть, на сей раз случится чудо? В общем, как писал Бродский, «С Богом, орлы, казаки, гетманы, вертухаи!» — тем более, что как раз означенные категории нынче и преуспели.

Меж тем, Украина на грани банкротства — на что намекают агентства, дружно уронившие рейтинг страны до уровня «перед дефолтом»; на деньги России теперь рассчитывать стоит едва ли — выходит, помощь следует просить у ЕС и США. Те готовы — правда, на словах: на саммите финансовых властей Двадцатки в Сиднее профильный еврокомиссар Рен посулил новой власти изрядную подмогу, сопроводив сие могучей похвалой — мол, люди ж ясно показали свою приверженность европейским ценностям, поэтому им следует предоставить «ясную европейскую перспективу»; кстати, адресаты не подвели кураторов, тут же оные ценности явив делом — назначили министром внутренних дел педераста и уголовника. Детальные словоизлияния сильных мiра сего дали понять, что наиболее вероятным сценарием представляется рутинная программа МВФ — чему радуется российский Минфин, открестившийся от какого-либо своего участия в подобных проектах. Ещё и не начав работу, Фонд уже потребовал освободить гривну, секвестировать траты казны и (sic!) повысить энерготарифы до мирового уровня — иначе говоря, уровень жизни (и без того в 2-3 раза более низкий, чем у россиян или прибалтов) должен завалиться, а восточным металлургическим олигархам предложено разориться: если всё так и будет, то, опасаемся, Украину ждёт в ближайшие годы ещё не один Майдан, причём каждый последующий будет куда кровавее предыдущего — товарищ Троцкий из могилы осеняет свободолюбцев своим благословением, ибо никто так чётко не иллюстрировал идею перманентной революции (трейдмарк Лейбы Давидовича), как они. Хотя кандидаты есть и в других частях света — например, венесуэльцев достал боливаринский социализм XXIIвека (здесь нет ошибки — он именно 22-го), приведший к инфляции, дефициту и разгулу криминала: в ответ президент Мадуро изгнал из страны дипломатов и журналистов из США — с учётом его явной психиатрии можно ожидать там «веселья» даже в большем масштабе, чем на Украине.

Двадцатка и триллионы

Денежные рынки. В австралийском Сиднее прошёл очередной шабаш глав центробанков и министров финансов стран Двадцатки — мероприятия эти скучны и бессодержательны, поэтому на сей раз глобальные начальники решили внести свежую струю: они обещают принять «беспрецедентные» меры, которые должны за 5 лет принести мировому ВВП дополнительного роста на 2%, «или 2 трлн. долларов» — похоже, дагестанские ЕГЭ-шники проникли и в эту структуру, ибо при официальной величине искомого показателя в 75 трлн. оные 2% дадут только 1.5 трлн., а никак не 2. Но самое интересное тут даже не в арифметике — а в том, что обещанные «беспрецедентные меры» не расшифрованы вообще никак: иначе говоря, если раньше мега-чиновники ограничивались благоглупостями без конкретики, то теперь они даже на это не расщедрились — но 2 трлн. всё равно пообещали. Зато подтверждены более жёсткие требования к размеру собственного капитала банков — несмотря на недовольное верещание последних, грозящих ростом теневого банкинга; и это снова подтвердил глава Банка Англии Марк Карни — пристыдивший банкиров тем, что раньше у них не было капитала вовсе, отчего и произошёл финансовый коллапс в 2008-м: это-де терпеть нельзя — и не просите, мол! Меж тем, коллапс грозит мегаполисам Италии — Рим на грани дефолта, Неаполь на очереди. Центробанки на прошлой неделе были не особенно активны — лишь бразильский заседал, снова подняв ставку на 0.25% до 10.75% годовых для укрощения оттока капитала и борьбы с инфляцией: при этом он дал понять, что дальнейшее ужесточение политики весьма вероятно.

Впрочем, руководители крупнейших центробанков не молчали — и не только насчёт обременения банков. Глава ЕЦБ Марио Драги, хотя не видит реальной угрозы дефляции, готов действовать при нужде — иные члены правления тоже говорили в приватных беседах, что могут быть рассмотрены разные варианты, включая отрицательные ставки по депозитам, размещённым на счетах в центробанке: посему участники рынка слегка напряглись в преддверии грядущего заседания ЕЦБ в ближайший четверг; впрочем, позже скептические комментарии главы Бундесбанка и CPI выше ожиданий успокоили рынок. Японцы опасаются последствий повышения налога с продаж, намеченного на 1 апреля: тогда неизбежен серьёзный спад экономики — и центробанк озабочен разработкой мер стимулирования проседающего спроса. В Европе старые песни о главном — тройка кредиторов явилась в Грецию для инспекции её состояния (которое вроде бы стало намного лучше): если всё будет в порядке, то Афинам подкинут свежие подачки — и, скорее всего, так и будет. Между тем, фискальный зажим ожидает всё новые страны — и очередной стала Бразилия, которой пришлось урезать расходы в этом году на 18.5 млрд. долларов: прежние попытки (проделанные в прошлом году) оказались безуспешными, приведя к историческому рекорду дефицита казны — так что бразильцам придётся пострадать, как южным европейцам в недавние годы. Но это всё мелочи — цену денежной накачки прежних лет яснее показывает обзор S&P: долг нефинансовых корпораций Китая за последние 5 лет почти утроился и достиг феерических 12 трлн. долларов (170% ВВП по текущему курсу юаня к баксу) — и когда вот эта бомба взорвётся, мало никому не покажется.

Валютные рынки. Ведущие курсы двигались неактивно: рынки дезориентированы катаклизмами погоды, которые повлияли на экономические показатели США и через них всего мира — посему не вполне понятно, плакать нынче или смеяться, откуда и общее замешательство. Евро подешевело на намёках о грядущем монетарном смягчении; но затем намёки стали менее актуальны — и оно в ответ резко подскочило в 1.38 доллара. В целом бакс чувствовал себя неплохо — и ещё лучше было йене: Украина не даёт покоя всему миру. Рубль сначала тоже не особо дёргался — развивающиеся рынки устаканились, украинские дела непредсказуемы; однако вскоре стало понятно, что последние весьма плачевны в любом случае — а тут ещё подоспели военные учения и новости из Крыма: на всём этом российская валюта благополучно завалилась опять, показав новый минимум против доллара (под 36.50) и евро (почти 50). А вообще, из-за Украины у нас падает всё — и это не только психиатрия: всё-таки многие фирмы (банки, сырьевики, промышленники) завязаны на хозяйство Малороссии и Новороссии, а также Киева — и покуда там царит тотальный хаос (а ситуация именно такова — и в казне денег нет, и бизнес встал), мы будем страдать; срочных денег Украине никто давать реально не хочет (да и кому давать-то? там и власти-то нема, хотя бы самой захудалой, но мало-мальски легитимной) — посему и настроения на рынках весьма мрачные. Другое дело, что ресурс падения рубля естественным образом ограничен предложением этих самых рублей — посему без постоянной подпитки Банка России девальвация бы давно затормозилась: проблема в том, что именно сейчас центробанк затеял масштабную чистку в наших банковских рядах — из-за чего снабжать систему ликвидностью приходится в любом случае. Короче, форс-мажор форс-мажором, но когда у власти левая рука не ведает, что творит правая, на что-то путное или хотя бы попросту предсказуемое с этой стороны рассчитывать было бы весьма и весьма наивно...

Рубль

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Главные биржи в целом оптимистичны — NASDAQ и S&P на новых пиках, что начинает слегка тревожить: если это безумие будет продолжаться без перерывов, то разворот (а не коррекция!) может случиться раньше, чем ранее можно было предполагать — однако покуда всё же нам так не кажется. Последние отчёты корпораций оставили смешанную картину: прибыли Fannie Mae и Freddie Mac рекордные — ипотечные агентства скоро расплатятся с правительством за полученные от него в кризис деньги (почти 200 млрд. баксов), да с лихвой; HSBC тоже чуть нарастила профит — но только благодаря резкому урезанию издержек (за последние 3 года там сократили 41 тыс. сотрудников — кстати, J.P. Morgan Chase тоже вовсю увольняет). Но вообще тут всё липовое — так, в целом по банкам США прибыль в октябре-декабре выросла на 5.8 млрд. баксов (16%) к тому же периоду годом ранее: красиво? но резервы под возможные убытки по кредитам сократились на 8 млрд. с лишним — а ведь они входят в профит, т.е. на самом деле в секторе случилось ухудшение показателей, а якобы успех нарисован только на бумаге. Прибыль Airbus отросла, но уступила чаяниям аналитиков; та же картина у испанской Telefonika — профит вверх, продажи вниз; у австралийской авиакомпании Qantas лосс — и она уволит 5 тыс. сотрудников (15% персонала); зато у Air New Zealand всё отлично. У штатовских ритейлеров выручка дружно не дотянула до прогнозов, но прибыль их перекрыла, однако реакция рынка была разной — Home Depot подбросили, а Macy's прибили. Отметим сокращение Moody's рейтинга Sony до мусорного уровня — акции рухнули на 11%. Слияния/поглощения процветают — и очень дорогие: громкая покупка Facebook локального бизнеса WhatsApp за фееричные 19 млрд.; слияние Forest Laboratories и Actavis потянет даже на 25 млрд.; а есть же ещё объединение RF Micro Devices и TriQuint, Signet Jewelers и Zale's, и т.д. — в целом это всё больше напоминает 1999 год, хотя и в урезанном масштабе. Ждём 2000-го?

Товарные рынки. Нефть вяло колебалась у прежних уровней; природный газ слегка подешевел из-за потепления в Штатах; промышленные металлы тоже особой динамики не выказывали — зато у драгоценных опять вздорожание, так что золото достигло вершины за 4 месяца около 1350 долларов за унцию на всеобщих опасениях по поводу Украины (но не только). На рынке еды и кормов ширится рост: даже вроде совсем дохлый рапс стал подавать признаки жизни; пшеница, кукуруза, какао, фрукты, хлопок и древесина удерживают завоёванные позиции; рис растёт снова; на растительном масле пик за 2.5 месяца, на сахаре — за 3.5, на бобовых — за год, на соевом шроте и кофе — за 1.5 года, а у овса вообще рекордный максимум. Животноводство не отстаёт: говядина остаётся дорогой, а у свинины и молока новые исторические пики — в общем, рынок в этом году очнулся от спячки и, похоже, полетел вверх; тот факт, что уже и официальные представители ФРС США стали бить тревогу о «рыночных рисках», лишь подтверждает очевидное — Фед перестарался с денежной накачкой, породив пузырь. И он сулит мировой экономике свежие проблемы в виде инфляции издержек — а заодно вскоре может вызвать новый всплеск насилия в обществах небогатых стран.

Овёс

Источник: Barchart.com

О поклонении невидимой руке рынка

Азия и Океания. Зажимательная политика Народного банка КНР начала приносить первые плоды на рынке недвижимости — по официальным данным, в январе цены на жильё в 70 городах страны наконец стали подавать признаки замедления: годовой рост составил 9.6% против 9.9% в декабре — это первое уменьшение с осени 2012 года; впрочем, сам по себе рост пока не думает стихать — в частности, в Пекине квартиры подорожали на 0.4% за месяц и 14.7% за год, а в Шанхае они вздулись на 0.5% и 17.5% (хотя и тут годовые прибавки меньше декабрьских — тогда было +16.0% и +18.2%). В Японии промышленное производство продолжает расти на фоне всплеска трат потребителей перед повышением налога с продаж — то же касается подскока розницы (правда, крупные сети слабы) и расходов домохозяйств (хотя и тут среднее потребление упало — как и средний доход: растут в основном коммунальные платежи). Цены в магазинах и корпоративных услуг вдруг замедлились — к негодованию власти; кстати, последняя нашла очередной стимул для экономики — отказавшись от обещаний закрыть АЭС и снова выказав намерение опереться на ядерную энергетику (очень непопулярная среди народонаселения идея после землетрясения 3-летней давности). Трудовая статистика, как везде, липовая — за последний год число безработных сократилось аж на 13%, однако занятых стало больше лишь на 0.5%: рабочую силу резко сократили. Деловая активность слегка замедлилась, а строительство ускорилось — там пузырь. Из чисел Австралии отметим замедление строительных работ и обвал инвестиций (в машины и оборудование −8.6% и −16.3%), а также рост ипотеки; расходы новозеландцев ускорились, но новостроек стало меньше; индустрия Кореи пала. ВВП Гонконга и Индии растут стабильно (около 3.0% и 4.5-5.0% в год соответственно), а выпуск в обрабатывающем секторе Сингапура затормозился до полугодового минимума.

Европа. ВВП Германии в октябре-декабре подтвердили как +0.4% в квартал и +1.4% в год — интересно, однако, что вклад чистого экспорта составил +1.1% в квартал: т.е. прочие компоненты дали −0.7%, несмотря на взлёт инвестиций — частные расходы просели, запасы тоже. Обратная картина в Швейцарии: потребление растёт, но импорт перебил экспорт — и ВВП слаб. В Британии экономика вспухла на 0.7% в квартал и 2.7% в год — но там всё более равномерно (лишь сельское хозяйство отстаёт), причём особенно сильны опять же инвестиции бизнеса (+2.4% в квартал и +8.5% в год). ВВП Испании пересмотрели на 0.1% вниз (до +0.2% в квартал и −0.2% в год) — в целом за год −1.2%. Экономика Дании внезапно упала на 0.5% в квартал, урезав годовой рост до 0.6% — частный спрос слаб. Промышленный выпуск Австрии сжался в декабре на 0.1% в месяц и 0.6% в год — а за 2013 год в целом вышел жалкий плюсик (+0.1%). Швейцарский опережающий индикатор института KoF достиг в феврале максимума за 2.5 года. У немцев всё очень красиво: строительные заказы в начале зимы выросли на 12.2% в год, деловой климат по версии IFO на пике с лета 2011-го (кстати, в еврозоне тоже), доверие потребителей крепнет — занятость растёт, ожидания по доходам лучшие за 13 лет; розничные продажи неожиданно подскочили на 2.5% в месяц и 0.9% в год.

Хороши англичане — рекордно высок оптимизм сферы услуг, розничная активность взлетела в небеса. Деловое доверие робко улучшается в Бельгии, а во Франции стагнирует; кредитование частного сектора еврозоны сжимается — кроме ипотеки. В январе скидки породили сезонный завал цен — но у еврозоны годовая прибавка инфляции чуть веселее первой оценки (+0.8%, а не +0.7%). После краткой паузы возобновилось расширение британской ипотеки — у неё пик с осени 2007 года: в денежном выражении годовой рост достиг 38%. Соответственно растут цены на жильё — в среднем они уже достигли 300 тыс. долларов, так что индекс недоступности (отношение цены к доходу) на многолетнем пике. Норвежцы, финны, итальянцы и французы мрачнеют; настроения англичан не меняются — зато веселеют венгры: их безработица пала на 5-летнее дно — однако в Италии и Франции она рекордная; в целом по еврозоне занятость стабильна — и обнадёживает её рост в Испании. Индикатор потребления UBS в Швейцарии в январе понизился (регистрация новых автомобилей слабейшая за 3.5 года); в Италии розница усилила спад (-1.7% в год); в Швеции ускорился рост в номинальном выражении, т.е. без учёта росшей инфляции; траты французов внезапно обвалились на 2.1% в месяц и 0.5% в год — в общем, частный спрос в Старом Свете по-прежнему слаб.

Америка. ВВП Бразилии в конце прошлого года выполз из минуса в плюс — но промышленность пока валится. ВВП США пересмотрен вниз с +0.8% до +0.6% в квартал из-за ухудшения всех основных компонентов; за вычетом статистических махинаций душевой показатель упал на 0.3% в квартал и 0.8% в год, а реальный душевой внутренний частный спрос без разных глупостей (приписной ренты, интеллектуальных продуктов и т.п.) — на 0.1% и 1.7%: оба показателя на 25-летних минимумах. Холодная зима продолжает подрывать показатели США — придётся ждать чисел весны, дабы понять, что там реально происходит. Заказы на товары длительного пользования пали, но без транспортных выросли — хотя те всё равно в 1.5 раза выше, чем год назад, так что им ещё падать; чистые капитальные заказы ниже прошлогодних. Индекс национальной активности ФРБ Чикаго в январе ушёл в минус — и декабрь пересмотрели вниз; региональные индикаторы производственной сферы от ФРБ Далласа, Канзас-Сити и Ричмонда припали на фоне спада новых заказов, прогнозов и (местами) занятости; PMI сферы услуг (Markit) в феврале сдулся с 56.7 до 52.7 пункта; зато подскочил PMI Чикаго — тут занятость взлетела (тем интереснее будет трудовой отчёт).

Спрос

Источник: Минторг США, альтернативные оценки инфляции

Декабрьские показатели цен на жильё остались мощными: у официоза +7.7% в год, а у S&P/Case-Shiller+13.4% (хотя это ниже ноябрьских +13.7%); за квартал рост к тому же периоду предыдущего года максимален с 1988-го — но если сделать поправку на инфляцию, то до пиков далеко даже при использовании чисел официоза, а реально всё ещё хуже (но падать есть куда! дно 1920/40-х в полтора раза ниже текущих уровней). Некоторое оживление кредитной сферы после падения ставок длинных кредитов закончилось быстро — и к 20-м числам февраля ипотека установила свежие минимумы с конца 2000 года: поглядим, поможет ли рынку потепление весной. Зато продажи новостроек в январе вдруг подскочили на 9.6% в месяц (но лишь на 2.2% в год) — отчасти помогло снижение цен, но в основном это очередная зимняя аберрация, которая проживёт недолго. А вторичный рынок совсем увял: незавершённые продажи жилья на нём в годовом минусе уже на 9.0% — и даже локального оживления не видать. Потребителям взгрустнулось — чему виной пессимистичные ожидания, хотя оценка текущего состояния на пике почти за 6 лет; исследование Мичиганского университета, впрочем, чуть оптимистичнее. Число получателей пособий по безработице на полугодовом пике. Несмотря на улучшение погоды и праздничные скидки под День президентов у недельных покупок в сетях ритейлеров унылый вид — в общем, и тут частный спрос слаб.

Жильё

Источник: Роберт Шиллер, Минтруда США, альтернативные оценки инфляции

Россия. Инфляция продолжает ускоряться — в феврале она в среднем в 1.5 раза выше, чем в январе и чем в феврале прошлого года: это при том, что пока активнее других дорожают доморощенные овощи (в частности, капуста, лук и картошка — по каждой категории +20-30% в год), а импорт держится на ранее завезённых запасах — но когда те иссякнут, девальвация скажется и тем самым убьёт все свои фискальные плюсы, потому как бюджету придётся наращивать социальные выплаты сообразно росту цен. Согласно МЭР, в январе ВВП пал на сезонно-выровненные 0.5% к декабрю и вырос на 0.7% к январю 2013 года — по нашим оценкам, годовая динамика минусовая на 0.8-0.9%, так что расхождение в 1.5% и выше сохраняется. Промышленное производство МЭР оценивает мрачнее, чем Росстат: −1.8% в месяц вместо −1.0%; инвестиции в основной капитал упали на 4.1%, а розница — на 0.5%. При этом замминистра Андрей Клепач не ждёт слишком высокой инфляции — хотя признаёт, что основной ценовой эффект от девальвации возникает спустя полтора-два месяца после неё; саму же девальвацию чиновники (и МЭР, и Минфин, и центробанк) упорно не признают — мол, это он сам, рубль наш треклятый, завалился, не виноватые мы!

О том же вещал и «штатный Петросян» Банка России Ксения Юдаева — мол, всё в порядке, а страх людей из-за рубля иррационален и вызван некой «боязнью плавающего курса»; заодно чиновница сообщила, что хотя покуда в экономике всё не блестяще, но ситуация может и измениться, причём это также иррациональный процесс — «перелом может случиться неожиданно» (но может ведь и не случиться). Не совсем понятно, зачем вообще нести всю эту околесицу, если гораздо легче и ближе к воззрениям экономического начальства ввести как обязательное для всех пышное формальное поклонение великому языческому божеству по имени «Невидимая рука рынка»? — заодно бы и устроили коллективные жертвоприношения ему, как в Карфагене или митраистском Риме. А пока у нас один за другим встают автозаводы — динамика продаж машин мрачная: в целом −6% в год (за январь), а у АвтоВАЗа −21%. Но власти озабочены скорее сбережением казны — отныне не будет субсидий на газетную подписку, отчего её цена взлетит в разы: методичное раздавливание русской провинции продолжается. Беда добралась и до сливок общества — футболистам «Зенита» 2 месяца не платят зарплату: восплачем же и возрыдаем о страждущих тружениках мяча и бутсы!

Невидимая рука

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Искандер Луцко
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт