Проклятый колониализм

Искандер Луцко

Добрый день. На минувшей неделе стали ясны масштабы трагедии в Риге, где в прошлый четверг обрушился торговый центр — в итоге жертв оказалось даже больше, чем при авиакатастрофе в Казани: особенно скверно на этом фоне выглядит присуждение когда-то этому зданию наград — хотя виноватыми объявили строителей, зачем-то сложивших в кучу на крыше многотонные грузы; так или иначе, идея свалить всё на несчастный случай явно не удалась — ибо президент Латвии тут же назвал происшедшее «настоящим убийством». Это логично — хотя бы потому, что менеджеры магазина и не подумали начать эвакуацию людей, когда сработала аварийная сигнализация: а вместо этого они заставляли служащих отвечать покупателям, что-де «система барахлит, и никто не умеет её отключать» — в общем, ясно, что жадность и жлобство повсюду одинаковы, да и эффективные манагеры также везде ведут себя похоже... А в международной политике выделяется достижение договорённости по ядерной программе Ирана, произошедшее после долгих переговоров в рамках «шестёрки» в Женеве — причём давно уже не секрет, что США давно уладили разногласия с персами, а препятствовала итоговому успеху вечно путающаяся в своих глупых «принципах» Франция: теперь её наконец удалось уломать (и её бессмысленные требования — устранить), после чего дело быстро завершилось. Мир тому порадовался — но не весь: израильский премьер Нетаньяху мрачно заявил, что его страна не признаёт этот договор, что мировые лидеры ещё поплатятся за свою наивность (мол, Иран их цинично обманул) — и когда-де случится ядерный взрыв в Нью-Йорке или Мадриде, вы ещё попомните меня; теперь спецслужбы стран Запада слегка поднапряглись — ищут агентов... нет, не Ирана, а именно Израиля, ибо отныне опасность таковых куда серьёзнее.

Иран

Иллюстрация: Артём Попов

Очередной скандал разразился по поводу Украины — в конце долгого процесса формирования ассоциации с ЕС её начальство резко развернулось и отказалось от чаемого итога в обмен на новые уступки по ценам на российский газ; публика в Киеве затеяла очередной майдан (и, честно говоря, такого рода «гражданский активизм» немного поднадоел сочетанием глупости и наивности у политически озабоченных людей), а зарубежные политики несколько опешили от столь откровенного цинизма украинской власти — непонятно, с чего, ибо «проффесор» Янукович и его гоп-компания всегда и везде ведут себя именно так. В более цивилизованном мире всё неспешно и неизменно — например, в Германии продолжаются переговоры по правительственной коалиции: уже два месяца прошло с выборов — но только сейчас процесс достижения договорённости между христианскими демократами и социал-демократами близится к финишу. Между тем, не дремлют и спецслужбы — чтоб после разоблачений Сноудена никто не расслаблялся, они сообщили, что почтенную бундесканцлерин подслушивали все, кому не лень: помимо США и Великобритании, это делали также и Россия, и Китай и даже КНДР — для чего, как выяснилось, нужны минимальные усилия и технические средства; фрау Меркель по этому поводу хранит недоумённое молчание — надо думать, её тут ждёт ещё немало открытий. Ну и на десерт про Зимбабве — у тамошнего старого вурдалака Мугабе не угасают мальчики кровавые в глазах: уничтожив остатки экономики и финансовой системы, он жаждет добороть «колониализм», для чего требует от иностранных бизнесменов покинуть страну до начала будущего года (даже если у них есть собственность в стране) — иначе, мол, он за себя не отвечает; занятно то, что главными колониалистами оказались китайцы и нигерийцы — и это, безусловно, самое свежее слово в теоретических изысканиях ненасытного левацкого безумия.

Дохлая корова

Денежные рынки. На прошлой неделе заседали только периферийные центробанки — впрочем, и они достаточно активны. Монетарные власти Бразилии продолжают пытаться побороть инфляцию и остановить отток капитала из страны — для этого они в очередной раз подняли базовую ставку на 0.5% до 10.0% годовых. Напротив, центробанки Венгрии и Таиланда срезали проценты на новые 0.2% и 0.25% (до 3.2% и 2.25%) — для них актуальнее дефляция и экономический спад. Банк Японии выпустил протокол своего последнего заседания — ничего особо интересного там нет (всё по-прежнему), как и следовало ожидать: бурная монетарная экспансия в разгаре — что можно тут сказать или сделать, непонятно; мелкие препирательства (считать ли целевой уровень инфляции в 2% в год среднесрочным и долгосрочным ориентиром и т.п.) не в счёт за неважностью. В КНР ширится неспешное, но неуклонное монетарное ужесточение — из-за которого рыночные проценты растут: ставки казначеек побили прежние рекорды — и вышли на уровни прошлого века. Аргентинское правительство наконец образумилось и решило возместить испанской фирме Repsol потери от национализации её тамошнего бизнеса: штука в том, что властям Буэнос-Айреса требуются инвестиции в нефтегазовый проект, с характерным для латиносов чёрным юмором обозванный «Дохлой коровой» (Vaca muerta) — а без гарантий собственности никто вкладываться не хочет.

Китай

Источник: TradingEconomics.com

Европейские банкиры, финансисты и регуляторы провели масштабную конференцию в немецком Франкфурте — проведённый на ней опрос участников показал, что главной угрозой будущему еврозоны им уже видится Франция (а не Греция, Испания или Италия, как было прежде): мы уже не раз писали, что она являет собой наиболее не готовое что-либо менять в своей жизни государство — отчего Франция стремительно теряет конкурентоспособность экономики (перегруженной безумными социальными льготами для бездельников) и время для адаптации к реалиям эпохи кризиса; происходящее там с нарастающим раздражением воспринимают в Германии — куда более оптимистично настроенной сейчас даже в отношении прежних аутсайдеров, Испании и Греции. Меркель, кстати, хвалит афинского премьера Самараса — а тот, в свою очередь, уверен в том, что профицит бюджета будет достигнут без новых мер фискального ужесточения (в чём ЕС не уверен); в любом случае, заметное улучшение ситуации там налицо. Характерны и решения агентства S&P: оно понизило рейтинг Нидерландов, зато улучшило прогноз по рейтингу Испании — времена меняются!

Валютные рынки. Руководство Резервного банка Австралии несколько охладило страхи рынка — дав понять, что хотя и готово к интервенциям, но актуальной эта угроза станет лишь на куда более высоких уровнях курса осси: в ответ тот несколько успокоился — но не более того. Продолжается падение йены — и если против доллара прежние минимумы пока не перекрыты, то евро и фунт более удачливы: их курсы к японской валюте достигли максимумов за 5 лет — да и чистая короткая позиция спекулянтов на вершине за 6 лет. Это, однако, чревато — что подтверждалось ранее: долгий кэрри-трейд по йене, взбодрённый мега-эмиссией и нулевыми ставками, побуждал спекулянтов брать кредиты в японской валюте и затем переводить деньги в приносящие куда более красивые доходности активы Европы и Америки — по ходу этого процесса йена валилась и валилась, но когда на рынке возникал локальный дефицит ликвидности, позиции приходилось закрывать, а из-за отсутствия подхвата (все желающие и так уже купили, а в противоположную сторону никто не играл) это выливалось в эпический взлёт йены (1998/99, 2007/09 гг.); такое может случиться снова, хотя вряд ли прямо сейчас — и всё же коррекции вполне возможны уже зимой. Евро-доллар достиг 1.36, а фунт-доллар — 1.63; рубль продолжает потихоньку снижаться — против евро уже 45 с гаком.

Йена

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Бурный рост штатовских индексов (Dow выше 16000, S&P-500 1800, а Nasdaq Composite 4000) вызывает растущие опасения у серьёзных аналитиков — например, известный индикатор модели «паника/эйфория» от Citigroup указывает на нездоровый ажиотаж впервые с 2008 года: до сих пор такие случаи завершались печально — не позднее, чем через год рынок валился. Аналогичная картина на индикаторе «отношение Q» от нобелевского лауреата Джеймса Тобина; если 20-дневная волатильность на графике Доу тоже оттянется к 0.2 (для чего нужны 1-2 недели спокойного рынка), то это лишь подтвердит угрожающие сигналы — но напомним, что эти индикаторы являются опережающими: даже до начала их воплощения в жизнь может пройти около года. Весьма любопытны и невзрачные показатели слияний и поглощений — доходность этих операций нынче худшая за 4 года: т.е. активы уже переоценены, и их приходится покупать слишком задорого — так что потом (на фоне мрачной экономики) толком не удаётся заработать на этих вложениях. Отчёт вышел лишь от Hewlett-Packard — прибыль и выручка упали, но превзошли ожидания аналитиков, как и прогноз на будущий год: за это акции вознаградили хорошим подскоком.

Эйфория

Источник: BusinessInsider.com

В сфере корпоративных новостей интересного немного — но отметим разные судьбы у ритейлеров: J.C. Penney с позором изгнали из индекса S&P-500 за слишком низкую цену — зато акции Wal-Mart перед сезоном распродаж взлетели на рекордный пик. А социальные сети продолжали валиться — однако нам кажется, что это пока ещё не разворот, но лишь коррекция. Банки по-прежнему барахтаются в волнах казённых штрафов — и пример Barclays в отношениях с еврокомиссией оказался заразителен: теперь и UBS согласен стучать на коллег евро-властям — за что те обещают ему амнистию в очередном деле о мошенничестве. Выросли акции Peugeot Citroen — аналитики многозначительно указывали на соглашение с Ираном (концерн активно ищет пути в Азию) и смену руководства, но разгадка была проще: французы активно продаются китайцам — Dongfeng купит до 30% их акций. А разжиревшие «инновационщики» троллят друг друга: топы Apple и Google состряпали инструкции по переходу с вражьих систем на свои, любимые — призвав покупателей сделать себе подарки в Рождеству в виде их реализации. Ну нехай повеселятся — время у них ещё есть...

Товарные рынки. Нефть Brent недолго грустила о делах Ирана: Сенат США не желает смягчать санкции и даже готов их ужесточить, да и в Ливии ширится бардак — так что цены снова поползли вверх; зато WTI остаётся пессимистичной — разница цен двух сортов достигла 19 баксов за бочку. Зато природный газ в США снова подорожал до 140 долларов за 1000 кубометров — однако это всё ещё весьма дёшево. Не блещут алюминий и никель — да и драгметаллы грустны: впрочем, от низов их активно отбивают — так что на текущих уровнях цен интерес к покупкам очевиден. Сохраняется расхождение трендов у зерновых: пшеница и кукуруза валятся, рис стабилен, овёс активно дорожает. Растительное масло слабеет — зато бобовые и корма приободрились; как и молоко — но мясо пока не хочет возобновлять рост. Сахар, кофе и хлопок очень слабы; древесина, фрукты и какао сильны — а в целом рынок находится примерно в прежнем (т.е. весьма невзрачном) состоянии.

Классификация бомжей

Азия и Океания. Доверие в малом и среднем бизнесе Японии (от Shoko Chukin) чуть подросло в ноябре благодаря сфере услуг — однако прогнозы на декабрь сулят заметный спад. PMIв ноябре достиг 7-летнего пика 55.1 пункта, а потребительские цены выросли максимальным темпом с октября 2008 года (+1.1% в год в целом и +0.9% без свежей еды) — на этом, однако, радости и закончились: расходы домохозяйств резко замедлились (с +3.7% до +0.9% в год), безработица не упала (как надеялись аналитики), а промышленное производство увеличилось явно слабее ожиданий (на 0.5% в месяц и 4.7% в год); торможение и в строительстве — новостроек +7.1% в год после +19.4% месяцем ранее, строительные заказы тоже умерились. Цены на корпоративные услуги остались на уровне сентября — а годовой рост увеличился до 0.8%, хотя аналитики ждали чуть большего. Оптовые продажи замедлились с +2.7% до +1.5% в год; розничные — с +3.0% до +2.3%, причём помесячно они упали на 1.0%; покупки в крупных сетях вернулись в годовой минус (-0.7%). В Австралии продолжает раздуваться пузырь недвижимости: в июле-сентябре строительные работы распухли на 2.7% в квартал, причём в инфраструктуре отставание, а возведение новых зданий идёт всё активнее; общие инвестиции взлетели благодаря жилищному строительству; спад продаж новостроек лишь частично отыграл подскок предыдущего месяца. В Новой Зеландии деловое доверие от ANZ взлетело к 15-летнему пику (в розничном секторе — к 19-летнему) — зато разрешений на строительство стало меньше. ВВП ЮАР замедлился до +1.8% в год: с учётом игрищ с дефляторами это означает реальный минус — в обрабатывающей промышленности провал на 6.6% в квартал. ВВП Индии, напротив, ускорился с +4.4% до +4.8% — но обрабатывающий сектор тоже слабоват. В Турции деловое доверие бодро падает — как и загрузка производственных мощностей.

Европа. ВВП Британии подтвердили как +0.8% в квартал и +1.5% в год; инвестиции бизнеса подскочили на 1.4% — но отыграли лишь половину падения предыдущей четверти, а годовая динамика остаётся явно негативной (-6.3%), хотя улучшается (было −8.5%). ВВП Швейцарии замедлился до +1.9% с прежних +2.5% — несмотря на взлёт экспорта. ВВП Швеции вышел значительно хуже прогнозов — однако всё же вырос (+0.1% в квартал и +0.3% в год). Годовое изменение цен производителей Испании логично ушло в минус (на 0.2%), а во Франции оно худшее за 4 года (-1.4%), в Нидерландах тут и вовсе −3.2%; цены на импорт в Германии сократились на 3.0% против прогноза −2.6% — зато в ней же и в Испании ускорились потребительские цены; последнее случилось и в еврозоне в целом (в ноябре +0.9% в год после октябрьских +0.7%). Денежный агрегат М3 в еврозоне продолжил замедляться — частный кредит сжимается везде, кроме ипотеки. Зато нежданно припала (помесячно) ипотека британская: впрочем, годовой её рост превышает 30%, так что передышка логична — банки боятся раздавать кредиты кому попало, тем более для покупки и так уже дорогих домов; более того, согласно Банку Англии, экспансия тут продолжается (хотя и чуть медленнее прежнего) — поэтому центробанк начинает принимать меры, отменяя программу «финансирование за кредитование» с нового года, но делает он это слишком поздно, поскольку пузырь уже надулся.

Опережающий индикатор Швейцарии по версии KOF в ноябре достиг максимума за 2.5 года. Деловое доверие во Франции осталось без изменений — но прогнозы менеджеров по выпуску в своих фирмах и у конкурентов обвалились; стали хуже и настроения потребителей — прогноз экономики и занятости мрачен. Погрустнели и британцы — зато повеселели итальянцы (но до сентябрьского пика им ещё далеко) и немцы (а тут очередной многолетний максимум) — но безработица у последних растёт, достигнув уже пика за 2.5 года. Зато во Франции небольшое облегчение на рынке труда (пособия по безработице чуть снизились с рекордного пика) — вкупе с улучшением в Португалии это помогло неожиданному уменьшению уровня безработицы в еврозоне в целом. Частный спрос слаб: индикатор потребления Швейцарии от UBS просел из-за ухудшения розничного сектора (зато регистрации новых автомашин продолжают вертикально расти: ещё +8% в месяц); во Франции расходы потребителей валились 3 месяца подряд; в Испании розница пала на 0.5% после +2.1% месяцем ранее — но тут проблема в эффекте базы год назад (в сентябре 2012 года подскочил НДС, отчего продажи рухнули); в Германии розница валится 2 месяца подряд — против ожиданий её роста; наконец, и в Британии баланс покупок нежданно похудел — хотя прогноз на праздничный сезон в тамошних отраслевых кругах пока ещё остаётся в целом благоприятным.

Америка. ВВП Канады в июле-сентябре вырос на 0.2% в квартал и 0.9% в год — но с поправкой на махинации с дефлятором и рост народонаселения будет что-то около −0.7% и −1.5%: короче, весёлого мало. В США в октябре заказы на товары длительного пользования упали на 2.0% в месяц, но выросли на 4.9% в год (без учёта инфляции); без транспортного сектора −0.1% и +3.4%; ключевой показатель чистых капитальных заказов завалился на 1.2% (после −1.4% в сентябре), а годовой его рост микроскопичен даже в текущих ценах (+0.9%). Региональные индексы активности смешанны: показатель ФРБ Канзас-Сити чуть отрос — но компоненты (кроме текущего выпуска) явно красивее; у ФРБ Ричмонда очередной вертикальный взлёт (за которым тут обычно скоро следует обвал); ФРБ Далласа немного помрачнел в оценке производственного сектора — зато в сфере услуг оптимизм растёт; национальный индекс ФРБ Чикаго внезапно опять ушёл в минус; PMI Чикаго, хотя и чуток подсел, остался очень высоким (занятость даже выросла — хотя настораживает 7-летний пик компонента запасов). Опережающие индикаторы продолжают расти — но мы уже не раз отмечали, что к реальности этот показатель имеет минимальное отношение: кому нынче нужен спрэд между кратко- и долгосрочными казначейскими облигациями — если он уже давно отражает не реальные настроения в экономике, а только лишь подробности очередной программы смягчения от ФРС?

Цены на жильё продолжают лететь вверх: согласно S&P/Case-Shiller, в сентябре тут было +13.3% в год (рекорд с февраля 2006 года), но и проблемы с таким ростом очевидны: незавершённые продажи жилья валятся 5 месяцев подряд, с вершин потеряли уже около 10%, достигнув 10-месячного минимума и показывая годовые минусы (а запад страны и вовсе отметил −4.1% в месяц и −12.1% в год). Бюро переписи населения заявило, что из-за октябрьского шатдауна ему не хватило времени и денег на сбор данных по новостройкам — теперь в декабре выйдет отчёт сразу за 3 месяца (беспрецедентный случай!); разрешения на строительство, правда, подскочили к вершине за 5.5 лет — но они отражают лишь благие пожелания (причём в основном по многоквартирным домам — у односемейных всё скромнее). Потребители продолжают грустить — и в США, и в Бразилии: тут есть локальные подскоки, но в целом за осень публика помрачнела. Обращения за пособиями по безработице в Штатах опустились из-за ошибок в устранении сезонных факторов — эта процедура в окрестностях праздников обычно работает очень плохо. Данные покупок в сетях ритейлеров также остаются скромными — в общем, пузыри пузырями (тем более, что их рождают спекулянты, а не широкие массы), но реальный частный спрос остаётся хилым и в Северной Америке.

Жильё

Источник: SoberLook, Национальная ассоциация риэлторов США

Россия. МЭР оценило октябрьский рост ВВП в 1.8% в год — т.е. лишь на 1% выше, чем мы: уж не упомним, когда разница в оценках была столь мала. Улучшение дел вызвано сочетанием трёх однократных факторов — отыгрыш которых неизбежен ещё до конца года: задержка в уборке урожая отодвинула на октябрь позитив (а он неизбежен, ибо год назад всё было совсем худо); именно в октябре случился и бурный взлёт добычи (+16.0% в год) и экспорта (+23.9%) газа — как и ввод в строй крупного завода полимеров «Сибура» в Тобольске. Итак, аграрный сектор принёс две трети месячного и половину годового роста ВВП; инвестиции вскочили на 1.7% в месяц, а газовики надули грузооборот транспорта. За пределами этих радостей всё по-прежнему грустно: промышленное производство упало, активно валится обрабатывающий сектор, выпуск машин и оборудования упал на 8.6% в год (и импорт тут тоже сурово падает), деловая активность в конце осени усиливает спад — зато Росстат зачем-то резко поднял числа частных доходов в июле-сентябре. Радости демографии, которыми нам регулярно тычут фанаты начальства, не особо вдохновляют — например, в январе-октябре естественный прирост народонаселения составил 16.8 тыс. человек, но отдельно в Северокавказском округе тут аж +73.7 тыс.: иначе говоря, без этого региона выходит явный минус — коли это позитив, воля ваша, но мы, простите, бить в литавры (вернее, в тамтамы) не станем.

Почта России наконец разобралась со своими реформами — и придумало серию гениальных ходов в этом направлении: во-первых, чтобы ускорить обработку зарубежной корреспонденции, закупается иностранное оборудование; во-вторых, своевременную доставку отправлений на места обеспечат частные фирмы (которым на аутсорсинг и будет сброшена львиная доля этого сегмента) — а сама почта вместо всех этих низких занятий станет... банком, на чём ей отныне просвещённо предписано зарабатывать больше половины всех своих будущих доходов. При деле и другие начальники: бомжей они разделили на «бродяг» и «бездомных», причём первых будут сурово гонять, а вторых, напротив, грозятся обогреть и приласкать — кажется, кое-кто занялся чтением советских пропагандистских писулек про английские «огораживания» и открыл там для себя много нового и интересного. Скандального олигарха Лебедева услали на постройку качелей в детском саду тульской деревни в отместку за побиение другого скандального олигарха, Полонского — при этом сами власти жаждут получить оного Полонского в свои руки из камбоджийских джунглей, дабы получить возможность побивать его самостоятельно и строго в рамках мудрого басманного правосудия. Так велик прогресс россиянской цивилизации — которой сочетание воровства, невежества, жестокости и неизбывной тяги к карго-культу придаёт непередаваемый суверенно-самобытный шарм.

Лебедев

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Искандер Луцко
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт