Куй профит, пока горячо

Искандер Луцко

Добрый день. На минувшей неделе ситуация с наводнением на Дальнем Востоке России достигла состояния, близкого к катастрофе — причины которой в значительной степени объективны: уровни воды в Амуре достигли исторических максимумов — например, в Хабаровске они превзошли пики 1897 года, очень мрачные картины также в Комсомольске и Благовещенске; впрочем, в последнем хотя бы обошлось одной (но очень затяжной) волной наступления стихии — тогда как в восточных городах паводок ширился несколькими очередями; ситуацию сильно ухудшили тайфуны в Китае — избыток воды от которых тоже уходил в Амур. Дамбы, чрезвычайные эпидемические мероприятия (под водительством лично Онищенко), эвакуации, участие десятков тысяч военных и т.п. — всё это признаки по-настоящему крупномасштабного бедствия: похоже, текущий год обещает быть самым «водным» за последнее время — такого обилия тропических ливней почти во всех регионах страны и не упомнишь. Но если тут обвинять некого, кроме природы, то в катастрофе на Иртыше виноватого найти проще простого — в стельку пьяный капитан теплохода спровоцировал столкновение с баржей, отчего погибли пассажиры: и здесь, увы, нет ничего экстраординарного — просто обычно подобные вещи происходят на автодорогах, а не на реках, потому и резонанс нынче особый.

В Индии поезд наехал на толпу паломников, переходивших пути — погибли десятки людей; а уцелевшие в гневе разгромили состав, заодно избив машиниста и его помощников — в общем, страсти кипят. Как и в Египте — где военные расширяют давление на исламистов; последние бешено сопротивляются, срывая зло на христианских церквях и их прихожанах (кое-где налицо и настоящие погромы) — но этим лишь ухудшают свою политическую карму; похоже, кстати, скоро на свободу выйдет Мубарак — так что хотя и «нет у революции конца», а всё же у каждый из них после своего вандемьера непременно наступает брюмер. Куда успешнее исламисты в Пакистане, где они убили женщину-политика, возглавлявшую главную антитабилскую партию страны — если учесть, что до того они же убили и её мужа, и её сына (тоже политиков), то стоит счесть успехи властей в борьбе с фанатиками весьма иллюзорными. Зато цивилизованный мир движется от победы к победе — очередную ознаменовал весёлый фестиваль марихуаны в Сиэтле: в его ходе организаторы весело и по-американски напористо сбывали с рук праздным гулякам разный инвентарь для выращивания наркотика и оборудование для его «самогоноварения» — и правда, незачем терять время, после каждой громкой «победы гражданского самосознания» следует ковать профит, пока горячо!

Бернанке умывает руки

Денежные рынки. Центральный банк Турции снова поднял на 0.50% (до 7.75% годовых) ставку, по которой он выдаёт займы банкам — в попытке затруднить последним валютные спекуляции, из-за которых страдает местная валюта (лира валится, как и большинство денег развивающихся экономик); прочие базовые проценты остались на месте — инфляция скорее всего будет отступать, так что особых причин для монетарного ужесточения не видно. Денежные власти Таиланда и Исландии не стали ничего менять в главных параметрах политик. Протокол предыдущего заседания Резервного банка Австралии показал осторожность правления во всех отношениях — оно видит признаки слабости экономики и низкую инфляцию, но продолжать монетарное смягчение не спешит: пузыри недвижимости достаточно очевидны — и надувать их пуще прежнего значило бы рисковать в скором времени получить громкое их лопание. Аналогичный документ Фед оказался бессодержательным — он отразил сомнения в руководстве центробанка по поводу сроков и темпов урезания монетарных стимулов: но это и без того всем хорошо известно. В Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, прошёл ежегодный шабаш ФРС США — на котором руководство последней в последние годы даёт намёки на будущие изменения политики (а заодно голуби с удовольствием пикируются с ястребами в правлении), но теперь случилась инновация: глава Фед Бен Бернанке заявил, что у него другие планы на конец августа — и проигнорировал мероприятие впервые со своего прихода на пост в 2006 году; хотя предупредил он об этом ещё полгода назад, но тогда же пошли и первые слухи о скором сворачивании стимулов — судя по всему, Бенни-вертолётчик умывает руки по всем направлениям, потихоньку сдавая дела и ответственность своим (пока ещё неизвестным) преемникам.

Очередной конфуз случился в рыночных спекуляциях — крупный китайский брокер по ошибке выставил на бирже Шанхая заявку на покупку акций объёмом почти в 4 млрд. долларов: итогом стал не только убыток самой фирмы, но и могучие потрясения в котировках акций — впрочем, сравнительно быстро всё успокоилось. Но не успокоился тамошний регулятор — который решил воспользоваться этим казусом для новой волны наступления на спекулянтов: и теперь он изучит системы управления рисками во всех ведущих фирмах сектора — а ведь не факт, что не найдутся какие-то вопиющие дыры, под предлогом которых можно будет ещё немного прищучить рыночные махинации. В общем, в КНР нынче лозунг властей — всеми силами удушить безудержный рост неконтролируемого кредитования, грозящего катастрофическим обвалом всей финансовой системы: вот именно поэтому Народный банк Китая хладнокровно игнорирует призывы банков дать им денег — он отвечает, что готов к любым актам монетарной политики, но не видит пока никаких оснований для их совершения (а дефицит ликвидности у погрязших в спекуляциях банков достойной причиной не считает). Трудности и у испанских банков — доля плохих кредитов у них снова на рекордном пике (11.6%): впрочем, там всё не так просто — власти ведь учредили «плохой банк», куда сливаются такие займы, просто это делается не одним махом, а порциями, так что теперь, видимо, настал момент для новых списаний. Новости с Кипра: российские деньги ожидаемо убежали оттуда — в Люксембург, Великобританию и Виргинские острова; однако сам остров оказался весьма живучим — спрос на недвижимость, к примеру, там вообще восстановился почти полностью; ЕС доволен — операция по изгнанию из своей страны неконтролируемых российских денег сомнительного происхождения завершилась вполне успешно — деньги ушли, а ущерб стране не так велик.

Кипр

Иллюстрация: Артём Попов

Валютные рынки. Продолжается активное падение валют развивающихся экономик — на их фоне рубль выглядит не так плохо, хотя и по-прежнему снижается (особенно к евро); особенно эффектно отступление индийской рупии — игнорируя все усилия центробанка стабилизировать ситуацию (куда более резкие, чем у Турции — власти в 3-4 раза сократили лимиты на вывоз капитала, как в форме инвестиций, так и посредством переводов; более того, запрещены беспошлинные покупки в некоторых сферах). Однако против других ведущих валют доллар чувствовал себя не так уверенно — евро, к примеру, установило свежие полугодовые пики выше 1.3450 (но откатилось); а с другой стороны, австралийский доллар снизился, расстроенный слишком мягким протоколом последнего заседания центробанка страны — пессимистичные оценки не исключают дальнейшего монетарного смягчения, что на фоне грядущего (пусть символического) ужесточения в США огорчает осси.

Рупия

Источник: ФРС США

Фондовые рынки. На рынках сохраняется насторожённость из-за неясных перспектив денежной политики в США — ведущие индексы опять в основном проседали, причём лидером был японский Nikkei-225. Технические проблемы на 3 часа остановили торги на Nasdaq в четверг — а ветераны рынка тут же припомнили, как в декабре 1987 года всю эту систему вывела из строя беспризорная белка. Реальная экономика не веселит: сокращение китайского спроса уронило все показатели по всему миру — и процесс пока ширится. Крупнейшие в мире горнодобывающие фирмы BHP Billiton и Rio Tinto отчитались о падении прибылей в полтора раза. В Штатах нечаянная радость — ритейлеры не так плохи, как опасались: Home Depot и Best Buy превзошли прогнозы аналитиков, а J.C. Penney, хотя уступил им (там по-прежнему мега-убытки), гордо заявил о накоплении кэша и притоке финансистов, желающих скупить подешевевшие акции фирмы в ожидании их роста. Зато в технологиях ширятся проблемы — Hewlett-Packard огорчила прибылью, выручкой и прогнозом. И Уолл-Стрит продолжает лихорадить — кроме масштабных сокращений персонала (последним примером тут стал ипотечный банк Wells Fargo, готовый уволить ещё 2300 человек), банки идут и на совсем кощунственные меры: например, Bank of America до конца сего года намерен окончательно уничтожить ранее скупленного им брокера Merrill Lynch — если так и произойдёт, то последний не доживёт лишь 1 год до своего векового юбилея. Другие сектора веселее — но только в смысле накопления денег на счетах: эмиссия Фед позволила им разжиться изрядными средствами — только вот лежат они в основном на офшорных счетах (там скопилось уже около 2 трлн. баксов); теперь значимые лоббисты (включая руководство Apple и Cisco) тщится пробить в верхах идею снижения налога на репатриацию зарубежных денег (по образцу такого же акта, что был принят в 2004 году) — однако в условиях бюджетного ужесточения их шансы на успех этой затеи не слишком велики.

Акции

Источник: Barchart.com

Товарные рынки. Нефть чувствовала себя неуютно на достигнутых рубежах — особенно американская (WTI), которая завалилась ниже 104 долларов за баррель. Природный газ в США немного подорожал (до 130 баксов за 1000 кубометров), но остался дешёвым. Промышленные металлы расти перестали, зато драгоценные активизировались (золото около 1400) — в целом активность низка, как и положено в отпускной сезон. Пшеница, кукуруза и растительное масло оставались под сильным давлением продаж — зато овёс, рис, бобы и корма подорожали. Прилично подросло в цене и мясо — тогда как молоко, напротив, устремилось к новым низам. Кофе и сахар опять валятся; какао бурно дорожает; фрукты и древесина стабильны, а хлопок успеть и взлететь, и рухнуть на тонком рынке — который ограничивает активность спекулянтов, особенно на фоне сохраняющейся неопределённости в перспективах монетарной политики и слабости глобальной экономики.

Зияющие высоты

Азия и Океания. Согласно Markit и HSBC, в августе индекс деловой активности (PMI) производственного сектора экономики КНР мощно отпрыгнул из зоны рецессии (47.7) в область стагнации (50.1): активное пополнение запасов китайскими компаниями увеличило производство — однако в сфере новых заказов всё по-прежнему невесело (а экспортные заказы и вовсе ускорили спад), как и в отношении занятости; это означает, что скорее всего всплеск активности не продлится долго. В Австралии в июле продажи новых автомобилей отыграли почти весь июньский рост (-3.5% после +4.0%), из-за чего годовая динамика вернулась к скромным +3.0%. Отметим ещё неожиданное падение ВВП Таиланда в апреле-июне на 0.3% в квартал (прогнозы сулили рост на 0.4%), что увело экономику страны в техническую рецессию (в январе-марте было −1.7%), а годовая прибавка ужалась до 2.8% — которые с учётом махинаций с дефлятором означают реальный минус; прогноз на текущий год в целом ухудшен официозом с +4.7% до +4.0% — но и он чрезмерно оптимистичен. У Малайзии дела обстоят заметно лучше — хотя и тут темп роста ВВП уступил ожиданиям рынков.

В Японии в июне общий индекс активности во всех отраслях экономики просел на 0.6% в месяц — это, конечно, не страшно (в мае рост составил 1.2%), но хуже ожиданий экспертов (-0.4%). Ещё печальнее, что опережающие индикаторы тогда же попросту рухнули, потеряв к предыдущему месяцу сразу 3.2%. Торговый дефицит в июле вырос в полтора раза против июня — причём динамика экспорта и импорта не должна вводить в заблуждение: да, вывоз увеличился на 12.2% в год, а ввоз — на 19.6%, но это ведь оценка в йенах, которые за 12 месяцев подешевели куда весомее (доллар-йена увеличилась на 27%, а евро-йена — на 33%); поэтому если считать в валютах стран-контрагентов Японии, то имеет место достаточно активный спад внешнеторгового оборота — его темп заметно сильнее, чем он был до бурной девальвации премьера Абэ и главы центробанка Курода, так что реальные успехи этой громко распиаренной затеи пока что весьма сомнительны. А если изучить двусторонние балансы с ключевыми странами и регионами, то картина станет совсем унылой: с КНР экспорт вырос на 9.5%, а импорт — на 18.3%, но в долларах (а юань практически не изменился к баксу за прошедший год) получится −13.5% и −6.5% соответственно (ну и что дала девальвация, если вывоз упал вдвое сильнее ввоза?); и ещё хуже вышло с ЕС (-12% и −13%).

Европа. ВВП Германии в апреле-июне подтвердили как +0.7% в квартал и +0.5% в год (с учётом числа рабочих дней): чистый экспорт добавил 0.2%, остальное принёс внутренний спрос (включая казённый). Экономика Британии вспухла чуть сильнее исходной оценки (на 0.7% и 1.5%) — чистый экспорт дал половину прибавки, а инвестиции немного отыгрались за провал января-марта (+0.9% и −3.5% после −1.9% и −16.5%) — спасибо пузырю недвижимости. ВВП Норвегии разочаровал ростом на скромные 0.2% в квартал — вместо ожидавшихся +0.7%: добывающая промышленность валится. Строительный сектор еврозоны в мае и июне слегка оживился (+0.5% и +0.7%), но выпуск в отрасли остаётся заметно ниже прошлогоднего (-3.8% и −3.0% соответственно). Продолжает валиться промышленное производство Австрии — в июне было −0.5% в месяц и −1.3% в год. Баланс британских промышленных заказов и производства на 2-летнем пике — опять же спасибо пузырям. PMI еврозоны в августе вылетели в зону роста — постаралась Германия, где всё выглядит очень красиво (52.0 в производстве и 52.4 в сфере услуг), зато Франция просела (49.7 и 47.7). Отпускные цены производителей Германии внезапно ушли в минус, хотя и всего на 0.1% в месяц — но ведь ожидался-то рост на 0.2%; из-за этого годовая прибавка поджалась до 0.5% — спрос остаётся прибитым, несмотря на отдельные всплески по временам. Некоторую передышку взяло и британское жильё в августе — хотя это сезонное явление: по данным Rightmove, цены упали на 1.8% в месяц, однако годовой рост (+5.5%) превзошёл июльский (+4.8%). Потребительское доверие в Бельгии достигло 15-месячной вершины — однако она всё ещё значительно ниже нейтральной нулевой отметки (-12); в Нидерландах показатель с трудом ушёл от многолетнего дна (-33 после −38) — но даже при этом склонность к крупным покупкам продолжала ухудшаться (-26 против −25), а какой ещё смысл в улучшении настроений, если оно никак не транслируется на частный спрос?

Америка. Череду слабых данных поддержала Мексика, чей ВВП в апреле-июне неожиданно просел на 0.7% в квартал вместо прогнозного увеличения на 0.2%; годовая прибавка распухла с 0.6% до 1.5%, но тому виной календарный фактор — прошлый год был високосным, из-за чего показатель первой четверти сего года занижен (с учётом этого обстоятельства в январе-марте вышло бы не +0.6%, а +1.7%), так что замедление налицо (на самом деле там, конечно, уже явный спад экономики). В США индекс национальной активности от ФРБ Чикаго в июле опять остался в минусе (-0.15) — его улучшение против июньского значения (-0.23) проистекло лишь из того, что последнее пересмотрели вниз (от исходных −0.13); зато индикатор ФРБ Канзас-Сити в августе улучшился — хороши новые заказы и занятость; опережающие индикаторы в июле росли благодаря пухнувшему тогда фондовому рынку. Продажи вторичного жилья в США взлетели в июле, несмотря на высокие цены — подскок процентов заставил сомневающихся срочно оформить сделки, пока ставки не стали совсем неподъёмными; а вот продажи новостроек уже рухнули, да ещё и с понижением прежних чисел (задним числом) — цена за год увеличилась на 14.3%, а процент взлетел, отчего продажи обвалились на 13.4% в месяц и отросли лишь на 6.8% в год (минимум более чем за 1.5 года). Совсем мрачен июньский отчёт по оптовым продажам в Канаде — которые внезапно рухнули на 2.8% в месяц, отправив в минус и годовую динамику (на 1.4%): меж тем, эксперты ждали куда более благоприятных значений (-0.5% и +1.0%) — поэтому были весьма разочарованы; розница выглядит чуть лучше (-0.6% в целом и −0.8% без автомобилей) — но тоже не очень. Ещё грустнее показатели Мексики: розничные продажи −1.9% в год, а оптовые и вовсе −8.5%. Заметно хуже стали индикаторы покупок в розничных сетях и в Штатах — в общем, и здесь частный спрос остаётся прибитым, а признаки нездорового ажиотажа отмечаются лишь вокруг пузыря недвижимости.

Жильё

Источник: Бюро переписи населения США

Россия. Росстат выдал отчёт за июль — динамика зримо лучше июньский, но причиной тому лишь календарный фактор: в июне сего года было на 1 рабочий день меньше, чем годом ранее, а в июле — наоборот, на один больше. Тем не менее, промышленное производство продолжает валиться — в середине лета вышло −0.9% в месяц и −0.7% в год; обрабатывающий сектор потерял 1.5% в год — в том числе ключевая группа отраслей «Машины и оборудование» обвалилась на 11.0%. Зато инвестиции в основной капитал вернулись из минуса в плюс, а рост сельского хозяйства заметно ускорился, что и ожидалось из-за низкой базы год назад — урожайность зерновых в этом году выше аж на 29.2%; тем не менее, животноводство продолжает страдать — молоко и яйца в явном минусе, а мясо растёт из-за ускоренной резни скотины (поголовье стало снижаться). Лесозаготовки остались в минусе, но спад замедлился; строительство подскочило после июньского провала — а ввод жилья всё ещё припадает. Напротив, грузооборот транспорта (ключевой индикатор реальной активности в экономике в целом) ускорил снижение с −0.6% до −1.1% в год, причём на железных дорогах динамика совсем мрачная (-2.6% после −0.4%). Розничная торговля и платные услуги ускорились из-за отмеченного выше календарного фактора; внешняя торговля продолжает страдать от вступления России в ВТО (в первом полугодии экспорт −3.8%, а импорт +4.4%). Потребительские цены выросли на 0.8% в месяц и 6.5% в год — но более адекватный фиксированный набор товаров и услуг дал куда более весомые (и реалистичные — хотя всё равно не вполне) +1.5% и +9.7%.

Мы оцениваем спад ВВП в 0.5-1.0% в год после падения на 2.0-2.5% в июне — с учётом календарного фактора будет минус 1.5-2.0% вместо спада на 1.0-1.5% месяцем ранее; у МЭР, как всегда и бывает, другое мнение — оно даёт +1.8%, так что наше расхождение в 2.5-3.0% сохраняется. Впрочем, это не окончательное мнение Министерства — ведь прошлые оценки пришлось резко пересматривать: майскую — с +1.0% до +0.2%, а июньскую — с +1.5% до +0.4%. Как видно, в России макроэкономическая статистика колеблется строго в соответствии с генеральной линией партии — последняя, кажется, в летние месяцы образумилась и приказала статистикам соблюсти хотя бы видимость приличий, откуда и проистекают недавние «уточнения» несуразных чисел. Но в этой сфере готовятся инновации — под давлением МВФ Россия переходит на новую методику расчёта ВВП, сходную с американской: теперь пушки и ракеты станут основным капиталом, а снаряды и бомбы — оборотным; в статистику войдут приписная рента, траты на НИОКР и гудвил — в итоге ВВП вырастет на десятки процентов. А если поможет Шойгу, то и больше — после разноцветного танкового биатлона министр обороны открыл выставку инноваций своего ведомства, где креатива было хоть отбавляй: входную ленточку торжественно разрезал робот в кепке, а публику развлекали боевой шлем из конструктора и надувные танк и мобильный комплекс с баллистическими ракетами.

Шойгу

Иллюстрация: Артём Попов

Согласно Росстату, в первом полугодии иностранные инвестиции заметно выросли к тому же периоду прошлого года — правда, в основном это спекуляции, которые современная экономическая лженаука приравнивает к капиталовложениям; ещё печальнее то, что российские инвестиции за рубеж и вовсе взлетели почти вдвое, явно превзойдя внешние притоки. Между тем, федеральный бюджет трещит по швам из-за неподъёмных прожектов президента и безграничного воровства на всех уровнях власти — Минфин примет меры: проект реформы, кроме обычных посулов (вроде сокращения госслужащих — от которого, как известно, их число чудесным образом лишь увеличивается) содержит и прорывные инновации — например, отмену материнского капитала и всяческое ущемление зажравшихся пенсионеров (зато последним дадут кредиты под залог пенсий). О моральном аспекте говорить с нашей властью нет смысла (она попросту не знает таких слов) — но ведь с экономической точки зрения это самоубийственные меры: бюджетная экономия на деле означает сжатие спроса как раз в тех сферах, где были наибольшие успехи по его стимулированию — разумеется, наши гении управления свели достижения к минимуму (по сути поощряя удовлетворение спроса через импорт вместо внутреннего производства), но что теперь они будут делать на тех зияющих высотах, на которые сами же отправляют общество и экономику в угаре либерастического кретинизма? Рейтинги-то у начальства валятся — пробив многолетние уровни поддержки!

Рейтинг

Источник: Левада-центр

В связи с отпуском автора, следующий обзор выйдет 21 сентября

Хорошего вам месяца!

Динамика цен за прошедшую неделю

Искандер Луцко
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт