Демократия и скотч

Искандер Луцко

Добрый день. Минувшая недели подарила центру России некое подобие ранней весны — как и год назад, последняя не спешит, хотя и не очень запаздывает: климатической нормой для рубежа марта и апреля является ноль градусов в среднем за сутки. Март оказался весьма холодным — озорно перекрыв февраль по среднемесячной температуре (что вообще-то нонсенс): он был на 4.6 градуса холоднее нормы (третье место по холоду для этого месяца за последние 65 лет) — да ещё и в 2.05 раза снежнее. 1 апреля погода выдала финальную шутку в виде мощного снегопада, из-за чего пал многовековой рекорд высоты снежного покрова для второго месяца весны — но затем всё же тепло начало вступать в свои права. Критикам теории потепления заметим, что, даже несмотря на весенние аномалии, в целом за прошедшую часть года температура вполне нормальна — т.е. март лишь компенсировал ненормальное тепло января и февраля. Надо заметить, что аномалии погоды были заметны в доброй половине мира — заметно подорвав позиции тех экспертов, что связывают такие неприятности с тихоокеанскими феноменами Эль-Ниньо и Ла-Нинья: на сей раз пока нет ни того, ни другого — а катаклизмы, тем не менее, налицо. И если россиянские (и не только) коммунальщики будут вести себя и дальше сообразно последним своим трендам (т.е. пофигизму, переходящему в раздолбайство), то следующими катаклизмами станут массовые затопления тающими снегами — а затем и мощные грязевые ванны для народонаселения; если учесть, что на участках сошедшего снега ещё и обнаруживается подозрительное отсутствие асфальта (тоже, видать, растаял, стервец!) — то много не очень новых, но крайне содержательных впечатлений ждёт и автомобилистов.

Политические стихии были не столь бедственны, как погодные. Озлившись на очередные манёвры США и Южной Кореи, вождь КНДР Ким Чен Ын приказал нацелить ракеты на Вашингтон — обитатели последнего, однако, посмели дерзко усомниться в способности чучхейских артефактов успешно преодолеть такое расстояние; сеульские чиновники тоже посмеялись — не выказав испуга. В будущее воскресенье пройдут выборы президента Венесуэлы взамен почившего Уго Чавеса — оппозиция критикует власть за неразумное субсидирование Кубы: за это «преемник» Чавеса Николас Мадуро обозвал лидера оппозиции Энрике Каприлеса «наследником гитлеровских гонений на евреев» — на редкость «уместно», поскольку Каприлес по происхождению как раз таки еврей (хотя и наполовину); ещё Мадуро заявил, что, когда молился в храме, вокруг него трижды облетела птичка — это было благословение Чавеса! Разумеется, не обошлось без креатива и от исламистов — сейчас они озабочены избытком свободы в подведомственных землях: в Египте прокуроры хотят наказать телеведущего за пародию на президента Мурси, которого тот изобразил фараоном — причём бедолаге вменяют оскорбление... ислама; жителя Кувейта упекли за решётку на 2 года за критику (не более! оскорблений не было) главы государства в твиттере; а саудиты решили в качестве упреждающей меры пускать своих граждан в оный зловредный твиттер исключительно по паспорту — и изучают способы блокирования прочих интернет-сервисов. Но вообще-то глупым исламистам стоило бы поучиться у президента демократической Эстонии Тоомаса Ильвеса — тот в начале года, озаботившись возможными посягательствами со стороны русских хакеров, принял радикальную меру и заклеил скотчем веб-камеру на своём компьютере: мол, хакнут нас враги, а мы им вместо чаемого подглядывания покажем фигу с маслом — на редкость мудро и предусмотрительно!

КНДР

Иллюстрация: Артём Попов

Монетарная агрессия

Денежные рынки. Банк Японии, как многие ожидали, должен был активизировать политику монетарного ослабления — но то, как это было сделано, превзошло все самые смелые прогнозы: первое же заседание центробанка под руководством нового главы Харухико Курода ознаменовалось радикальным расширением эмиссии по всем направлениям. Прежде всего, Банк Японии запустил программу выкупа на рынке казначейских облигаций разных сроков — объём покупок составит в ближайшие 2 года около 7 трлн. йен ежемесячно: это почти столько же, сколько приобретает ФРС США — при том, что населения у Японии в 2.5 раза меньше, чем у Штатов. Заодно будут скупаться и бумаги торгующих акциями фондов (ETF) — и в целом к концу будущего года портфель центробанка вспухнет более чем вдвое (с 89 до 190 трлн. йен только по гособлигациям): это, в свою очередь, удвоит и денежную базу страны (со 138 до 270 трлн. йен). В сопроводительном меморандуме Банк Японии отменил прежний принцип, ограничивавший скупки долгосрочных бондов — и сделает упор на 6- и 8-летних бумагах; план назван «политикой количественного и качественного смягчения» — которая будет вестись до тех пор, пока инфляция не достигнет 2% в год. Всё это было особенно неожиданно, если учесть, что уже прежние акты вызвали заметной распухание денежной базы — так, уже под конец марта она оказалась на 19.8% толще, чем год назад, хотя в феврале было лишь +15.0%: особенно мощно взлетели резервы банков — тут вообще получилось +75.0% в год, куда уж больше, казалось бы! Да и премьер-министр Синдзо Абэ накануне заседания центробанка аккуратно заявил, что вовсе и не требует от центробанка «безрассудных актов» для переламывания перманентной дефляции — а вот поди ж ты. Разумеется, такой всплеск монетарной агрессии породил могучий взлёт оптимизма на рынках — и особенно, что естественно, в самой Японии.

Банк России оставил учётную ставку на прежнем уровне 8.25% — как все и думали: продолжается борьба с инфляцией — от которой в экономике, судя по всему, скоро камня на камне не останется; глава центробанка Игнатьев разразился гениальной речью в стиле «налево пойдёшь — инфляцию разгонишь, направо пойдёшь — экономику угробишь, поэтому лучше стоять на месте и не двигаться». Напротив, у ЕЦБ и Банка Англии идёт борьба с дефляцией — отчего проценты тоже не меняются, но при этом держатся около нуля (0.75% и 0.50% годовых соответственно). Ничего не изменил и Резервный банк Австралии — не только утвердивший базовую ставку на рекордном минимуме 3.00%, но, как и прежде, продолжающий грозить возобновлением монетарного смягчения «при необходимости». Думается, основной причиной, удерживающей центробанк от немедленной акции, стали числа исследования RP Data-Rismark — из них вытекает, что в январе-марте цены на жильё в крупнейших городских агломерациях Зелёного континента подскочили на 2.8% в квартал: это рекорд с мая 2010 года, доведший годовую прибавку до 4.7% — и виновата в этом пузыре дешёвая ипотека, которую сделала таковой неадекватно низкая ставка. А из прочих центробанков отметим ещё таиландский — он тоже оставил без изменений свою денежную политику: базовая ставка подтверждена на уровне 2.75% годовых. За пределами монетарной политики, бессмысленной и беспощадной, выделим банкротство крупного калифорнийского города Стоктон (свыше 300 тыс. жителей): запутавшись в щедрых тратах, он оказался на мели — и теперь, приходится кидать держателей его обязательств, поскольку без этого акта город попросту не мог бы платить пенсии и зарплаты муниципальным служащим, да и прочие насущные расходы стали бы невозможны.

В Европе всё по-прежнему — в центре внимания Кипр: там бурлят страсти — среди которых хранят хладнокровие только местные жители, ворчащие на всё вокруг, но чувствующие, что лично их всё это касается слабо. Официоз изгаляется над крупными вкладчиками, каждый день меняя мнения о масштабе их потерь — то им дадут 40%, то 20%, то вовсе ничего: Остап Ибрагимович позавидовал бы — хотя стоит напомнить, чем закончились такие его издевательства над Ипполитом Матвеевичем, когда товарищ Бендер урезал тому долю до полупроцента. Как обычно, вокруг эпической борьбы мельтешат стайки ушлых спекулянтов — познакомившись с крутыми мерами регуляторов, они нашли в них дыры и стали предлагать простенькие схемы вывода зависших денег с депозитов (за немалую мзду, разумеется — откат в среднем около 20%): простейший способ обойти запрет на вывоз денег за границу — это раздать их мелкими партиями (разрешёнными для таких транзакций) добропорядочным местным жителям, которые и изобразят перевод якобы своих средств на якобы свои же зарубежные счета. Власти готовятся к обвалу экономики и бегству денег из падшего рая — для поправки ситуации они заморозили пенсии, подняли налоги и хотят открыть казино, несмотря на протесты православной церкви. Российские туристы едут на Кипр пуще прежнего — чего нельзя сказать о бизнесе: последний, разочаровавшись почти во всей Европе (ЕС превентивно запретил и Латвии принимать русские деньги), нашёл утешение разве что в Андорре — но едва ли эта мелкая страна сможет вместить в себя все миллиарды российского бизнеса. Юг Европы делает свои выводы из кипрского кризиса — испанцы уже грозят прекратить бюджетное ужесточение, переключившись на стимулирование экономического роста: видимо, тем же вскоре займётся и Италия. Клиенты банков тоже озабочены — банки вынуждены поднимать проценты по крупным депозитам, дабы вкладчики не разбегались: после кипрского казуса безопасность вкладов под большим вопросом.

Валютные рынки. Форекс в начале квартала был не слишком энергичен — только йена принялась было отыгрывать прежний рост, когда японские власти дали понять, что не станут добиваться ослабления родной валюты любыми средствами и в неразумно короткие сроки. Однако затем случилось вышеописанное заседание центробанка — и йена быстро рухнула к прежним низам. Недостаточная мягкость ЕЦБ, подтверждённая его главой Марио Драги, заметно укрепила евро. Рубль отреагировал на некоторое подорожание нефти (которое случилось в начале недели) достаточно нестандартно — он припал: тому причиной внутренние проблемы экономики России вкупе с перманентным оттоком капитала, который продолжается, несмотря ни на какие Кипры (в первом квартале, по данным центробанка, утекло ещё 26 млрд. баксов), и бегством спекулянтов; а когда ещё и нефть стала валиться, рубль ослаб основательнее — впрочем, пока всё это не выглядит страшно.

Рубль

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Подорожавшая йена подорвала позиции Токийской биржи, чей индекс Nikkei снизился с пика на 7% — впрочем, он слишком бурно рос, так что передышка назрела; однако ведомство Куроды в среду (на слухе) и четверг (уже по факту) резко развернуло ситуацию — одним мощным ударом биржа вернулась к прежней вершине. В пятницу завалилась биржа Гонконга — её огорчили слухи о новых случаях птичьего гриппа в стране. В Штатах индексы растут практически безоткатно — во всяком случае, локальные коррекции выглядят жалко, а индикаторы волатильности ведущих индексов бьют рекорды малости. Весь этот оптимизм, конечно, активизировал приток капитала со всего мира — Европа в кризисе, страны БРИК уже неинтересны и т.п.; ситуация напоминает 1999 год, когда шёл тот же процесс (особенно после азиатского кризиса и российского дефолта) — однако не стоит забывать и то, чем всё закончилось в 2000/02 годах. И в любом случае какая-то коррекция на рынках всё же должна быть — а вот глобальный разворот в ближайшее время представляется крайне маловероятным: больно мощные идут потоки горячих денег.

А корпорации дружно бегут в Азию: так, у Volkswagen персонал на жёлтом континенте за последние 5 лет вырос от 30 до 70 тыс. человек — тогда как в Европе за тот же период число работников почти уполовинилось; ещё важнее, что важнейшим для глобальных корпораций (включая тот же Volkswagen) стал азиатский рынок сбыта — вот и Apple поспешно стала каяться в ответ на суровую критику китайских товарищей за пренебрежение к местным потребителям (краткие гарантии, ремонты вместо замен и т.п.) Другие фирмы заняты иными делами — так, главе Facebook Марку Цукербергу, выписавшему себе при IPO крупные опционы на акции, придётся заплатить подоходный налог в 1 млрд. долларов, хотя эти акции он пока не продавал: штатовские законы расценивают это уже как доход — то, что он пока не реализован, их ничуть не волнует; самое смешное, что в предыдущие 2 года Facebook не заплатила ни цента в счёт налога на прибыль и даже получила субсидию за то, что платила зарплату топ-менеджерам акциями — но теперь пришёл час расплаты. Куда меньше повезло Dolce & Gabbana — им в Италии присудили штраф в 343 млн. евро за хитрые схемы уклонения от налогов: модники бурно протестуют — но их шансы на успех минимальны.

Товарные рынки. Нефть и природный газ снова упали; металлы улетели вниз: алюминий снизился к 7-месячному минимуму, медь, золото и серебро — до 8-месячного, причём золото резко свалилось с 1600 в 1540 долларов за унцию, но затем так же резко отскочило к 1570, тем самым отыграв добрую половину падения. Ещё мрачнее вели себя зерновые (кроме риса, который даже чуть подрос): за пару дней пшеница, кукуруза и овёс рухнули на 12-15% — достигнув дна с весны-лета прошлого года. Мясо отскочило от низов — но не более того; сахар, кофе и какао очень слабы; фрукты и хлопок, напротив, дорожают — зато древесина делать это перестала. В целом рынок по-прежнему выглядит слабо — и если нет каких-то специфических локальных факторов, то он валится.

Пшеница

Источник: Barchart.com

Ёкнуло!

Азия и Океания. В марте индексы деловой активности (PMI) в КНР выросли по версиям официоза и HSBC — и в производственном секторе, и в сфере услуг: это неудивительно, потому что в феврале эти показатели обычно испытывают сезонный спад, а затем восстанавливаются. Цены на жильё подскочили, ибо многие спешили купить, пока не вступили в силу новые ограничения центробанка, правительства и городов — надо думать, в апреле-мае подешевеет. Квартальный обзор Банка Японии «Танкан» показал улучшение настроений крупных фирм — которое, как полагают, продолжится; однако реальные действия корпораций идут вразрез с вроде бы позитивным настроем — например, планы инвестиций в основной капитал на этот финансовый год (начавшийся 1 апреля) говорят о спаде в 2.0%, хотя лишь 3 месяца назад прогнозировался рост в 6.8%. Опережающие индикаторы в феврале подскочили ещё на 2.6%, а в марте заметно улучшился также PMI в сфере услуг Страны восходящего солнца — однако реальные показатели экономики не так хороши: торговый баланс остаётся в явном дефиците, доходы работников за последние 12 месяцев снизились на 0.7%, а продажи автомобилей на внутреннем рынке и вовсе обвалились за тот же период на 15.6%.

В Австралии в марте производственный PMI по версии AiG снизился до 44.4 пункта (это зона рецессии) — причём новые заказы уже в области депрессии (39.4), загрузка производственных мощностей уменьшилась до 10-месячного минимума 71%; зато в сфере услуг произошло небольшое улучшение (49.6 против 48.5 месяцем ранее). Торговый дефицит Зелёного континента в феврале сузился; продажи новостроек пали (-5.3% в феврале после +4.2% в январе); разрешения на строительство выросли — но лишь в дешёвом сегменте (стоимость одобренного жилья упала). Розница подскочила в номинальном выражении — а с поправкой на инфляцию радоваться особо нечему (в торговых центрах падение даже без учёта цен). ВВП Турции дал в октябре-декабре нулевой рост; в марте инфляция подскочила, а PMI стал сжиматься. Последняя неприятность постигла также Индию и ЮАР — зато в Южной Корее улучшение. Но всё это мелочи в сравнении с Монголией, этой мировой рекордсменкой по темпу роста экономики: её ВВП взлетел в 2011 году на 17.8%, а в 2012 — ещё на 13.6%; капитализация местных фирм за пару лет подскочила более чем в 15 раз — мировые лидеры облизываются, прицениваясь к богатым ресурсам потомков Чингисхана. Вот так-то!

Европа. В феврале продолжился спад промышленного производства в Прибалтике — причём Латвия уже вышла в минус и в годовой динамике, но Эстония пока держится. Промышленные заказы Германии подскочили на 2.3% в месяц — но годовая их динамика нулевая. PMI производственного сектора еврозоны в марте ухудшился (у Ирландии нежданный 13-месячный минимум); некоторое улучшение отмечено в Швеции и Норвегии — зато внезапные провалы случились в Польше, Чехии и Швейцарии; в Британии мини-рост оставил показатель в зоне рецессии (новые экспортные заказы валятся 15 месяцев подряд) — да и строительство там же, вопреки чаяниям улучшения; впрочем, в Германии этот индикатор пал на 13-месячное дно 41.9. В сфере услуг огорчила Швеция (47.3 после 54.6) и плоха Франция (уже 41.3), свалившая еврозону в целом (46.4); зато Британия радует (52.4 против 51.8). В Германии в марте годовой рост потребительских цен остался на уровне марта; в еврозоне он немного уменьшился (с +1.8% до +1.7%) — но аналитики ждали большего; зато цены производителей замедлились до скромных +1.3% в год — впрочем, в Австрии тут уже −1.3% в год; по данным Торговой палаты, розничные цены Британии в марте даже ускорились (с +1.1% до +1.4%, причём еда вздорожала на 3.5% в год). Английская ипотека опять огорчила — заявок меньше ожиданий, общая активность невелика. Безработица в Италии в феврале нежданно уменьшилась благодаря статистическим игрищам — занятость тоже сократилась. Продолжает расти безработица в еврозоне — лидеры прежние: Греция (в декабре 26.4% — хотя это меньше, чем в ноябре) и Испания (26.3%) — зато в марте в последней стало меньше обращений за пособиями. Покупки автомобилей в Германии продолжают валиться (в марте −17% в год); розница заметно просела в Эстонии и Румынии — хотя годовая динамика там пока в плюсе; в минусе Норвегия, Чехия, Венгрия и еврозона (-1.3%, а реально там спад на 4-5%) — частный спрос в Европе по-прежнему слаб.

Безработица

Источник: ОЭСР, Евростат

Америка. В США в феврале промышленные заказы взлетели на 3.0% в месяц после −1.0% в январе — но если убрать волатильный транспортный компонент (+21.8% после −17.7%), то останется +0.3%; к тому же в показателе не учтена инфляция — а она даже по официальным данным в феврале составила 1.4% в месяц (это PPI обрабатывающей промышленности); душевые заказы с учётом реальных цен остались в минусе в годовой динамике (-0.7%). Индексы ISM в марте резко ухудшились везде: в производстве 51.3 против 54.2 в феврале (новые заказы 51.4 после 57.8, выпуск 52.2 вместо 57.6), в сфере услуг 54.4 против 56.0 (заказы 54.6 после 58.2, занятость 53.3 вместо 57.2), в регионе Нью-Йорка 51.2 против 58.8. Но это касается не только Штатов — особенно в промышленности: у Канады 49.3 после 51.7, у Мексики 52.2 против 53.4, у Бразилии 51.8 вместо 52.5 — заодно в стране диких обезьян обвалилось и производство (в феврале −2.5% в месяц и −3.2% в год). Торговый дефицит в Штатах в феврале уменьшился благодаря продолжающемуся сокращению импорта нефти — последний отметил свежий 17-летний минимум, и процесс переключения на внутреннюю добычу тут в самом разгаре. В Канаде торговый баланс показал нежданный изрядный дефицит — и отчасти по той же причине: могучему южному соседу требуется всё меньше импортной нефти.

Расходы на строительство в США выросли в феврале на 1.2% — но после спада на 2.1% месяцем ранее это не слишком впечатлило. Экономические настроения по версии Dow Jones ухудшились, а согласно IBD/TIPP — наоборот: в обоих случаях показатели остались в зоне пессимизма. Продажи автомобилей в марте уменьшились на 0.7% в месяц, но выросли в годовой динамике: хороши немцы и американцы — а японцы не блещут. В недельных данных продаж в сетях магазинов годовая прибавка по-прежнему явно уступает реальной инфляции. Занятость в частном секторе от ADP вышла намного хуже прогнозов — и хотя числа февраля пересмотрели вверх, январский показатель опустили на столько же вниз, так что мартовское разочарование вполне реально. Недельные числа безработных пересмотрели за 5 предыдущих лет, а теперь опять скачок вверх — ну не может Минтруда корректно учесть сезонный фактор. Официальный трудовой отчёт разочаровал: рабочих мест прибавилось мало — а спад уровня безработицы вызван очередной чистой рядов рабочей силы: из неё за месяц выкинули ещё полмиллиона бедолаг; отношение численности рабочей силы к взрослому населению отметило новый минимум с конца 1970-х — а ухудшение индикаторов застойности безработицы подтверждает негативность трендов на рынке труда в США. Да и в Канаде тоже — там занятость неожиданно свалилась сразу 54.5 тыс., а уровень безработицы вырос на 0.2%.

Занятость

Источник: Бюро трудовой статистики США

Россия. Росстат оценил рост ВВП в октябре-декабре как +2.1% в год: у нас вышло около нуля, т.е. расхождение в 2-3% сохраняется; в целом за 2012 год +3.4% — львиную долю которых обеспечил сектор финансовых услуг (+14.3% в год), вообще услуги выглядят явно лучше производства. МЭР оценило инфляцию за март в +0.5% в месяц и +7.2% в год — но Росстат поправил его: лишь +0.3% и +7.0% — в любом случае всё так же лидирует сфера ЖКХ. Согласно HSBC, в марте PMI промышленности снизился с 52.0 до 50.8 — хотя этот показатель имеет мало общего с реальностью нашей экономики. По данным Банка России, за 2012 год внешний долг РФ вырос на 17.2% до 631.8 млрд. долларов — особенно постарались банки (+23.2% до 201.6 млрд.), но отметилось и государство (в том числе сам центробанк). Министр финансов требует у банков снизить ставки по кредитам; парламент принял очередные «ювенальные» законы — всё привычно. Как всегда, блистал премьер: поздравил в твиттере с 1 апреля (фраза «Мало обладать остроумием — нужно ещё уметь избегать его последствий» в устах начальства звучит своеобразно); своей риторикой вверг в смущение публику на рельсовом заводе (на вопрос, «не ёкнуло ли что-нибудь» при виде 100-метровых рельсов, ответил «не просто ёкнуло, приятно стало»); на собрании по дорожной безопасности отдал дань мании величия («Никакой демократии быть не может. Здесь один начальник — это я») — не так прекрасно, как «отлить в граните», но тоже неплохо. Подчинённые достойны шефа: министр образования обматерил своего зама («Ты чё, ох...л? На меня смотри!») — проникнитесь интеллигентной лексикой! Нарзан тоже ораторствовал — но потом эффектно сгорел «Грозный-Сити», и он примолк. Короче, в своём репертуаре власть — но оппозиция помогает ей: например, зачем-то вылез Горбачёв, требуя новую перестройку — вспомнив первую, все возмутились и опять решили, что лучше уж жулики и воры, чем непризнанные миром гении. О коих в своё время удачно написал Игорь Губерман:

Знаю старцев, на жизненном склоне
Коротающих тихие дни
В том невидимом облаке вони,
Что когда-то издали они.

Медвед

Иллюстрация: Артём Попов

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Искандер Луцко
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт