Речи длинные, пустые

Искандер Луцко

Добрый день. Политическая канва минувшей недели в основном состояла из привычных уже ныне словоизвержений чиновников разного уровня — вполне бессодержательных, хотя и обильных; вообще, картина более-менее развитого мира всё более походит на поздний СССР — брови чёрные, густые, речи длинные, пустые. Из прочего отметим непривычно мягкое выступление главы МИД Кубы Родригеса, всеми силами дававшего понять, что его страна хочет нормализовать отношения с США; американцы сказали «посмотрим», вызвав полную гнева и сарказма отповедь Фиделя Кастро. Другие проблемы у властей КНР — они призвали далай-ламу «не реинкарнироваться в кого попало»: стар тибетский начальник, пора преемника искать — но чтоб не абы в кого воплотиться, а лишь в того, кого утвердит пекинское правительство! Такой вот «суверенный ламаизм», панимаш.

Евро-базука

Денежные рынки. Прошлая неделя подарила такое изобилие пространных и образных речей, что хоть стой, хоть падай. Двадцатка и МВФ собирались в прошлые выходные — как всегда, итог впечатляет: сообщается, что «мировая экономика входит в опасную фазу» (и кто бы мог подумать!), а это требует «чрезвычайной бдительности, скоординированных и смелых действий» (МВФ); мировые лидеры «сохраняют верность принципам решительных и скоординированных действий на международном уровне в ответ на новые затруднения, возникшие в мировой экономике» (Двадцатка) — так восхитимся же свежестью мысли и силой духа глобальной бюрократии! Эстафету подхватил ЕЦБ — член правления Ив Мерш заявил, что надежда на срезание ставки нереалистична: «Подобные необузданные ожидания демонстрируют, что у некоторых пропало чувство ориентации на север — в компасе ЕЦБ лишь одна стрелка»; о, какая образность! — но и это далеко не всё. Лоренцо Бини-Смаги, коллега Мерша по управляющему совету, заверил всех, что у центробанка есть «базука»! — и хотя, мол, монетарная политика не является панацеей, однако ж «второго Лемана» всем бы хотелось избежать. Самое смешное, что слово «базука» употребил в июле 2008 года тогдашний глава Казначейства США Генри Полсон, прося у Конгресса денег на план помощи рынкам: «Когда у вас в кармане базука, и люди это знают, возможно, вам даже не придется её применять»; однако ж на практике как раз после этого случился крах Lehman Brothers — и пошло-поехало. Похоже, нас ждёт повторение пройденного тогда — но чтобы до такой степени «дословное» повторение!?

Базука

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Согласно Frankfurter Allgemeine Zeitung, МВФ хочет расширить свой баланс почти в полтора раза; при этом ходят слухи, что реально Фонд надеется на куда большее увеличение — на какие деньги? И тут проболтался министр финансов США Тимоти Гайтнер — он радостно заявил в телеинтервью, что «до смерти напугал ЕС»; когда стало известно, чем именно напугал, даже видавшие виды эксперты раскрыли рты от изумления — оказывается, Гайтнер предложил... поспекулировать на европейский стабфонд! Многие спекулянты на финансовых рынках имеют маржинальные счета — с помощью которых можно открывать позиций больше, чем на них есть денег: брокер предоставляет «плечо» — но в случае неблагоприятного движения цены на рынке объявляет «маржин-колл» и принудительно закрывает позиции. Так вот, именно это советует американский мошенник — мол, выдайте из фонда займы с плечом 10: создайте кредитные деривативы, для которых стабфонд послужит залогом — и наводните денежную систему несколькими триллионами виртуальных евро (реально-то их нет). Фридманизм в извращённой форме: если напечатать много денег, то всё наладится — и не будет «маржин-коллов»; а если будет? Эта идея была у Тимошки-мошенника ещё в бытность главой ФРБ Нью-Йорка в 2008 году — тогда Конгресс счёл её неприемлемой, но страсть к надувательству у Гайтнера не угасает. Немцы возмутились и назвали план «глупой идеей» — посоветовав США навести порядок у себя и лишь после этого давать советы другим. Совет хорош: такого рода прожекты уже создали ипотечный хаос, с которым Штаты до сих пор не разобрались.

МИД Великобритании заявил: «еврозона — это горящее здание без возможности выйти из него; ситуация в ней походит на массовое помешательство» — каково услышать такое от официоза? Греческий Минфин патетически восклицает, что-де если не спасти Грецию, то погибнет вся еврозона — а для спасения нужно создать «евро-атлантическую ось»: видимо, чтоб всякие гайтнеры могли свои мошенничества беспрепятственно воплощать в жизнь. Афинский парламент принял очередной пакет мер жёсткой экономики — включающий повышение налога на жильё; в ответ пошла новая забастовка — всё привычно. Реальность такова: госдолг страны вырос в 2011 году на 10% ВВП и достиг уже 150%; из-за «жёсткой экономии» экономика упала в этом году уже на 7% (и это не предел), а безработица увеличилась до 16%; дефицит платёжного баланса составляет 8% ВВП; вкладчики выводят деньги из банков страны; доходности коротких облигаций выше 100% годовых — всё это явно хуже, чем было в России летом 1998 года, так что дефолт неизбежен. Глава германского института IFO Ханс-Вернер Зинн подтвердил это простой логикой: беда Греции в дефиците платёжного баланса из-за низкой конкурентоспособности — восстановить последнюю можно только с помощью полуторакратной дефляции цен и зарплат, что, разумеется, невозможно; стало быть, нужно отменить евро, вернуть драхму, перевести в неё долг страны и девальвировать валюту. Рано или поздно это случится — а пока немцы ворчат на «план спасения»; австрийский член ЕЦБ Эвальд Новотны даже предупредил, что Германии «одиноко» — и она может предаться протекционизму.

Банки еврозоны отправили на депозиты в ЕЦБ рекордные суммы, опасаясь доверять их друг другу через межбанковские займы. Банки США дружно ввели комиссии за платежи с дебетовых карт — потребители недовольны. В Азии, Латинской Америке и Восточной Европе эмиссия корпоративных бондов в третьем квартале рухнула вчетверо к апрелю-июню — до сумм, худших с пика кризиса в начале 2009 года. В августе на четверть вырос процент по номинированным в юанях ипотечным облигациям «Dim Sum», которые Китай выпускает в Гонконге — доходности подскочили почти до 6%, рекордных для этого инструмента. В Штатах решают, что делать дальше — Бернанке заявил, что едва инфляция припадёт, можно начинать новую волну эмиссии: кто бы сомневался. Но в самой ФРС растёт скептицизм: член правления Сара Блум Раскин недовольна идеей вызвать инфляцию для оживления экономики — да и итоги уже проведённых акций монетарного смягчения не вдохновляют; к ней присоединился глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард — и лишь его коллега из Чикаго Чарльз Эванс согласен на всё; а ведь это всё сторонники Бенни-вертолётчика — что же говорить о диссидентах? Президенты ФРБ Далласа и Филадельфии Ричард Фишер и Чарльз Плоссер уверены, что «Операция Твист» вредна, а не полезна — она не спасёт рынок труда. Но эмиссия всё вероятнее повсюду — ряды сторонников растут в Банке Англии (Дэвид Майлс и Спенсер Дейл). Размещения казначеек на прошлой неделе везде шли плохо — даже Германия столкнулась с крайне слабым спросом на свои 5-летние бумаги. В общем, кризис продолжает активно развиваться.

Валютные рынки. Евро пало к новым низам около 1.3350, но затем принялось корректироваться; основные валюты отыграли небольшую часть потерь предыдущей недели — после чего доллар стал опять расти. Чистая короткая позиция по некоммерческим фьючерсам на единую европейскую валюту по состоянию на первую половину предыдущей недели достигло вершины с начала июня 2010 года — что может сулить более заметный отскок на покрытии этих позиций, хотя и не факт, что прямо сейчас. «Товарные валюты» в авангарде падения — австралийский и канадский доллары обновили годовые низы к баксу. Сенат США на предстоящей неделе будет голосовать за меры воздействия на КНР в связи с валютными манипуляциями — если закон будет принят, то в будущем все тарифы на импорт китайских товаров должны включать в себя дополнительные наказания за недооценённый юань. Рубль добрался против доллара до 32.5, а против евро — до 44.0; но затем подуспокоился — при этом резервы Банка России за 3 недели похудели на 17.4 млрд. баксов.

Доллар

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки чуть скорректировали прежнее падение — после чего снова вертикально свалились: ситуация опасная — так, французский индекс CAC-40 всего за 3 последних месяца отыграл почти весь рост с низов 2009 года. Испания продлила запрет на короткие продажи акций, а Италия сделала то же для бумаг финансового сектора. Последний продолжает лихорадить: хедж-фонды готовы зафиксировать изрядные убытки в третьем квартале — например, у фонда GLG Partners, принадлежащего крупнейшей в мире управляющей компании Man Group, возник лосс в 3 млрд. долларов; у группы в целом потери вдвое больше — активы сжались с 71 до 65 млрд. Отметим ещё отставку главы банка UBS Освальда Грюбеля — тому способствовал гигантский (2.3 млрд. баксов) лосс трейдера-авантюриста, о чём мы писали в позапрошлом обзоре; как ожидается, временный управляющий Серджио Эрмотти вынужден будет изрядно урезать занятость в ряде ключевых подразделений банка. Увольнения идут не только в финансовых фирмах, но по всей экономике — например, в Британии крупный концерн оборонной промышленности BAE Systems объявил о сокращении 3000 рабочих мест; продолжение этого процесса непременно последует.

Акции

Источник: SmartTrade

Товарные рынки. Нефть и промышленные металлы стабилизировались после обвала предыдущей недели — впрочем, особой склонности к росту они не выказали. Драгметаллы в понедельник показали новые минимумы (золото — 1530 долларов за унцию, серебро — 26), после чего тоже успокоились. Зерновые и зернобобовые продукты, корма и растительное масло продолжили снижение, хотя и заметно медленнее прежнего — исключением опять стал рис, который и до того не был склонен валиться, а сейчас и вовсе остановился. Иная картина в животноводстве: молоко стабилизировалось, а говядина и свинина пошли вверх. Слегка подорожал также сахар — зато слабовато выглядит хлопок. Из новостей можно отметить обыски в офисах газовых фирм по всей Европе — Третий энергетический пакет возбраняет многие штучки, излюбленные монополистами; Газпром в печали — именно его дочерние компании более всего подозреваются в злоупотреблениях.

Рокировка

Азия и Океания. Экономические показатели продолжают ухудшаться — и снижение агентствами Fitch и S&P рейтинга казавшейся благополучной Новой Зеландии лишь подтверждает серьёзность проблем. Промышленное производство Японии в августе выросло вдвое слабее ожиданий, а индикатор деловой активности в сентябре впервые за 5 месяцев ушёл в область рецессии. Индекс деловых условий австралийской торгово-промышленной палаты в третьем квартале погрузился глубже в зону спада; новозеландское деловое доверие в сентябре опять пало — и в Китае производственная активность третий месяц в минусе. Торговый баланс Новой Зеландии в августе ушёл в дефицит, а японские цены на корпоративные услуги — в дефляцию; потребительские цены в плюсе благодаря дорожавшему топливу. Цены жилья в Австралии продолжали уменьшаться в июле-сентябре; продажи новостроек стагнировали; разрешения на строительство в Новой Зеландии скачут туда-сюда. Японская безработица нежданно снизилась сразу на 0.4% — но это приколы статистики: занятость в стране тоже заметно сократилась. Розничные продажи в Японии быстро ухудшаются: если в июле они сжались на 0.3% в месяц, то в августе — уже на 1.7%, а годовая динамика ушла из плюса в минус сразу на 2.6%; общие расходы домохозяйств сейчас на 4.1% ниже, чем год назад.

Европа. Окончательная оценка ВВП Франции во втором квартале подтвердила стагнацию экономики — частное потребление свалилось на 0.7%, едва были свёрнуты программы стимулирования. Деловое доверие в Италии в сентябре достигло минимума с января 2010 года; германский индекс делового климата отметил дно с июня прошлого года; экономические настроения в еврозоне откатились до низов с декабря 2009 года, а деловой климат пал до годового минимума. Зато в сентябре в еврозоне неожиданно ускорилась инфляция: в Германии потребительские цены вспухли на 2.6% в год, в Испании и еврозоне — на 3.0%, в Италии — на 3.5% (пик с осени 2008 года). Удивил взлёт годового роста денежной массы М3 в еврозоне; а в Британии самый широкий агрегат (М4) всё ещё выглядит прибитым — впрочем, кредитование там всё ещё внушительно благодаря низким ставкам рынка и сравнительной дешевизне жилья вне Лондона. Настроения потребителей плохи везде — в Италии в сентябре очередное ухудшение; более-менее держатся лишь немцы. Всё логично — доходы итальянцев сильно отстают от инфляции, а занятость норовит снизиться; а в Германии всё наоборот — в сентябре случилось очередное заметное сокращение безработицы. Впрочем, реальный спрос очень и очень слаб: испанская розница в минусе на 4.4% в год, британская продолжает сжиматься, а германская свалилась на 2.9% в месяц (антирекорд с мая 2007 года); расходы французов выросли на 0.2%, лишь отыграв такой же спад предыдущего месяца, а в Швейцарии индикатор потребления опустился в область низов предыдущих рецессий (2002/03 и 2008/09 годов).

Америка. ВВП США пересмотрели чуть вверх — итого +0.3% за квартал и +1.6% за год; если считать дефлятор реалистично, то будет —0.3% и —1.1%, а на душу населения —0.5% и —1.9%. Зарплаты и пенсии на одного занятого с учётом инфляции — главный источник спроса — падает уже более 11 лет; за это время они сжались на 23.5% и достигли дна со второго квартала 1962 года. Заказы на товары длительного пользования в США упали в августе на 0.1% после подскока на 4.1% в июле; показатель сильно искажают гражданские самолёты (+23.5% после +49.9%, к прошлому году рост почти втрое) — без учёта транспорта заказы снизились на 0.1% после роста на 0.7% месяцем раньше. Региональные индексы производственной активности в США мрачны: только показатель ФРБ Канзас-Сити вернулся из минуса в плюс — остальные ухудшились или просто остались в минусе (лишь Chicago PMI улучшился); плохи новые заказы. Цены на жильё в США от S&P/Case-Shiller летом перестали падать, но и не росли (0.0% в июне, +0.1% в июле); годовая динамика в минусе на 4.0-4.5%. Продажи новостроек падали 4 месяца подряд, достигнув минимума за полгода, несмотря на снижение цен; незавершённые продажи вторичного жилья тоже завернули вниз (-1.3% в июле, −1.2% в августе). Настроения потребителей от Conference Board слабы — доля тех, кому сложно найти работу, максимальна с мая 1983 года; аналогичный показатель Bloomberg пал до низов с января 2009 года. Реальные доходы и расходы в августе сжались — а если считать инфляцию нормально, то динамика тут аховая (—0.6% и —0.3% в месяц, −1.5% и —1.3% в год): спрос продолжает валиться.

Зарплата

Источник: Бюро экономического анализа США, независимые оценки

Россия. Продолжается замедление роста денежной массы М2 (годовая прибавка на низах с января 2010 года) — это при том, что потребительский кредит раздул изрядный пузырь. Ещё быстрее валятся резервы банков — их отношение к депозитам до востребования в августе показало рекордный минимум, а 12-месячная средняя подошла к низам 1998 и 2008 года: что было в двух предыдущих случаях, напоминать, наверное, не стоит — остаётся лишь констатировать, что Банк России история ничему не учит, поэтому его, кажется, вовсе не волнует тот факт, что банковская система страны опять в максимальной степени подвержена риску недостатка текущей ликвидности (например, в случае паники вкладчиков). Всё это на периферии общего внимания — в центре которого оказалась рокировка правящего тандема: Путин станет президентом, а Медвед пойдёт в премьеры — ну и что тут интересного? Только Кудрин возбудился по делу — говорят, что именно ему уже несколько лет обещали пост главы правительства, а теперь «кинули»; обиженный чиновник заявил (в Вашингтоне!), что к Медведу в Кабинет не пойдёт — и разгневанный президент выгнал министра финансов.

Резервы

Источник: Банк России

Вакантный пост замещает замминистра Силуанов, а помогать ему призван (в качестве куратора) первый вице-премьер Шувалов — злые языки, учтя его репутацию, специфическую даже на фоне правящей клептократии, уверяют, что это идеальная иллюстрация поговорки «пусти козла в огород»; знающие люди прочат в будущем в Минфин главу Минздравсоцразвития Голикову — впрочем, биография «мадам Арбидол» немногим лучше. Мэр Москвы Собянин взял нового советника — это Гавриил Попов: сей кадр отметился идеями легализовать взятки и учредить мировое правительство для отбирания у государств их природных ресурсов, а также призыванием духа генерала Власова — с таким помощником и укладка плитки пойдёт веселее. Путин встретился с писателями: развлекательщицы обиделись на термин «лёгкое чтиво» о своих шедеврах; на вопрос о друге Тимченко премьер уверил, что тот развил свой бизнес исключительно сам (автора вопроса тут же лишили телеэфира на госканале); архимандрит Шевкунов ждёт, что Путиным будут управлять Бог и здравый смысл; посланцем Бога считает премьера и Сурков — за это его наградили медалью Столыпина. Продолжается реформа армии: теперь в ней отменят перловку, пшёнку и автомат Калашникова — видать, примерно такие же «реформы» ждут и всю страну при новом-старом президенте.

Тандем

Иллюстрация: Артём Попов, Ай Ти Инвест

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Искандер Луцко
Получить доступ к продуктам и рынкам
Открыть брокерский счёт