Спрос на риск должен продолжиться

Глобальные рынки

За неделю темпы роста акций в мире снизились, но несущественно. Наблюдается удорожание сырья, такого как никель (+8%), коксующийся уголь (+4,5%) и нефти Brent (+4%). Продолжает расти стоимость зерна из-за наводнений в США (+2,2%). В лидерах роста на глобальном фондовом рынке оказались Аргентинская биржа (+3,5%), интернет-компании S&P 500 (+2,8%) и нефтегазовый сектор США (+2,2%). В целом все сектора США хорошо растут вот уже несколько недель подряд. Золото ввиду ожиданий по снижению ключевой ставки подорожало более чем на 1%. Хуже всех закрылся финансовый сектор Турции (-6%) из-за опасений ввиду возможных санкций, связанных с поставкой С-400. Fitch снизило рейтинг Турции до BB-, что не влияет на композитный рейтинг страны, который уже находился на уровне BB-. В то же время президент страны Реджеп Тайип Эрдоган приуменьшил риски ограничительных мер США, заявив, что у Дональда Трампа есть полномочия не вводить санкции и призвав американского лидера найти компромисс в этом споре.

Что покупать: S&P 500 и РТС

Мы считаем, что S&P 500 продолжит расти к отметке 3050 пунктов на этой неделе – согласно историческим показателем RSI 14 дней, потенциал еще сохранятся. Во многом динамика будет определяться отчетностью за второй квартал, которая стартует на этой неделе.

В числе самых недооцененных отраслей остаются нефтегазовый сектор с потенциалом роста в 24% до конца года и медицинский сектор (+12%).

РТС также сохраняет потенциал роста до конца года до 1500 пунктов, ближайший уровень сопротивления – 1440 пунктов.

Среди акций, сохраняющих высокий двузначный потенциал роста до конца года, АФК Система (+40%), Детский мир (+37%), Сбербанк (+32%), ТМК (+32%), ММК (+31%), Алроса (+26%) и ЛСР (+25%). 

График недели

Цены на железную руду выросли на 75% с начала года, что увеличивает давление на маржу производителей стали. Существенно растут также цены на никель (+26,5%), в то время как алюминий и медь торгуются вблизи уровней начала года после начавшегося в мае падения

Дивиденды: Последние выплаты за 2018 г.

На этой неделе ожидается самая высокая дивидендная доходность за 2018 г., в частности у Сургутнефтегаза преф (+18%), Мечела (+15%), Эталона (+9%) и ФСК (+8%).

Закрытие реестра на этой неделе завершают дивидендные выплаты за 2018 г. Всего за июль уже было выплачено 790 млрд руб., и ожидается еще 200 млрд руб.

Дивидендный календарь

Валюта: Рубль может продолжить рост до 62,3 руб. за доллар

Рубль перекуплен согласно техническим индикаторам, курс составляет 60 по показателю RSI. В то же время ожидаются традиционно самые высокие в году налоговые платежи благодаря дополнительным выплатам за второй квартал. Глобально доллар продолжит слабеть ввиду ожиданий по снижению ключевой ставки в июле.

Предстоящая неделя – зарубежные рынки

Бывший спецпрокурор США Роберт Мюллер даст показания в конгрессе по расследованию «российского дела». Агентство S&P Global Ratings опубликует рейтинг России, а в США ряд ведущих банков отчитается за второй квартал. Президент России Владимир Путин встретится с белорусским коллегой Александром Лукашенко в Санкт-Петербурге. 

Понедельник, 15 июля

• Выступление президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса на конференции ассоциации участников финансовых рынков SIFMA
• Citigroup опубликует финрезультаты за второй квартал 

Вторник, 16 июля

• JPMorgan Chase & Co., Goldman Sachs Group Inc. опубликуют финрезультаты за второй квартал 

Среда, 17 июля 

• Мюллер даст показания по расследованию «российского дела» на заседаниях комитетов палаты представителей Конгресса США
• Росстат опубликует следующую статистику за июнь
• Безработица, прогноз 4,5%
• Розничные продажи, прогноз +1% г/г
• Реальные зарплаты, прогноз +2,9% г/г 
• Министры финансов и главы центробанков G-7 обсудят зеленое финансирование, криптовалюты и состояние глобальной экономики на встрече в Шантийи, Франция
• Бежевая книга ФРС

Четверг, 18 июля 

• Владимир Путин встретится с президентом Белоруссии Александром Лукашенко

Пятница, 19 июля

• S&P Global Ratings опубликует рейтинги Андорры, Кувейта, России, Чехии

Нефть

В начале прошлой недели нефть марки Brent торговалась вблизи $64/барр., однако со среды котировки перешли к резкому росту благодаря сочетанию ряда негативных для поставок сырья факторов. В среду стало известно об инциденте с британским нефтяным танкером в Персидском заливе, который пытались остановить лодки, предположительно принадлежащие иранскому Корпусу стражей исламской революции. Данные EIA о продолжающемся четвертую неделю снижении запасов нефти в США (на на 9,5 млн барр. против прогноза в 3,1 млн барр.) также поддержали рост цен.

Кроме того, американские нефтепроизводители к концу недели сократили добычу нефти в Мексиканском заливе более чем на половину в связи с приближением сильного шторма. В результате, Brent за неделю подорожал на 3,9%, до $66,7/барр.

ОПЕК в своем ежемесячном отчете сообщила о сокращении добычи стран ОПЕК в июне на 68 тыс. б/с по сравнению с маем, до 29,83 млн б/с. Добыча нефти в Иране сократилась на 142 тыс. б/с, до 2,23 млн б/с, в Венесуэле – на 16 тыс. б/с., до 734 тыс. б/с. Саудовская Аравия в июне увеличила добычу до 9,81 млн б/с (+126 тыс. б/с). ОПЕК прогнозирует рост спроса на нефть в мире в 2019 и 2020 гг. на 1,14 млн б/с, прогноз увеличения предложения нефти от стран вне ОПЕК в текущем году понижен на 95 тыс. б/с, до 2,05 млн б/с, в 2020 г. прирост может составить 2,44 млн б/с за счет увеличения добычи в США, Бразилии, Норвегии, Канаде, России, Австралии и Казахстане.

Вышедший в пятницу отчет Международного энергетического агентства отмечает, что рост предложения нефти вне ОПЕК в 2020 г. может ускориться до 2,1 млн б/с против 2 млн б/с в 2019 г., преимущественно за счет увеличения добычи в США. Спрос на нефть ОПЕК в результате может упасть в начале 2020 г. до 28 млн б/с.

Согласно статистике Китая, объем импорта крупнейшего потребителя нефти увеличился в 1П19 на 8,8% г/г, до 244,6 млн т, или 9,87 млн б/с. Импорт газа, включая СПГ, в Китай вырос за тот же период до 46,9 млн т (+11,3% г/г).

Российский рынок

Неделя с 8 по 12 июля оказалась для российского рынка умеренной. Индекс Мосбиржи дважды оставался без изменений. За неделю показатель опустился на 2,04%, а РТС — на 0,78%.

Рубль укреплялся вслед за усилившимся спросом на риск после комментариев главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что ведомство готово «действовать, как необходимо» для поддержания роста экономики. Глава ФРС считает, что сохраняется неопределенность вокруг экономической активности в США и риски, связанные с торговыми войнами. Поддержку российской валюте также оказал рост цен на нефть из-за более серьезного чем ожидалось сокращения запасов сырой нефти в США, приостановления добычи в Мексиканском заливе из-за шторма, инцидента с британским танкером в Персидском заливе.

В числе аутсайдеров оказались Россети ап (-9,3%), Россети ао (-8,5%), Алроса (-8,5%), РусГидро (-5,9%), МТС ао (-5,8%) ввиду дивидендной отсечки.

Лидерами роста стали Veon (+8,6%), ВТБ (+6,4%), HeadHunter (+5%), Лента (+4,2%), АФК Система (+3,8%), Яндекс (+3,7%), Полюс (+1,9%).

График: лидеры роста и падения

Источник: Bloomberg ITI Capital

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе операционные результаты за 2К19 представят металлургические компании (НЛМК, ММК), ретейлеры (X5 Retail Group, Детский мир, М.Видео), девелоперы (Эталон, ЛСР), а также Русгидро и Алроса. Сезон публикации финансовой отчетности за 2К19 по МСФО откроет Северсталь.

Менеджмент НЛМК прогнозировал сокращение производства стали во 2К19 на 6–8% кв./кв. из-за начала работ по реконструкции ДП-6 и проведения ремонтов в конвертерном цехе №2 на НЛМК, что приведет к падению продаж в квартальном сопоставлении и увеличению доли готового проката в портфеле продаж.

ММК в своей отчетности за 1К19 отмечала начало сезонного восстановления спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке, что должно позитивно повлиять на загрузку производственных мощностей и объемы реализации товарной продукции группы во 2К19. Компания планировала продажу складских запасов продукции долгосрочного хранения и максимальную загрузку высокомаржинальных агрегатов (в том числе толстолистового стана 5000).

Операционные результаты ретейлеров обещают быть умеренными ввиду сезонности бизнеса, пик продаж которого приходится на 4К19. Позитивным фактором для отрасли может стать увеличение среднего чека, согласно данным исследований Ромир: средний чек жителя России за один поход в магазин в июне 2019 г. увеличился по сравнению с маем на 3 руб., или на 0,5%, до 556 руб.

X5 Retail Group в 1К19 открыла 348 новых магазинов из 1,8 тыс. планируемых на весь 2019 г. Компания показала наилучшую динамику розничной выручки среди ретейлеров: показатель повысился на 15,3% г/г, до 404 млрд руб. благодаря росту сети магазинов и увеличению сопоставимых продаж на 5% г/г. Отчетность по МСФО за 2К19 и 1П19 компания представит 15 августа.

Во 2К19 Детский мир открыл 17 новых магазинов, включая один магазин «Детмир» в Белоруссии и два магазина АВС в Сочи и Самаре. За 1П19 группа открыла 23 магазина из 80 планируемых в 2019 г. (10 из которых — в Беларуси). Финансовые результаты за 2К19 и 1П19 компания представит 26 августа.

Группа М.Видео – Эльдорадо по результатам 1К19 увеличила совокупные чистые продажи (про-форма) на 11,7% г/г, до 101,4 млрд руб. с НДС. Интернет-продажи продолжали расти опережающими темпами (+21,4% г/г у М.Видео и +24,3% г/г у Эльдорадо). Продажи сопоставимых магазинов (LFL) по группе увеличились на 2,2% г/г. Группа расширила сеть на 14 магазинов, всего за 2019 г. компания планирует открыть более 40 магазинов.

Динамика операционных показателей ретейлеров России

Группа Эталон в 1К19 увеличила количество новых контрактов на 35% г/г, а денежные поступления выросли на 85% г/г (до 23,6 млрд руб.), на фоне увеличения средней цены за квадратный метр на 23% г/г. Президент АФК Системы Андрей Дубовсков конце июня сообщил, что компания рассматривает возможность продажи оставшейся 49%-ной доли в московском девелопере Лидер-Инвест группе Эталон, однако конкретной схемы сделки пока нет.

У ЛСР стоимость заключенных новых договоров в 1К19 выросла на 22% г/г, до 19 млрд руб., а средняя цена реализованной недвижимости выросла на 20% г/г. Компания также сообщала об увеличении объема площадей, выведенных в продажу на 39% г/г.

Модельные портфели / Торговые идеи

Наша торговая идея по покупке акций АФК Система демонстрирует результат 16,7% за 12 дней. 

Новости компаний – отчетность

Новатэк опубликовал ожидаемо сильные предварительные производственные результаты за 2К19. Добыча газа достигла 18,91 млрд куб. м (+15,2% г/г) в связи с выходом проекта Ямал СПГ на полную мощность, добыча жидких углеводородов увеличилась на 3,7% г/г, до 3,04 млн т, общий объем добычи углеводородов вырос на 13,1%, до 149 млн бнэ. Объем реализации газа во 2К19 составил 18,74 млрд куб м (+12,7%), в том числе экспорт СПГ – 3,63 млрд куб. м против 0,65 млрд куб. м во 2К18.

Северсталь отчиталась об операционных результатах за 2К19 и 1П19: производство чугуна во 2К19 сократилось на 2% кв./кв. и увеличилось на 1,8% г/г, до 2,3 млн т, производство стали составило 3,04 млн т, оставшись на уровне 1К19 и увеличившись на 1% г/г. Консолидированные продажи угля снизились на 27% кв./кв., до 388 тыс. т, но были на 13% выше прошлогоднего показателя. Продажи железнорудного сырья составили 1,69 млн т (+2% кв./кв., -22% г/г). проката – 2,3 млн т (без изменений кв./кв., +3% г/г), изделий конечного передела – 455 тыс. т (+14% кв./кв., +3% г/г). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью увеличилась на 2 п.п., до 46% (1К19: 44%), что было обусловлено снижением объема продаж полуфабрикатов и горячекатаного рулона и увеличением объема продаж оцинкованного листа, листа с полимерным покрытием и труб большого диаметра.

Производство чугуна в 1П19 выросло на 1% г/г, до 4,7 млн т, производство стали составило 6,1 млн т, (+1% г/г). Консолидированные продажи угля выросли на 23% г/г, до 920 тыс. т. Продажи железнорудного сырья составили 3,3 млн т (-2% г/г). проката – 4,6 млн т (+5% г/г), изделий конечного передела – 855 тыс. т (-3% г/г). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью увеличилась на 2 п.п., до 46% (1К19: 44%), что было обусловлено снижением объема продаж полуфабрикатов и горячекатаного рулона и увеличением объема продаж оцинкованного листа, листа с полимерным покрытием и труб большого диаметра. Средние цены реализации большей части стальной продукции увеличились во втором квартале 2019 г., следуя за мировыми трендами.

Алроса сообщила о снижении продаж алмазно-бриллиантовой продукции в июне на 16% относительно майского показателя, до $222,4 млн. Объем продаж алмазного сырья в стоимостном выражении составил $219,3 млн, бриллиантов − $3,1 млн. За 1П19 объем продаж составил $1,81 млрд., что на 33% ниже прошлогоднего показателя. Компания отмечает сохраняющийся избыточный уровень запасов алмазно-бриллиантовой продукции в гранильном секторе и в ретейле, а также начало фазы сезонного снижения спроса на алмазное сырье. Алроса ожидает роста активности и спроса на алмазное сырье ближе к концу 3К19.

ПИК в 1П19 реализовала 841 тыс. кв. м недвижимости против 843 тыс. кв. м. в 1П18, в стоимостном выражении продажи выросли на 15,1%, до 101,24 млрд руб. В Москве объем реализации недвижимости сократился на 3,8% г/г, до 400 тыс. кв. м, но вырос на 13,9% в стоимостном выражении, до 60,5 млрд руб. Общий объем поступлений денежных средств увеличился до 114,5 млрд руб., при этом поступления от продажи недвижимости снизились на 5,8% г/г, до 98,1 млрд руб., а от оказания строительных услуг и прочих видов деятельности — вырос на 93%, до 13,3 млрд руб.

Во 2К19 компания реализовала 420 тыс. кв. м недвижимости (+1,7% г/г), в стоимостном выражении продажи выросли на 15,8%, до 50,57 млрд руб. ПИК сократила объем реализации недвижимости в Москве на 1,5% г/г, до 198 тыс. кв. м, однако в стоимостном выражении показатель вырос на 15,3% г/г, до 30,2 млрд руб. Общий объем поступлений денежных средств вырос на 6,1%, до 57,4 млрд руб.: поступления от продажи недвижимости снизились на 4,8% г/г, до 48 млрд руб., а от оказания строительных услуг и прочих видов деятельности - выросли на 101,1%, до 7,4 млрд руб.

ПИК подтвердила прогноз основных операционных показателей на 2019 г.: компания планирует реализовать 1,7–1,9 млн кв. м. жилья и получить общий объем поступлений денежных средств в размере 200–220 млрд руб.

Группа Черкизово опубликовала операционные результаты за 2К и июнь 2019 г. Во 2К19 объем продаж курицы увеличился на 31% г/г, до 171,52 тыс. т, средняя цена составила 100,34 руб./кг (+8% г/г). Объем продаж свинины увеличился на 16% г/г, до 67,04 тыс. т, средняя цена реализации составила 95,88 руб./ кг (-3% г/г). Объем продаж индейки сократился на 15% г/г, до 8,93 тыс. т, средняя цена реализации выросла на 22% г/г, до 164,01 руб./кг.

В июне компания увеличила объем продаж курицы на 32% г/г, до 56,09 тыс. т, средняя цена составила 101,68 руб./кг (+3% г/г). Объем продаж свинины увеличился на 23% г/г, до 21,71 тыс. т, средняя цена реализации составила 92,44 руб./ кг (-8% г/г). Объем продаж индейки сократился на 20% г/г, до 2,95 тыс. т, средняя цена реализации выросла на 17%, до 160,26 руб./кг.

Новости компаний – сделки

Fodina B.V., которая представляет интересы PPF Group чешского инвестора Петра Келлнера, продала 21 млн акций Полиметалла (4,5% уставного капитала компании) в ходе ускоренного букбилдинга по цене в £9,66 за бумагу. После сделки доля PPF в капитале компании составит примерно 6,5%, PPF также обязуется не продавать акции Полиметалла в течение двух месяцев после размещения.

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и Российско-китайский инвестиционный фонд приобрели 28% акций фармацевтического производителя Alium, 13% которого принадлежит АФК Системе и 46% — ВТБ.  Сумма сделки не раскрывается. Компания до конца 2019 г. планирует объединиться с другим фармоактивом АФК Системы, Биннофармом, с целью создания одного из лидеров рынка фармацевтических препаратов.

Совет директоров ОГК-2 утвердил решение о реализации 4,3 млрд обыкновенных акций компании (квазиказначейского пакета в размере ~3,9% капитала ОГК-2) по рыночным ценам на дату совершения сделки, которая компанией не раскрывается. По цене закрытия на Московской бирже в понедельник, 0,5434 руб./акция, стоимость пакета составляет около 2,33 млрд руб. Одновременно совет директоров согласовал приобретение 140,23 млн акций Мосэнерго (~0,35% капитала компании), рыночная стоимость которого составляет около 317 млн руб. Обе сделки носят технический характер, по сути это взаимная передача казначейских акций ОГК-2 и Мосэнерго, хотя в дальнейшем контролирующий акционер обеих компаний Газпром энергохолдинг может рассмотреть вопрос о размещении данных акций на рынке.

Прочие новости

Во 2К19 доходы Газпрома от экспорта газа сократились до $8,7 млрд (-38% по сравнению с 1К19), следует из статистики платежного баланса России, обнародованной Центробанком. За 1П19 снижение составило 3,8% г/г, до $22,8 млрд. Ранее Газпром сообщал, что объемы экспорта газа в дальнее зарубежье в 1П19 сократились до 95,3 млрд куб. м. (-5,9% г/г). При этом месячная динамика поставок улучшается, в июне поставки в Европу сократились всего на 2,1%.

Глава австрийской OMV Райнер Зеле в интервью РБК сообщил, что Nord Stream 2 (OMV является партнером проекта) планирует за несколько месяцев закончить строительство на всех участках, за исключением отрезка, по которому все еще ожидается разрешение от Дании. По его мнению, в случае отсрочки запуска трубопровода Северный поток – 2 и проблем с продлением договора о транзите газа между Россией и Украиной, цены на газ в Европе существенно вырастут.

OMV, у которой есть опыт в разработке ачимовских участков, также ведет переговоры о возможном партнерстве с Газпром нефтью в проекте по разработке ачимовских оторочек Ямбургского месторождения в ЯНАО. Лицензией на Ямбургское месторождение владеет Газпром, но в апреле 2019 г. Газпром нефть договорилась с материнской компанией, что будет оператором месторождения, запасы которого по предварительным оценкам составляют 1,3–3,5 млрд т нефти.

Роснефть заявила о вынужденном снижении добычи нефти в начале июля из-за сокращения приема нефти Транснефтью в связи с проблемами на трубопроводе Дружба после информации агентства Reuters о сокращении добычи компании с 1 по 8 июля на 11% относительно среднего показателя июня. По сведениям Reuters, общая добыча в России в начале июля упала до 10,79 млн б/с, что близко к минимальным значениям за последние три года. Ранее Транснефть сообщала о полном возобновлении поставки нефти по трубопроводу Дружба с 1 июля.

Новатэк предложил консорциуму верфи «Звезда» и южнокорейской Samsung изменить проект газовозов арктического класса для будущего СПГ-завода «Арктик СПГ», узнал Коммерсант. Новый проект предполагает увеличение мощности и уменьшение ширины газовозов, что позволит повысить скорость судов при рейсах по Севморпути в направлении Азии. Новатэк также может увеличить число заказываемых газовозов с 15, до 17 штук, что свидетельствует о росте уверенности компании в перспективах проекта.

En+ после редомициляции (переноса юридического адреса компании из юрисдикции Кипра в Россию) планирует подать заявку для листинга акций на Мосбирже. Компания сохранит GDR на бирже Лондона, но GDR, торгуемые на Московской площадке будут делистингованы. Также с даты редомициляции меняется предельный лимит потенциально допускаемых к торгам GDR, который будет ограничен до 159,7 млн шт, что составляет  25% от общего количества размещенных акций.  Акционеры En+ автоматически получат акции в объеме, соответствующем количеству принадлежащих им ранее акций. Во вторник компания получила уведомление о регистрации в госреестре юридических лиц в России.

Мостотрест сообщил, что по итогам электронного аукциона Федерального дорожного агентства, компания получила контракт на строительство нового и реконструкцию существующего моста через реку Свиягу на 757 км автомобильной дороги М-7 "Волга". Стоимость контракта — 4,7 млрд руб. с НДС (менее 2% от общего портфеля контрактов компании на конец 2018 г.) Строительство нового моста начнется в конце июля, на первом этапе компания построит новый мостовой переход и автомобильные подходы протяженностью более 7 км. На втором этапе Мостотрест проведет усиление пролетного строения и ремонт опор старого моста. Завершение проекта ожидается в ноябре 2023 г.

Сбербанк рассматривает возможность запуска совместных точек обслуживания с McDonald's. Инициатива связана с тем, что поток клиентов в отделениях Сбербанка сокращается, по прогнозам финансовой компании, поток клиентов может упасть на 30% в ближайшие 3-5 лет. Таким образом руководство компании ищет возможности исправить данную тенденцию. Первый зампред Правления банка Александр Ведяхин отметил, что первую точку планируется открыть до конца 2019 г., сообщают Ведомости.

X5 Retail Group планирует запустить сервис отправки и выдачи посылок через магазины у дома "Пятерочка". На данный момент Х5 Омни изучает потенциальный спрос людей на отправку посылок через магазины и оценивает этот сегмент. Компания начала развивать инфраструктуру доставки товаров, которые не предназначены для продаж в ее сетях, ещё год назад. До конца 2019 г. Х5 начнет принимать в своих магазинах для дальнейшей доставки заказы с маркетплейса Livemaster.ru (Ярмарка мастеров).

Макроэкономические события

Корпоративные события

Рыночные индикаторы