Покупка акций Детского мира (DSKY RX) (закрыта)

Детский мир 5 марта опубликовал ожидаемо сильные финансовые результаты по МСФО за 2017 г., продемонстрировав рост выручки на 22% г/г, скорректированной EBITDA на 30% г/г и чистой прибыли на 26,7% г/г. Мы считаем, что цена акций Детского мира имеет хорошие перспективы дальнейшего роста в ближайшие полгода. Целевая цена согласно консенсус-прогнозу Bloomberg составляет 115 руб./акцию (+27% к текущему уровню), при этом некоторые аналитики прогнозируют рост котировок до 125-130 руб./акцию.

Факторы инвестиционной привлекательности:

• Лидирующие позиции на рынке детских товаров в России. По оценкам компании и Ipsos Comcon доля компании на рынке детских товаров составила 20% в 2017 г., а в сегменте специализированных продавцов детских товаров – 50%. Сопоставимые продажи Детского мира выросли на 7,2% за год при динамике рынка детских товаров около +1%.
• Рост финансовых показателей продолжится несмотря на консервативные ожидания по рынку. Компания планирует открыть в 2018 г. 70 новых магазинов и достичь роста сопоставимых продаж больше темпа роста рынка. Скорректированной EBITDA по прогнозу сохранится на уровне двузначного процента (11% по итогам 2017 г.)
• Компания выплатит всю чистую прибыль по РСБУ за 2017 в качестве дивидендов. В ходе телефонной конференции финансовый директор заявила, что дивидендные выплаты за 4К18 будут выше, чем годом ранее. Таким образом, финальный дивиденд за 2017 г. может превысить 3,5 руб./акцию, что предполагает дивидендную доходность не менее 3,8% для финального дивиденда и более 7% для совокупного дивиденда за 2017 г. Промежуточный дивиденд за 2018 г. также может увеличиться г/г.
• Планировавшееся на март SPO, в рамках которого предполагается продажа до 25% акций основными акционерами, пока сдерживает рост котировок. Однако после завершения сделки ликвидность акций возрастёт, что повысит привлекательность бумаги.