Нефть как второе дыхание глобального сырьевого цикла до конца года

Акции нефтегазовых компаний – лучшее вложение на лето

  • Рынок сырьевых товаров восстанавливается вторую неделю подряд, в лидеры роста вышли нефть и акции нефтегазовых компаний. Мы считаем, что второе дыхание сырьевого цикла во втором полугодии 2021 г. будет в значительной степени обусловлено динамикой цен на нефть и газ, как это происходило с мая 2020 г. За неделю с 1 по 4 июня акции американских нефтесервисных компаний подорожали на 13,2%, железная руда – на 11%, бумаги бразильских нефтегазовых компаний – на 11%, нефтегазовый сектор S&P 500 поднялся на 7%. Бразилия вышла в лидеры роста в разрезе фондовых рынков, прибавив 7%, также в плюсе Индонезия (+6%), Украина (+4%) и Россия (+3%). Бразилия входит в пятерку самых перепроданных рынков по дисконту цена/прибыль (P/E) в 2021 г. наряду с Казахстаном, Россией, Турцией и ЮАР. Восстановление на рынке Бразилии обусловлено недавним снижением заболеваемости коронавирусом (хотя ранее страна занимала первое место по этому показателю в Латинской Америке), а также политических рисков после перестановок в руководстве Petrobras в середине февраля.
  • Нефть Brent подорожала на 3,5% – ОПЕК+ ожидает дефицит сырья в третьем квартале, который, по нашим оценкам, достигнет исторического максимума в 2 млн б/с из-за скачка спроса на фоне летнего автосезона и дальнейшей отмены оставшихся ограничений из-за коронавируса в развитых странах, особенно в Европе. Начало автосезона привело к сокращению недельных запасов нефти в США на 6 млн барр., которое, по нашему мнению, продолжится. Другой значимый для рынка фактор – выход очень хороших экономических данных за май, что свидетельствует о восстановлении экономики после паузы в апреле.
  • Благодаря нефти и базовым активам ротация ускорилась, в результате чего развивающиеся рынки (EM) опередили развитые (DM) – глобальные акции и S&P 500 выросли на 0,7% по сравнению с ростом EM на 1,8%. На развитых рынках в лидеры роста вышли FTSE (+0,7%) и DAX (+1,1%), один из самых недооцененных рынков в регионе. Отставание глобальных акций во многом обусловлено фиксацией прибыли и негативной динамикой акций IT-компаний.
  • На российском фондовом рынке в лидеры роста вышли Лукойл (+9,2%), Газпром нефть (+9%), Новатэк (+8%), Роснефть и Транснефть (+6%).
  • В число аутсайдеров за неделю вошли медь (-3%), биткоин (-2,6%), коксующийся уголь (-1%) и японский Nikkei 225 (-0,7%). Доллар укрепился. Сырьевые товары, включая золото и медь, подешевели. Казначейские облигации снизились. Между тем, ралли так называемых акций-мемов, включая AMC Entertainment Holdings, начало замедляться.

Наиболее переоцененные и недооцененные акции нефтегазовых компаний в сравнении с базовым активом, нормализованная динамика с 10 февраля.

Наиболее недооцененные глобальные акции нефтегазовых компаний: Occidental, Petrobras, BP, Royal Dutch Shell, Apache и Лукойл, торгующиеся с дисконтом более 20% к цене нефти Brent.

Наиболее переоцененные и недооцененные акции нефтегазовых компаний в сравнении с базовым активом, нормализованная динамика с 10 февраля.

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Геополитика:

  • Россия сведет к нулю долю долларовых активов в структуре Фонда национального благосостояния (ФНБ), которая сейчас составляет 35%. Основную часть долларовых активов ФНБ переведут в юани (доля китайской валюты увеличивается с 15% до 30%), евро (с 35% до 40%) и золото (с нуля до 20%).
  • Между тем, США намерены внести скорректировать положение, запрещающее инвестиции в компании, связанные с китайскими военными.

Уровень вакцинации

Продолжается самая масштабная глобальная программа вакцинации в истории человечества. Медицинские органы 176 стран использовали более 2,09 млрд доз вакцин, по данным Bloomberg. Этого достаточно, чтобы поставить прививку 20% жителей Земли и обеспечить полную вакцинацию 14% жителей Земли. Темпы вакцинации составляют около 38 млн доз в сутки, по последним данным. Среднее число смертей от коронавируса в США в сутки снизилось до минимума более чем за год – свидетельство того, что вакцинация смягчает самые болезненные последствия пандемии. Медицинские органы США использовали 300 млн доз вакцин. На прошлой неделе средние темпы вакцинации составляли 937669 доз в сутки.

Коэффициент вакцинации, % жителей, которым поставили хотя бы одну от коронавируса

Коэффициент вакцинации, % жителей, которым поставили хотя бы одну от коронавируса

Источник: ВОЗ, Bloomberg, ITI Capital

Зарубежные рынки – предстоящая неделя

Среда, 9 июня

  • США: данные по запасам нефти от Минэнерго (EIA)
  • Банк Канады: ставка
  • Бразилия, Мексика, Китай, Гана, Украина, Россия: ИПЦ

Четверг, 10 июня

  • Ставка ЕЦБ, пресс-конференция председателя Кристин Лагард
  • В Вене возобновляются переговоры по ядерной программе Ирана, сохраняются разногласия по поводу снятия некоторых санкций против физлиц и сворачивания ядерной программы страны
  • ОПЕК: ежемесячный отчет о состоянии рынка нефти
  • Индекс потребительских цен в США даст представление о ценовом давлении в американской экономике
  • США: число первичных заявок на получение пособия по безработице, ИПЦ

Пятница, 11 июня

  • Россия: ставка, пресс-конференция председателя Эльвиры Набиуллиной
  • Саммит лидеров стран «Большой семерки» начинается в Корнуолле, Англия. Джо Байден участвует в саммите, это его первый визит в Великобританию в качестве президента США
  • Индия, Турция, Малайзия, Мексика, Великобритания: промышленное производство
  • Великобритания: ВВП, торговля
  • США: индекс настроения потребителей Мичиганского Университета, число буровых установок от Baker Hughes.

Российский рынок за неделю

За прошлую неделю рубль укрепился к доллару и к евро до 73,15 руб. и 89,22 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 1,91%, РТС – на 2,18%.

Лидеры роста и падения

Лидеры роста и падения российского рынка за неделю

Источник: ITI Capital

Лидерами роста стали Мечел (ап +11,69%), Лукойл (+9,24%), Газпром нефть (+8,77%), Новатэк (+8,03%), Роснефть (+6,63%), ПИК (+6,62%), Транснефть (+6,04%).

В число аутсайдеров вошли Headhunter (-9,84%), Северсталь (-6,36%), НКНХ (-6,52%), Норникель (-3,25%), TCS Group (-3,23%), Распадская (-2,35%), Veon (-1,65%).

Предстоящая неделя – российский рынок

На неделе финансовые результаты по МСФО представит ТМК.

Долговой рынок

Локальный рынок гособлигаций не смог развернуться к росту на прошлой неделе, поскольку на поведение инвесторов оказывало влияние ожидание дальнейшего ужесточения монетарных условий Банком России. Короткий конец суверенной кривой испытал большее давление, в результате чего ставки там поднялись на 10-12 б.п. Таким образом на данный момент вся кривая находится выше 6% по доходности. Средние и длинные бумаги добавили в доходности 5-7 б.п. Как следствие наклон кривой уменьшился и находится сейчас на минимальном значении за последний год (разница между наиболее короткими и наиболее длинными бумагами не превышает 130 б.п.).

Итоги прошедших аукционов Минфина лишний раз подтвердили общерыночный настрой - спрос оказался сдержанным и концентрировался вне бумаг короткой дюрации. Ведомство как обычно предлагало два «классических» выпуска ОФЗ с погашением через четыре года и 10 лет. Серия 26234 была выставлена с лимитом 40,2 млрд руб. (весь доступный остаток). Объем заявок превысил предложение почти в 1,5х раза, при этом весь объем размещен не был. При премии порядка 3 б.п. ведомство продало бумаги на 33,4 млрд. руб. Второй аукцион вызвал больше интереса. Соотношение bid-to-cover превысило 4х, а заявленный лимит (20 млрд руб.) был реализован полностью с незначительной премией к уровню вторичных торгов. Всего в ходе аукционного дня Минфин привлек 53,4 млрд руб., что превышает минимум, необходимый для выполнения годового плана.

В начале новой недели спрос на ОФЗ не спешит восстанавливаться. Вероятнее всего игроки займут выжидательную позицию до объявления итогов заседания ЦБ России, которое запланировано на пятницу, 11 июня. Мы разделяем консенсус-прогноз рынка и ожидаем, что ключевая ставка будет повышена на 25 б.п., то есть составит 5,25%. Необходимость более жестких мер, на наш взгляд, пока не очевидна и может быть вызвана разве что резко неблагоприятной еженедельной статистикой по инфляции в начале июня (станет доступна лишь накануне заседания вечером в среду, 9 июня). С учетом хрупкости баланса на внешнеполитической арене, сохраняющейся нервозности глобальных рынков и также неплохой динамики российской экономики, наш базовый прогноз до конца года стал еще более «ястребиным» и предполагает значение ключевой ставки на уровне 5,5-5,75%. Наши ожидания по доходности десятилетних ОФЗ в базовом сценарии на конец декабря составляют 6,8–7% годовых (сейчас примерно 7,25% годовых).

Что касается реакции рынка ОФЗ на очередное вероятное ужесточение монетарных условий, то мы ожидаем, что она окажется минимальной, т.к. данный факт уже с лихвой заложен в доходности коротких гособлигаций. За последние несколько недель рынок вновь переоценил риски более скорого возврата к нейтральной/умеренно жесткой денежно-кредитной политике, что спровоцировало вышеописанный виток роста ставок на ближнем участке суверенной кривой. В данный момент доходность ОФЗ с погашением через одни-три года находится в диапазоне 6-6,5%, что в полной мере соотносится с наиболее «ястребиным» сценарием в опубликованном ранее прогнозе средней ключевой ставки на год.

Новости

Яндекс объявил о намерении купить компанию Private Trade, под управлением которой находятся KupiVIP и Mamsy.

KupiVip занимает 68-е место в рейтинге российских онлайн-ретейлеров по обороту со средним чеком 7,2 тыс. руб., по данным Data Insight. Сделка позволит ускорить выход Яндекс.Маркета на рынок одежды, обуви и аксессуаров благодаря налаженной инфраструктуре, базе поставщиков и команде KupiVIP. Сделку могут закрыть во 2К21, ее сумма не раскрывается. Интеграция бизнесов будет производиться постепенно, первое время Яндекс.Маркет и KupiVIP будут работать параллельно.

Сделка способствует позитивному фону для бумаг Яндекса.

Яндекс.Такси планирует запуск сервиса аренды электросамокатов летом 2021 г., сообщил Коммерсант. Диверсификация транспортного бизнеса позитивна для Яндекса.

В Москве, Санкт-Петербурге и Казани будут размещены 4-8 тыс. самокатов бренда Ninebot, цифра сопоставима с общим количеством электросамокатов (6 тыс.), представленных в московском кикшеринге семью операторами. В апреле 2021 г. Ситимобил создал единую платформу для такси, каршеринга и самокатов, объединив услуги в одном приложении. Сервис аренды самокатов будет доступен в приложениях всей экосистемы Яндекса.

На текущий момент аренда самокатов доступна более, чем в 70 из 125 районов Москвы, при этом, по оценкам департамента транспорта города, в 2021 г. парк вырастет минимум до 20 тыс. самокатов. В прошлом сезоне в столице было совершено 2 млн поездок, это в пять раз превышает показатель 2019 г., на один самокат приходится шесть-семь поездок в день.

НЛМК построит на базе Стойленского ГОКа производство стали с низкой эмиссией углерода, которое позволит компании соответствовать потенциальному ужесточению углеродного регулирования на европейском рынке.

Проект будет реализован в 2024-2027 гг., ввод в эксплуатацию будет поэтапным, в 2027 и 2028 гг. НЛМК планирует вложить в проект 250 млрд руб., в рамках которого компания намерена увеличить добычу руды за счет расширения действующего карьера до 67 млн т в год с 43 млн т (почти на 56%). Также планируется строительство дополнительных мощностей по обогащению руды мощностью около 10 млн т концентрата в год, фабрики окомкования мощностью 9 млн т окатышей в год и цеха горячебрикетированного железа (ГБЖ) мощностью 2,5 млн т в год.

Эмиссия СО2 при производстве стали с использованием ГБЖ в два раза ниже традиционной технологии, что становится все более важным для металлургических компаний на фоне планов ЕС ввести механизм трансграничного углеродного регулирования.

Московская биржа представила сильные результаты торгов за май 2021 г., зафиксировав рост общего объема торгов в годовом сопоставлении и снижение в месячном ввиду календарного фактора, при этом по всем направлениям бизнеса кроме фондового рынка наблюдалась положительная динамика.

Общий объем торгов в апреле составил 74,3 трлн руб. (+22,5% г/г, -22,4% м/м).

Денежный рынок: 34,1 млрд руб. (+22,9% г/г; -20,5% м/м)

Рынок акций: 2,2 млрд руб. (+36,4% г/г; -9,4% м/м)

Рынок облигаций: 1,5 млрд руб. (-32,1 г/г; -35,2% м/м)

Срочный рынок: 10,4 трлн руб. (+36,1% г/г; -24,8% м/м)

Валютный рынок: 25,7 трлн руб. (+22,1% г/г; -23,7% м/м).

Корпоративные события

Дата Компания Событие
Пн, 7 июня HeadHunter Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2020
Вт, 8 июня ТМК Финансовые результаты по МСФО за 1К21
Ср, 9 июня    
Чт, 10 июня Алроса Результаты продаж за май
Пт, 11 июня Роснефть Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2020
Пн, 14 июня Камаз Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2020
Вт, 15 июня АФК Система Финансовые результаты по МСФО за 1К21
  ММК Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 4К20 и 1К21
Ср, 16 июня    
Чт, 17 июня    
Пт, 18 июня Qiwi Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1К21
  Юнипро Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2020

Рыночные индикаторы

Валютный рынок Значение Изм. за 5 дней Изм. с начала года
USD/RUB            72,80 0,67% 2,02%
EUR/RUB            88,55 -0,75% 3,21%
EUR/USD              1,22 -0,21% -0,47%
DXY            90,14 0,12% 0,32%
Товарные рынки      
Brent, $/барр.            71,89 3,25% 37,70%
Gold, $/унц.            1 892 -0,64% -0,76%
Фондовый рынок      
Индекс МосБиржи            3 807 2,06% 15,76%
РТС            1 647 2,70% 18,71%
MSCI Russia               780 2,75% 16,61%
DJIA          34 756 0,66% 13,56%
S&P 500            4 230 0,61% 12,61%
NASDAQ Comp.          13 814 0,48% 7,19%
FTSE 100            7 069 0,66% 9,42%
Euro Stoxx 50            4 089 0,46% 15,11%
Nikkei 250          28 942 -0,71% 5,74%
Shanghai Comp.            3 592 -0,25% 3,51%
Криптовалюта      
Bitcoin          37 057 5,22% 24,76%
Ethereum       2 701,15 11,29% 275,37%
Ripple              0,98 11,97% 325,07%
Litecoin            179,3 2,12% 44,13%
08.06.2021
Читать PDF
Читайте обзоры, аналитику рынков, инвест-идеи в нашем Telegram-канале
АО «ИК «Ай Ти Инвест» использует файлы cookie с целью обеспечения функционирования и персонализации сервисов, а также повышения удобства пользования сайтом. Продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь на обработку файлов cookie и пользовательских данных