Осторожный оптимизм

Глобальные рынки

Неделя торгов закрылась в целом на позитивной ноте вопреки шатдауну правительства США, который удалось приостановить лишь в пятницу. В лидеры роста вышли акции турецких топ 100 компаний (более 4%), потребительский сектор России (+3%) и финансовый сектор Турции (+3%). РТС закрылся небольшим плюсом (+2%). На развивающихся рынках наблюдалась вялотекущая динамика (+1,4% по итогам недели). После ралли начала месяца темпы роста рынка акций Бразилии снизились до 1,3%.

Сектор S&P 500 IT показал лучшую динамику среди развитых рынков (+2,5%), наибольший рост показали перепроданные компании Xilinx (+20%), Western digital (+18%), Lam Research (+17%) и Micron Research (+15%). Рост обусловлен хорошей отчетностью американского бизнеса за четвертый квартал. Более 22% компаний уже раскрыли свои показатели, результаты порядка 72% оказались лучше ожиданий, что соответствует пятилетней средней.

Среди прочих активов алюминий подорожал более чем на 2%, золото — на 1,7%, зерно — на 1%. Худшую динамику среди глобальных активов продемонстрировала нефть (-3%) на фоне увеличения запасов в США.

В целом позитив на рынке сохраняется, но аппетит к риску угасает — многие идеи уже отыграны, а до точки в торговых переговорах между США и Китаем и остается совсем немного времени.

Предстоящая неделя

В среду, 20 января, Комитет по открытым рынкам ФРС примет очередное решение по ключевой ставке, в рамках пресс-конференции выступит глава регулятора Джером Пауэлл. Тогда же для торговых переговоров в Вашингтон прибудет вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ.

Во вторник парламент Великобритании проголосует по поправкам в соглашение о Brexit. Спустя день параметры сделки обсудят в Европарламенте.

Свои финансовые результаты опубликуют hi-tech гиганты Apple, Microsoft, Facebook, Alibaba, SAP, Qualcomm, Tesla, Samsung и Sony. Также ожидается отчетность промышленных мейджоров International Paper, Boeing, Caterpillar, Lockheed Martin, Honeywell, Exxon Mobil, Shell и Chevron.

Свои показатели раскроют фармацевтические компании и провайдеры медицинских услуг Novartis, Anthem, Pfizer, Amgen, Allergan, Merck, а также Danske Bank, Deutsche Bank и производитель товаров класса люкс LVMH Moet Hennessy.

График недели

Нефть

Котировки Brent за прошедшую неделю снизились на 1,7%, в понедельник утромBrent торгуется ниже $61/барр. на фоне данных о росте числа буровых установок в США. Запасы сырой нефти в США за неделю, окончившуюся 18 января, увеличились на 7,97 млн барр. против прогнозируемого сокращения на 0,042 млн барр.

США с 2020 г. станут чистым экспортером жидких углеводородов благодаря росту добычи нефти в сочетании с медленным ростом собственного потребления энергоресурсов на фоне повышения энергоэффективности экономики, следует из очередного долгосрочного прогноза Минэнерго страны (Annual Energy Outlook) до 2040 г.

Российский рынок

Минфин США в воскресенье снял санкции с Русала, EN+ и Евросибэнерго, при этом ограничительные меры в отношении Олега Дерипаски остались в силе. В соответствии с требованиями США, миллиардер сократил свою долю в En+ (владеет Русал и Евросибэнерго) до 44,95%. Ранее доля бизнесмена оценивалась в 70%, снижение доли было достигнуто за счет ряда мер: конвертации доли Glencore в Русале в 10,55% новых акций En+, передачи ВТБ части акций Дерипаски, которые находились в залоге у банка, и безвозмездной передачи части акций Дерипаски благотворительному фонду.

Индекс Мосбиржи показал за прошедшую неделю небольшую положительную динамику (1,06%), РТС прибавил 1,45%. При этом ГДР группы Эталон на Лондонской бирже показали продемонстрировали рекордный рост (21%) после публикации сильных операционных результатов за 4К18.

График: Лидеры роста и падения за неделю 21–25 января

По данным Росстата, рост промпроизводства в 2018 г. составил 2,9%, в том числе в декабре — 2% г/г и 7% м/м соответственно. Инфляция в 2018 г. составила 4,3%, в декабре рост потребительских цен ускорился до 0,8% по сравнению с 0,5% в ноябре. Продовольственная инфляция в декабре 2018 г. составила 4,7% г/г (3,5% — в ноябре), в сегменте непродовольственных товаров рост цен составил 4,1%.

Инфляция в России с 1 по 14 января 2019 г. составила 0,65%, за тот же период 2018 г. — 0,21%. Цены растут на фоне повышения ставки НДС до 20% и тарифов на коммунальные услуги населению на 1,7%.

Доходы федерального бюджета в 2018 г. составили 19,45 трлн руб. (102,7% от запланированных), расходы — 16,71 трлн (99,4%), профицит бюджета — 2,75 трлн руб.

Предстоящая неделя

В секторе недвижимости мы ждем сильных результатов группы ЛСР по объему продаж за 4К18 и 2018 г. в целом. В третьем и четвертом кварталах 2018 г. динамика продаж компании существенно опережала показатели конкурентов.

Полиметалл также должен показать хороший рост операционных показателей за 2018 г. Инвесторов будут интересовать также планы на текущий год — ранее Полиметалл ухудшил свои прогнозы по производственным показателям на 2019 г. и последующие годы в связи с реализацией программы продажи непрофильных и несоответствующих стратегии активов.

Норильский никель в ноябре обновил свои прогнозы по ожидаемым объемам добычи в 2018 г. Компания оценивала годовую добычу никеля в 210–215 тыс. т (+2% г/г), меди — в 420–440 тыс. т (+5–10% г/г), платины и палладия — в 100–105 т (2017: 105 т/3,88 млн унций).

Модельные портфели / Торговые идеи

Мы выпустили две новые краткосрочные торговые идеи. Мы видим потенциал роста акций Магнита и ЛСР на 10% в ближайший месяц. Основным триггером для акций Магнита, на наш взгляд, является существенный объем покупок в рамках программы выкупа собственных акций (около 9 млрд руб., около 24% среднедневного оборота торгов, по нашим оценкам). Акции ЛСР, по нашему мнению, были сильно перепроданы за последние полгода, и мы ждем сильных операционных результатов за 4К18 (компания имеет хорошие шансы превзойти свой годовой прогноз по объемам продаж) и позитивной реакции рынка.

Торговая идея по покупке ГДР группы Мать и дитя с момента открытия 17 января показала результат +14%, в том числе на фоне хороших операционных результатов за 4К18.

Новости компаний

Операционные результаты компаний Х5 Retail и Ленты были достаточно хорошими. Компании пока не объявляли свои прогнозы на текущий год, но конкуренция среди крупных игроков останется сильной, на наш взгляд, принимая во внимание планы по созданию крупного игрока в результате слияния сетей Дикси, Бристоль и Красное и белое (общая выручка трех сетей за 6М18 составила 312,7 млрд руб.).

X5 Retail Group в 4К18 компания увеличила розничную выручку до 420,9 млрд руб. (+17,1% г/г). По итогам 2018 г. выручка Х5 увеличилась на 18,5% г/г, до 1,5 трлн руб. Продажи LfL в октябре—декабре выросли на 3,7% г/г благодаря повышению покупательского трафика на 2,2% и среднего чека — на 1,4% (в 3К18 рост LfL составил 0,5%). По итогам года выручка сопоставимых магазинов увеличилась на 1,5% г/г благодаря росту трафика на 0,9% г/г, средний чек вырос на 0,6% г/г. Темпы открытия новых магазинов X5 Retail Group в 2019 году снизятся до 2000 в год. В 2018 г. компания расширила сеть на 2500 магазинов.

Совокупная выручка Ленты в 4К18 выросла до 119,5 млрд руб. (+6,6% г/г), в том числе выручка от розничных продаж — до 115,3 млрд руб. (+11,3% г/г), выручка от оптовой торговли сократилась на 50,7% г/г. Показатель LFL вырос на 2,1% г/г за счет роста среднего розничного чека на 2,1% при неизменном розничном трафике. Лента открыла в 2018 г. меньше магазинов, чем планировала: 18 гипермаркетов (план — 20) и около 40 супермаркетов (план — 50).

Совокупная выручка за 2018 г. выросла до 413,5 млрд руб. (+13,2% г/г), в том числе выручка от розничных продаж — до 392,1 млрд руб. (+13,6% г/г), оптовая — на 6% г/г. Сопоставимые розничные продажи выросли на 1,3% по сравнению с 2017 г., сопоставимые оптовые продажи — на 5,3%. LFL розничный трафик вырос на 0,5% при одновременном увеличении LFL розничного среднего чека на 0,8%. В 2018 г. ритейлер открыл в общей сложности 413 гипермаркетов и 38 супермаркетов, торговая площадь выросла на 84,7 тыс. кв. м.

MD Medical Group сообщила о росте в 4К18 количества родов (+10% г/г, до 1838) и циклов ЭКО (+ 1% г/г, до 4752). Наиболее сильную динамику показало количество койко-дней (+22% г/г, до 20 054), амбулаторные посещения выросли на 8% г/г, до 438 962. Основными драйверами роста в 4К18 стали региональные госпитали. Количество родов в клиническом госпитале Мать и дитя Уфа увеличилось на 27% г/г., в Новосибирске — на 50% г/г. Продолжается увеличение загрузки госпиталя Мать и дитя ИДК в Самаре, открытого в марте 2018 г.

Группе Эталон по итогам 2018 г. удалось превзойти свой прогноз по новым продажам. Рост продаж недвижимости в 4К18 составил 30% г/г в натуральном выражении (до 211 тыс. кв. м) и рекордные 47% г/г — в денежном выражении (до 24,4 млрд руб.). По итогам 2018 г. продажи достигли 68,7 млрд руб. (+37% г/г) и 628 тыс. кв. м (+23% г/г). Компания Эталон планирует продолжить наращивать свою долю рынка в ключевых регионах присутствия, а также может выступить в роли консолидатора на российском рынке жилой недвижимости в случае ухода менее успешных игроков в условиях меняющегося отраслевого регулирования.

Группа ПИК показала более скромные темпы роста объема реализации недвижимости в 2018 г.: 5,6% г/г в кв. метрах (до 1,94 млн кв. м) и 10,9% г/г (до 210,6 млрд руб.) по суммам заключенных договоров, что соответствовало прогнозам группы. За 4К18 объем реализации увеличился на 4% г/г, а прирост стоимости заключенных договоров составил 12,6% г/г. Общий объем поступлений денежных средств от продаж недвижимости и строительных услуг за год достиг 245 млрд руб. (+20,4% г/г), в том числе от продаж недвижимости — 221 млрд руб. (+17% г/г). В 2019 г. ПИК планирует сохранить операционные показатели на стабильном уровне: ожидается реализация 1,7–1,9 млн кв. м жилья и общий объем поступлений денежных средств в размере 200–220 млрд руб.

Алроса сообщила, что добыча алмазов по итогам 2018 г. сократилась до 36,7 млн карат (-7% г/г), а объем продаж составил 38,1 млн карат (-8% г/г), что соответствует ранее объявленным прогнозам компании. Средняя цена реализации выросла на 21% г/г, до $164/карат. За 4К18 продажи алмазов (не включая продажи бриллиантов) выросли на 34% к/к, до 9 млн карат, а запасы продукции на конец 2018 г. сезонно выросли до 17 млн карат (+10% к/к, −6% г/г). В 2019 г. Алроса ожидает увеличения объема производства до 38 млн карат (+4% г/г).

Полюс увеличил общий объем производства золота за 2018 г. до 2,44 млн унций (+13% г/г), превзойдя прогноз в 2,3–2,4 млн унций благодаря выходу Наталкинской ЗИФ на проектную мощность, расширению производственных мощностей на действующих предприятиях и запуску кучного выщелачивания на Куранахе. Расчетная выручка от продаж золота за год достигла $2,9 млрд (+7% г/г) при расчетной средневзвешенной цене реализации золота $1265 за унцию, что соответствует уровню предыдущего года. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании в связи с перспективами дальнейшего роста добычи в текущем году и сохранением низкого уровня затрат.

ММК опубликовал ожидаемо слабые операционные результаты за 4К18 в связи с сезонным замедлением деловой активности на внутреннем рынке. Производство чугуна сократилось до 2,56 млн т (-2,4% к/к), выплавка стали —до 3,11 млн т (-7,8% к/к). Продажи товарной металлопродукции в 4К18 уменьшились на 3,8% к/к, до 2,94 млн т, при этом продажи продукции с высокой добавленной стоимостью почти не изменились (-0,2% г/г). Годовые продажи металлопродукции незначительно увеличились до 11,66 млн т (+0,4% г/г) за счет позитивной динамики продаж сортового проката (+1,1% г/г) и продукции с высокой добавленной стоимостью (+2,9% г/г). Средняя цена реализации товарной продукции компании за 4К18 снизилась на 5,1% к/к, до $579/т, за весь 2018 г. средняя цена реализации выросла на 8% г/г, до $621/т.

Новатэк сообщил о приросте доказанных запасов углеводородов (по стандартам Комиссии по ценным бумагам и биржам США — SEC) в 2018 г. до 15,79 млн бнэ (+4,4% г/г) и увеличении 2P (proved + probable) запасов (по стандартам PRMS) до 29,62 млн бнэ (+4% г/г). Компания значительно увеличила объем геологоразведочных работ в 2018 г., а также приобрела новые лицензионные участки на полуостровах Ямал и Гыдан. По результатам работ были открыты крупные месторождения углеводородов, которые еще не были включены в отчет по запасам на конец 2018 г.

В 2019 г. Новатэк прогнозирует рост добычи газа в 2019 г. на 10% за счет ввода всех основных линий Ямал СПГ, рост добычи нефти и газового конденсата — примерно на 2%.

Глава Новатэка Леонид Михельсон также сообщил, что компания ожидает получить официальные предложения по покупке доли в проекте Арктик СПГ-2 от потенциальных партнеров в марте—апреле. Ранее о возможной покупке существенной доли в проекте заявляла Saudi Aramco. Новатэк уже подписал с подрядчиками контракты на поставку оборудования для Арктик СПГ-2 на сумму, которая составляет около 25% от стоимости завода. Прогноз капиталовложений в проект сохраняется на уровне $21 млрд.

Татнефть планирует в 2019 г. увеличить инвестиционную программу до 127,3 млрд руб. (+ 36,7% г/г) вместо планировавшихся ранее 147 млрд руб. Компания планирует направить 61,5 млрд руб. в сегмент добычи, инвестиции в комплекс нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов ТАНЕКО составят 38,2 млрд руб.

Нефтеперерабатывающие заводы Роснефти за 12М18 увеличили объем производства автомобильного топлива на 2%, до 39,1 млн т. Компания обеспечивает до 40% потребления автомобильного топлива на российском рынке.

Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность по РСБУ за 2018 г. Операционные доходы составил 32,4 млрд руб., оставшись на уровне предыдущего года. Чистый процентный доход составил 22,1 млрд руб. (+14,1%), чистый комиссионный доход вырос на 8,7%, до 5,6 млрд руб., чистый доход от операций на финансовых рынках снизился до 3,8 млрд руб. (-43,1%). Чистая прибыль банка достигла 6 млрд руб., увеличившись на 49,2% г/г. По итогам 2018 г. активы банка составили 651,7 млрд руб.

ТМК сообщила о росте объема отгрузки труб на 6% г/г по результатам 4К18 (до 1 млн т) и 2018 г. в целом (до 4 млн т). Компания ожидает в 2019 г. высокого спроса на высокотехнологичную трубную продукцию в России на фоне увеличения сложности проектов по добыче углеводородов, а в целом по группе прогнозирует увеличение объемов отгрузки трубной продукции и рост финансовых показателей по итогам года.

Трансконтейнер опубликовал сильные операционные показатели за 4К18 на фоне продолжающегося роста российского рынка международных контейнерных перевозок. Общий объем контейнерных перевозок компании в 4К18 увеличился на 16,4% г/г, до 1,22 млн двадцатифутового эквивалента (ДФЭ); опережающими темпами росли международные перевозки (+24,3% г/г). Внутрироссийские перевозки увеличились на 7% г/г, до 511 тыс. ДФЭ. Объем доходных перевозок достиг 419 тыс. ДФЭ (+13,8% г/г) за счет снижения показателей порожнего пробега контейнеров.

Компания Мосэнерго по итогам 2018 г. выработала 58,32 млрд кВтч электроэнергии (+0,8% г/г), в том числе выработка электроэнергии объектами генерации, введенными в соответствии с условиями договоров о предоставлении мощности (ДПМ), возросла на 3%, до 17 млрд кВтч. Отпуск тепловой энергии с коллекторов ТЭЦ, районных и квартальных тепловых станций «Мосэнерго», составил 82,3 млн Гкал (+3,6%).

Мечел сообщил о рефинансировании синдицированного предэкспортного кредита пула зарубежных банков на $1 млрд благодаря предоставленной банком ВТБ кредитной линии со сроком погашения в апреле 2022 г. В результате доля нереструктурированной задолженности группы сократилась с 22% до 8%, Мечел также получит финансовый доход в размере 13 млрд руб.

Генеральный директор Фосагро Андрей Гурьев сообщил, что компания планирует в 2019 г. увеличить производство удобрений на 5–7% г/г и апатитового концентрата примерно на 5%. В 2018 г. Фосагро произвела почти 9,1 млн т удобрений и кормовых фосфатов (+9%) и более 10 млн т апатитового концентрата.

Макроэкономические события

Корпоративные события

Рыночные индикаторы