Корреляция между стоимостью природного газа и акций Газпрома указывает на цель в ₽350 до конца сентября

С конца марта 2021 г. цены на природный газ в Великобритании подскочили на 89%, а цены на акции Газпрома — лишь на 29%. В то же время корреляция между двумя показателями за этот период составила 90% против −25% (отрицательная корреляция), среднего значения за 10 лет.

Столь активный рост цен на природный газ и спрос на акции Газпрома наблюдается впервые с июля 2007 г. (14 лет), на тот момент корреляция между двумя активами составляла 77%.

Газ дорожает из-за рекордного дефицита в Европе на фоне низкого уровня запасов в хранилищах (менее 50%) и растущего спроса из-за аномальный жары, как и в США, так и во многих странах с более привычным холодным климатом.

Наша цель до конца сентября — ₽350 за акцию, учитывая падение акции после 15 июля, даты отсечки, на 4,3%.

Рост цен на газ не означает роста цен акций? Ситуация изменилась и выглядит позитивно

Последний сырьевой цикл 2010–2013 гг. не повлиял на акции Газпрома, в то время Газпром отличался неэффективными расходами и масштабной программой капитальных вложений. Тогда страны-транзитеры активно диктовали свои условия, что ухудшало имидж Газпрома как надежного партнера после начала поставок сжиженного газа на традиционный экспортный рынок компании, в Европу. Расхождение цены акции с ценой на газ наблюдалось с 2013 по 2018 гг. из-за санкций после присоединения Крыма.

За последнее десятилетие ситуация вокруг Газпрома поменялась, наш взгляд. Компания диверсифицировала маршруты доставки газа: протянула два газопровода в Турцию, два — в Европу (Северный поток — 1,2) и Китай (Сила Сибири).

В кризисный 2020 г. Газпром обеспечил эффективный контроль над капитальными и операционными затратами. Геополитический риск также снижается после возобновления диалога России с США в июне 2021 г. Помимо этого, Газпром успешно завершает Северный поток — 2 вопреки прежним санкционным угрозам. Экспортный потенциал Северного потока — 2 составляет 55 млрд куб. м, в 2020 г. объем экспорта в Европу сократился на 13%, до 175 млрд куб. метров.

Начало 2021 г. показало, что даже на фоне роста цен на газ компания активно возвращает потерянную долю на европейском рынке. Из-за роста прибыли в 2021 г. Газпром станет одной из самых заметных дивидендных акций года, что будет способствовать возвращению бумаги на радары инвесторов. Несмотря на начавшееся удорожание акции с конца прошлого года, мы видим значительный потенциал бумаги.

Газпром

Источник: Bloomberg, ITI Capital

06.07.2021
Читать PDF
Читайте обзоры, аналитику рынков, инвест-идеи в нашем Telegram-канале
АО «ИК «Ай Ти Инвест» использует файлы cookie с целью обеспечения функционирования и персонализации сервисов, а также повышения удобства пользования сайтом. Продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь на обработку файлов cookie и пользовательских данных