ITI Capital: Отток из MSCI Russia может превысить $300 млн в мае

Скоро начнется период расчетов по компаниям (20-30 апреля) для полугодовой ребалансировки всех глобальных индексов MSCI, которая состоится после закрытия торгов 12 мая. Результаты ребалансировки вступят силу 1 июня. В мае ожидаются существенные изменения, которые повлияют на отдельные котировки компаний и индекс MSCI Russia в целом. В ходе расчета определяется, соответствуют ли компании индексу по ключевым минимальным требованиям, другими словами, определяются кандидаты на включение и исключение. В частности, расчет капитализации с поправкой на долю в свободном обращении (free-float) и ликвидности проводится в любой торговый день с 20 по 30 апреля.

Основной вывод

Если MSCI не сделает исключение и не снизит минимальный уровень капитализации для включения в MSCI Russia с текущих $3 300 млн и $1 600 млн — для капитализации в свободном обращении, то потенциальные кандидаты на включение, в частности Тинькофф, Ростелеком и Русал, в индекс не попадут с очень высокой вероятностью. Лишь один Яндекс сохраняет шансы на включение в него, но только в ноябре, как и было запланировано.

Есть высокая вероятность того, что индекс покинут Транснефть и ММК, и суммарный отток из MSCI Russia превысит $200 млн с учетом активных денег. Кроме того, множество исключений из других индексов приведет к дополнительному оттоку из MSCI Russia.

Новые кандидаты: Текущая волатильность и падение котировок исключают возможность попадания в индекс новых компаний при майской ребалансировке

  • В нашем последнем мартовском обзоре мы отмечали, что число кандидатов на включение сократилось до двух, сейчас же их нет вообще! Если в марте из список кандидатов покинул Ростелеком, то сейчас еще и Тинькофф с Русалом. У Тинькофф значительно упали акции, и теперь для включения капитализация должна вырасти более чем на 44%, а капитализация с поправкой на долю в свободном обращении — на 31%
  • Русалу требуется нарастить капитализацию в свободном обращении на 69%, Ростелекому — на 32%
  • Учитывая динамику рынка до расчетов, шансов на включение очень мало
  • Их сохраняет лишь Яндекс, но не раньше ноября 2020 г., как и было запланировано

Кандидаты на включение в MSCI Russia

Источник: ITI Capital, MSCI

Текущий состав: Транснефть и ММК на вылет

  • Основная проблема Транснефти, как и всегда, заключается в капитализации в свободном обращении, которая упала до $870 млн, т.е. на 19% ниже порогового уровня для исключения в $1072 млн
  • Если компании не удастся нарастить капитализацию на 19% до периода расчётов, то она покинет индекс. Если это случится, то отток средств из бумаг компании может составить $100 млн, что в 20 раз выше среднедневного объема торгов ее бумагами
  • Другой кандидат на исключение — ММК, капитализация в свободном обращении которого сейчас всего лишь на $7 млн выше минимального порогового уровня для этого критерия. Если компания покинет индекс, то отток превысит $100 млн при среднедневном объеме торгов ее бумагами в $10 млн

Кандидаты на исключение MSCI Russia

Источник: ITI Capital, MSCI

Текущий состав MSCI Russia

Текущий состав MSCI Russia

Источник: ITI Capital, MSCI

02.04.2020
Читать PDF
Читайте обзоры, аналитику рынков, инвест-идеи в нашем Telegram-канале