ЦБ России снизил ставку до 7%, ждем дополнительного снижения на 25 б.п. до конца года

ЦБ снизил ключевую ставку на 25 б.п на сегодняшнем заседании в 13:30 — третий раз вопреки августовской волатильности на валютных рынках.

В целом комментарии указывают на нейтральную риторику.

Решение по ставке по большой части уже в цене ввиду предыдущих заявлений главы ЦБ и ускоренных темпов снижения инфляции. По итогам августа инфляция упала до минимума с декабря прошлого года — 4,3% г/г. Наш прогноз на конец года составляет порядка 4%. Следующее снижение ставки ожидается на декабрьском заседании ЦБ России — еще на 25 б.п., до 6,75%.

Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакцию на них финансовых рынков.

Факторы в пользу сохранения ставки

  • ЦБ указывает на повышенные инфляционные ожидания и усиливающиеся риски замедления мировой экономики
  • На среднесрочную динамику инфляции также могут оказать влияние параметры бюджетной политики, в том числе решения об использовании ликвидной части Фонда национального благосостояния (ФНБ) сверх порогового уровня в 7% ВВП
  • Влияние ужесточения международных торговых ограничений и иных геополитических факторов
  • Увеличение государственных расходов, включая расходы инвестиционного характера, во второй половине 2019 г.

Факторы в пользу снижения ставки

  • В то же время ЦБ считает, что до конца года риски ускорения и замедления инфляции сбалансированы
  • Банк России снизил прогноз годовой инфляции по итогам 2019 г. с 4,2–4,7%, до 4–4,5%
  • Инфляция замедляется за счет снижения реальных располагаемых доходов населения и годовых темпов роста оборота розничной торговли
  • Рынок труда не создает избыточного инфляционного давления
  • Банк России снизил прогноз темпа прироста ВВП в 2019 г. с 1–1,5%, до 0,8–1,3%
Искандер Луцко
06.09.2019