Жадность и беспринципность на Уолл-стрит

Рыночные индикаторы

Рыночные индикаторы на 30 марта

Рынки

Ситуация с Archegos похожа на кризис с фондом Long-Term Capital Management и вызывает опасения по поводу регулирования деятельности хедж-фондов. Тогда связанные с его крахом продажи достигали $1 трлн. Прошлая сессия выдалась волатильной – инвесторы выводили средства из проблемного Archegos, связанные с ним продажи могут достичь $100 млрд из-за того, что коэффициент левериджа составляет 5х и использования различных производных инструментов для ликвидации позиций фонда на рынке акций: ViacomCBS, Discovery, Baidu, VipShop, GSX, Tencent, Farfetch и IQIYI.

Убытки глобальных банков из-за краха Archegos могут превысить $6 млрд, регуляторы и инвесторы опасались, что последствия распродажи будут более масштабными. Nomura и Credit Suisse сообщили, что предоставляли Archegos финансирование для торговли деривативами акций, и предупредили о больших убытках по этим операциям. Новости спровоцировали глобальную распродажу в банковском секторе. Ее пик уже миновал, и у нас появляется прекрасная возможность купить акции ViacomCBS, Discovery, Baidu, Vipshop, Tencent и Farfetch, которые нам нравятся больше всего. Tencent Music Entertainment Group объявила о планах по выкупу акций на $1 млрд. Компания, акции которой котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже, на прошлой неделе потеряла около трети капитализации на фоне распродажи акций китайских IT-компаний.

Американские рынки закрылись смешанным движением индексов: Dow Jones (+0,3%), S&P 500 (-0,08%), Nasdaq (-0,60%), Russell 2000 (-2,83%). S&P незначительно снизился по итогам сессии после того, как обновил рекорд в пятницу, акции компаний малой капитализации в очередной раз вошли в число аутсайдеров. Среди них — нефтегазовые компании и банки, которые пострадали от удешевления бумаг инвестбанков ввиду опасений по поводу последствий вынужденной ликвидации позиций. Доходность казначейских облигаций несколько снизилась, крутизна кривой увеличилась, после того, как десятилетние бонды прервали семинедельную серию роста доходности на прошлой неделе. Доллар незначительно укрепился к иене и евро. Золото подешевело на 1,2%. Нефть WTI подорожала на 1% в ходе несколько волатильной сессии.

Контейнеровоз Ever Given, перегородивший Суэцкий канал, сняли с мели. Инвесторы не считали блокировку проблемой для рынка в той мере, в какой она была таковой для системы международных поставок.

Вышло сразу несколько новостей о бюджетно-налоговой политике. Белый дом может предложить программу расходов на $4 трлн, а также изменения в налоговом законодательстве, которые позволят увеличить доходную часть бюджета на $3 трлн, написала Washington Post. Демократы считают, что смогут принять очередной пакет расходов самостоятельно, без республиканцев, узнала Financial Times. При этом демократы из числа умеренных обеспокоены повышением налогов, сообщила Axios. Вакцины

Pfizer и Moderna от COVID-19 эффективны на 90% в реальных жизненных условиях, сообщили Центры по контролю и профилактике заболеваний США. Администрация Байдена считает, что Китай задумался о захвате Тайваня, пишет FT. Торговое представительство США сообщило, что страна пока не готова отменять пошлины на китайский импорт.

Southwest Airlines заказала 100 самолетов Boeing 737 MAX 7. Американская авиакомпания сообщила о росте числа бронирований.

В фокусе сегодня:

  • Qiwi: финансовые результаты по МСФО за 4К20
  • Ozon: финансовые результаты по МСФО за 4К20
  • Распадская: финансовые результаты по МСФО за 4К20

Мы считаем, что российский рынок откроется ростом.

Индекс Мосбиржи в понедельник повысился на 1,13%, до 3529 п., РТС — на 1,26%, до 1468 п.

Рубль укрепился к доллару до 75,53 руб. и к евро — до 88,82 руб.

Лидеры роста и падения российского рынка на 29 марта

Лидерами роста стали Русал (+5,80%), ПИК (+5,64%), Норникель (+4,73%), Распадская (+4,36%), ММК (+3,02%).

В число аутсайдеров вошли Полиметалл (-2,23%), О’кей (-1,22%), ОГК-2 (-0,81%), НМТП (-0,77%), Русгидро (-0,72%).

Цена на Brent утром во вторник снижается на 0,14%, до $64,89/барр.

Золото дешевеет на 0,38%, до $1706/унция. Доходность десятилетних казначейских облигаций США повышается на 2,26 п.п., до 1,760%.

Японский Nikkei повышается на 0,16%, китайский Shanghai — на 0,39%.

DXY повышается на 0,01%, S&P 500 futures снижается на 0,09%.

Новости

Норникель Spin-off, IPO Быстринского ГОКа, восстановление рудников.

Основные акционеры Норникеля — Интеррос, Русал и Crispian договорились о выделении Быстринского ГОКа путём распределения доли в комбинате между акционерами Норникеля. Процесс выделения может занять около двух лет. После spin-off акционеры Норникеля получат акции Быстринского с листингом на Московской бирже.

Мы не видим значительных рисков в spin-off для миноритарных акционеров с точки зрения теоретической оценки. Более того, проведение IPO могло бы кристаллизовать стоимость актива, что позитивно. Практическим же вопросом и риском однако остается потенциальная ликвидность бумаг Быстринского ГОКа после IPO. Выделение актива также должно снизить EBITDA Норникеля (базу для начисления дивидендов) в пределах 10%, однако spin-off вряд ли повлияет на размер дивидендов до завершения действия акционерного соглашения с 2023 г.

При прочих равных доминирующим фактором для акций Норникеля останется позитивный тренд в ситуации с подтопленными рудниками.

Основные акционеры Норникеля — Интерроса, Русал, Роман Абрамович и его партнеры по Evraz — приняли решение о выделении Быстринского проекта в пользу всех акционеров ГМК. Менеджмент Норникеля разрабатывает план выделения для рассмотрения СД.

Сейчас Норникель владеет 50,01% Быстринского проекта. Русал может получить 14% в Быстринском ГОКе и продать пакет Интерросу за $570 млн, что подразумевает оценку проекта в $4,07 млрд. У китайского фонда есть опцион на продажу 13% Быстринского ГОКа Норникелю за $428 млн, исходя из оценки всей компании в $3,2 млрд. Еще одним акционером Быстринского является Интеррос (37%).

Выручка Быстринского ГОКа в 2020 г. составила $1,004 млрд, EBITDA — $717 млн., что соответствует 9% EBITDA Норникеля за 2020 г.

Российский производитель золота GV Gold (Высочайший) решил отложить первичное публичное размещение (IPO).

30.03.2021
Читайте обзоры, аналитику рынков, инвест-идеи в нашем Telegram-канале