Россия выпускает суверенные евроблигации на внешних рынках впервые с марта 2018, когда было размещение в долларах 11-летнего выпуска с погашением в марте 2029. На тот момент объем размещений составил 1,5 млрд долларов. В этом году было несколько обменов и продаж старых выпусков на новые 2027 и 2047 года, следовательно суммарный выпуск новых денег составил всего 800 млн долларов. Минфин РФ каждый год может размещать до 3 млрд долларов США, следовательно объем нового выпуска может составить до 2,6 млрд евро в этом году. Текущий спрос уже превышает 1 млрд евро.

Последнее размещение в евро было пять лет назад в сентябре, на текущий суверенной кривой РФ есть только один ликвидный выпуск в евро с погашением 16 сентября 2020 на сумму в 750 млн евро. Следовательно, новый выпуск позволяет сформировать суверенную кривую в евро, которая до этого отсутствовала. Новый выпуск с погашением в 2025 году будет торговаться на 35 б.п. ниже в доходности, чем Gazprom 26 EUR, что вполне справедливая премия и примерно лежит на кривой еврооблигаций в евро с композитным рейтингом не ниже BBB-. Всего на данный момент торгуется 15 выпусков, номинированных в евро, в основном полусуверенные, такие как Газпром, РЖД и Сбербанк на сумму в 11,3 млрд евро. Это несущественно, учитывая что объем рынка всех российских еврооблигаций порядка 190 млрд долларов США.

Основная причина для выпуска в евро связана с санкциями, так как это ограничивает риск в случае введения ограничений по операциям гос банков в долларах США и размещений нового суверенного долга. Новый выпуск можно хранить и торговать через НРД, что откроет доступ для российских локальных клиентов. В тоже время, согласно данным ЦБ за октябрь, на вторичном рынке нерезиденты сокращают дюрацию еврооблигаций РФ до 3-4 лет и вложения в EUR в пользу USD, что вполне логично на фоне растущих долларовых ставок и отстающих от них ставок в евро.

Деньги пойдут на погашение еврооблигаций и выплату купонов. Особой финансовой необходимости в этом нет, поэтому это больше имиджевый шаг.

Искандер Луцко