Второе дыхание мировой экономики, и как на этом заработать?!

Май — переломный период

  • Май традиционно считается месяцем перелома динамики фондовых рынков — в 70% случаев в это время наблюдается замедление роста индикаторов, но в этот раз этого не произошло, темпы роста мировой экономики не снизились.
  • Май прошлого года стал точкой разворота — тогда начался великий сырьевой цикл и, как следствие, инфляция. В данных обстоятельствах инфляция, помимо дефицита сырья из-за скачка спроса, стала закономерным следствием восстановления экономики после самого масштабного со времени великой депрессии падения ВВП в марте 2020 г.
  • Данные последствия вызвали опасения по поводу возможного сворачивания программы количественного смягчения, которое, как мы считаем, начнет существенно влиять на рынок не ранее четвертого квартала 2021 г., первое повышение ставки возможно в конце первого квартала 2022 г.

Индекс глобальной промышленности против цен на сырье, б. п.

Индекс глобальной промышленности против цен на сырье, б.п.

Источник: JPMorgan, Bloomberg, ITI Capital

Второе дыхание сырьевого цикла

  • Великий сырьевой цикл начался раньше, в мае 2020 г. (предыдущий наблюдался в 2007 г.), с фазы активного удорожания недрагоценных металлов и нефти, цена повысилась с 20-тилетнего минимума, чему способствовала V-образная динамика мировой обрабатывающей промышленности и международной торговли, показатели которых в США достигли максимума за 38 лет.
  • Цена на горячекатаный рулон взлетела почти на 241% с мая 2020 г., на медь и алюминий — на 90%, на определенном этапе рост составлял 100%, а стоимость железной руды — на 65%.
  • Сейчас речь идет о продолжении цикла, но больше за счет удорожания нефти, которое началось в конце октября. С тех пор нефть выросла на 90%, и при условии достижения или преодоления $80/барр., сырье еще подорожает на 15–20% до конца третьего квартала. Безусловно, если считать с конца апреля 2020 г., то цены на нефть выросли на 248%, но это эффект низкой базы из-за падения в два-три раза, т. е. больше чем цены на недрагоценные металлы, и определить предел роста цен на нефть проще, чем предел роста цен на недрагоценные металлы, которые обновляли максимумы до начала ценового давления из-за Китая в начале мая 2021 г.

Динамика цен на недрагоценные металлы,%, с начала разворота

Динамика цен на недрагоценные металлы,%, с начала разворота

Источник: Bloomberg, ITI Capital

В отличие от апреля, рост промышленного производства (согласно данным IHS Markit, которые основываются на опросе менеджеров по закупкам) и числа новых рабочих мест в мае существенно превзошел все самые оптимистичные ожидания, особенно последняя статистика из США и Европы, которая выступает ключевым фактором в пользу перехода из акций IT-сектора в бумаги нефтегазовых и промышленных компаний.

Сводный индекс PMI Markit США обновил исторический максимум, повысившись до 68,7 п. с 63,5 п. в апреле. Сводный индекс PMI Markit в Европе повысился в мае до 57,1 п. с 53,8 в апреле. IHS Markit сообщил о максимальном росте деловой активности в сфере услуг в мае с начала сбора данных в октябре 2009 г., так как потребители стали больше времени проводить вне дома, а компании вернулись к работе.

Занятость в США как главный отстающий индикатор

Чтобы занятость в США восстановилась до препанедмического уровня, нужно создать еще 8 млн рабочих мест, на пике кризиса число безработных достигало 23 млн.

Основные цифры. С конца апреля число первичных заявок на пособие по безработице в США снизилось на 35%, упало до 385 тыс. на прошлой неделе с пересмотренных 405 тыс. неделей ранее и 590 тыс. на неделе, закончившейся 24 апреля. Число рабочих мест в частном секторе экономики США в мае увеличилось на 978 тыс. по сравнению с 654 тыс. в апреле, по данным ADP.

Особенность динамики рынка труда США — рекордное число новых вакансий (ежемесячный рост на 20–30% г/г). Многие работодатели не могут найти сотрудников, владельцы ресторанов и малого и среднего бизнеса жалуются, что не могут обеспечить полноценную работу своих компаний из-за дефицита рабочей силы. Самый острый дефицит наблюдается в секторе услуг, на который приходится 80% ВВП США.

Наем в промышленном секторе падает, т. к. занятость этом сегменте достигла предела, следует из данных индекса деловой активности в промышленности США (ISM Manufacturing). Во многом это обусловлено тем, что демократы, а до этого — республиканцы, одобрили выплату пособий по безработице в размере $300 в неделю. Однако это временная мера, власти более половины штатов планируют свернуть программу поддержки безработных до конца июня, хотя ранее это планировалось сделать в сентябре.

В июле придет конец тунеядству

Законодатели в палате представителей штата вчера одобрили законопроект, который предусматривает сворачивание федеральной программы адресных выплат $300 безработным.

По данным Бюро переписи США, 7,3 млн американцев не работали в течение последних семи дней, потому что ухаживали за детьми, не посещающими школу или детский сад, а 3,8 млн — из-за опасений заразиться коронавирусом или заразить коллег на работе.

За три года власти США приняли три пакета мер поддержки экономики совокупным объемом более $5 трлн. Накопления американцев во время кризиса выросли с $1,5 трлн до $3 трлн. Для сравнения, во время ипотечного кризиса помощь безработным составляла не более $50 в неделю, а размер пакета господдержки экономике не превысил $1 трлн по итогам кризиса.

Во что инвестировать?

Накануне можно было наблюдать, как макроэкономические данные влияют на динамику торгов. Запасы нефти в США сократились на 6 млн барр. из-за-спроса на бензин ввиду фактора сезонности, нефть и акции нефтегазового сектора выдержали очередной скачок волатильности, а отдельные бумаги, в частности Schlumberger, Occidental, TechnipFMC, существенно подорожали.

Если сегодня статистика по занятости за май — главный показатель после вышедших в четверг данных по числу заявок на пособие по безработице и изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP — примерно совпадет с прогнозами (рынок прогнозирует порядка 671 тыс. новых рабочих мест и падение безработицы до 5,9%), нас ждет продолжение роста акций недооцененного сегмента (авиаперевозчики, транспортные и нефтегазовые компании). Ставка на покупку акций нефтегазовых и транспортных компаний актуальна еще три месяца.

Наши актуальные рекомендации

Наши актуальные рекомендации

Источник: Bloomberg, ITI Capital

07.06.2021
Читать PDF
Читайте обзоры, аналитику рынков, инвест-идеи в нашем Telegram-канале