Приостановка выплат дивидендов как вынужденная мера (глобальные рынки + Россия)

Рекордная с 2009 г. отмена дивидендов в США и в мире

• По всему миру компании сокращают или отменяют дивидендные выплаты, особенно игроки финансового сектора (банки и страховые агентства) и госкомпании. Это соответствует рекомендациям правительств и центральных банков.
• Многие компании, которые всегда стабильно платили дивиденды, даже когда цены на нефть опускались до нескольких долларов за баррель, объявили о снижении дивиденда на акцию — Royal Dutch Shell, например, сделала это впервые с 1945 г. — и сразу на 66%.
• Мы ожидаем возобновления дивидендных выплат не раньше конца третьего квартала 2020 г.
• С начала года только в США более 140 компаний объявили об уменьшении дивидендных выплат, основная часть которых (более 80 компаний) приходилась на апрель. Хуже дела обстояли лишь в 2009 г., когда такое решение приняли сразу 316 компаний.
• В числе первых об этом объявили GM, Ford, Delta, Carnival, Boeing, Macy и другие.
• За предыдущие 10 лет от выплат дивидендов отказались 55 компаний.
• Объявленные сокращения позволят корпорациям сэкономить порядка $23 млрд, по подсчетам S&P Global Market Intelligence, что соответствует 5% всех дивидендных выплат в США в прошлым году.

На этом фоне российский рынок выглядит еще более привлекательным

• Порядка 70% изменений в дивидендной политике по всему миру относятся к приостановке дивидендных выплат, особенно в США. В среднем в США объем дивидендных выплат составлял порядка $450-500 млрд в год (в прошлым году — $491 млрд), что является мировым максимумом из-за высокого коэффициента выплаты/чистая прибыль (порядка 70%) и имеет огромное значение для рынка, учитывая высокую долю акций в свободном обращении (порядка 80%). В России средний коэффициент дивидендные выплаты/чистая прибыль составляет 42% (чуть выше среднего), а доля акций в свободном обращении — около 33% (одна из самых скромных в мире).
• В то же время средняя дивидендная доходность в США — одна из самых низких в мире (порядка 2%) из-за высокой стоимости акций, что отражается в мультипликаторах, в отличие от России, где дивидендная доходность в пять раз больше. В то же время из-за падения цен в марте дивидендная доходность выросла с 1,73% в начале года до 2,6%.
• На дивиденды и обратный выкуп приходится порядка 40% дохода, который генерируют акции США для инвесторов, и этот доход все время был стабилен или увеличивался, но не в этом году. Поэтому мы считаем, что отказ от выплат — временная мера и, скорее всего, компании возобновят выплаты в третьем квартале. Смотрите список в приложении.
• В целом большая часть изменений затронула нефтегазовый, финансовый сектор и промышленное производство.
• В России перед началом дивидендного сезона лишь семь компаний объявили об изменениях в дивидендной политике и всего пять отказались от выплат (Татнефть, Headhunter, МРСК Центр, МРСК Приволжья и ТМК). Остальные пять только перенесли решение.