Что покупать, когда дно пройдено?

Что произошло?

• С последней нашей публикации актуальных торговых идей в конце марта рынок США S&P 500 прибавил 15%.
• С точки разворота, 23 марта, S&P 500 повысился на 32%, потенциал роста исходя из докризисных уровней 19 февраля (3 378 п.) составляет 17%.
• В лидеры роста вышли перепроданный нефтегазовый сектор, туриндустрия и сектор развлечений, а также информационные технологии.
• Стоимость акций американских сланцевых компаний из нашего списка в среднем подскочила на 45% в долларах США. ETF XLE на данный сектор вырос на 30%.
• Бумаги туроператоров и компаний индустрии развлечений подорожали на 30-35%, ETF PEJ US — на 12%. Котировки IT-компаний поднялись на 20-25%, ETF VGT — на 12%

Что двигало рынком, и что будет дальше?

• Рынком движут два фактора: частичное возобновление с мая экономической деятельности в ключевых мировых зонах кроме Китая и оказание дополнительной поддержки экономике посредством монетарного и фискального стимулирования. Объем объявленных по всему миру мер составляет $15 трлн, или порядка 20% мирового ВВП.
• Эти два фактора призваны смягчить жесткую посадку глобальной экономики и тем самым способствовать V-образному восстановлению после окончательного снятия ограничительных мер по всему миру.
• ФРС, безусловно, является ключевым драйвером роста за счет активного расширения программы количественного смягчения через наращивание покупок КО США и, теперь, корпоративного долга без ограничений по объёму и рейтингу эмитентов. Таким образом, в рамках объявленной программы объем активов на балансе ФРС может вырасти до $9 трлн в ближайшие несколько месяцев, в результате чего суммарный объем средств на балансе ЦБ большой четверки (ФРС, ЕЦБ, Банк Китая, Банк Японии) увеличится до $25,1 трлн.
• Дополнительный рост обеспечит ЦБ Японии, отменивший лимит на выкуп гособлигаций в рамках программы количественного смягчения (QE), объем которой изначально ограничивался ¥80 трлн ($754 млрд) в год, тогда как до этого регулятор покупал не более ¥20 трлн, или $19 млрд в год.
• Также ЕС согласовывает увеличение пакета мер поддержки экономики с €750 млрд до €2 трлн, в частности, как и в случае с ФРС, власти планируют расширить список подлежащих выкупу облигаций, включив в него корпоративные бумаги с мусорным рейтингом.
• Суммарный объем активов на балансе большой четверки Центробанков превысил $23 трлн на конец апреля, или 31% мирового ВВП. Порядка 30% этого объема приходится на долю ФРС, остальное равномерно распределено между ЕС, Японией и Китаем.

Ключевые инвестиционные рекомендации

• Играть в долгую по отобранным инструментам до обозначенных среднесрочных целевых уровней.
• Общая сейчас стратегия — это игра на снижение волатильности, что можно также реализовать через ETF (SVXY US) с потенциалом в 40% после закрытия коротких позиций по всему миру и активного возвращения потока средств от розничных клиентов. Это увеличит объемы, так как более 80% капитализации рынка S&P 500 приходится на розничных клиентов, фонды открытых инвестиций, пенсионные фонды и иностранных частных инвесторов.
• Мы считаем, что в лидеры роста в США в ближайшее время, после снятия ограничительных мер, выйдут провайдеры индустрии развлечения и отдыха (среднесрочный потенциал — 26%), финансовый сектор (среднесрочный потенциал — 25%), нефтегазовый сектор (среднесрочный потенциал — 29%), авиаперевозчики (потенциал — более 60% в долларах США) и авиастроение (потенциал — порядка 30%).
• Сектор IT — самый перекупленный на данный момент и уже торгуется с опережающей динамикой, у 3 000 п. S&P 500 и выше. Бумаги Amazon, Netflix, TakeTwo Interactive, Ebay, Citrix Systems, бизнес которых ориентирован на онлайн, обновили максимумы из-за режима самоизоляции. Новых максимумов достигли также акции многих компаний, которые выигрывают от ограничительных мер, в частности отдельные представители медицинского сектора. Следовательно, оборот таких компаний сократится после снятия карантина, что нашло отражение, среди прочего, в прогнозах Netflix на второй квартал.
• Важно также отметить, что по многим компаниям США отчетность за второй квартал будет хуже, учитывая тот факт, что пик пандемии пришелся на апрель, и частичное возобновление экономической деятельности начнется лишь с мая и ограничения не будут сняты до конца июня.

Что покупать сейчас?

В данном обзоре мы как и ранее предлагаем следующие форматы инвестирования:

• Покупка отдельных отраслевых фондов через индексные фонды (ETF)
• Покупка самых перепроданных акций компаний с высокой волатильностью
• Покупка самых перепроданных акций компаний со средней волатильностью
• Короткие идеи под отчетность