Октябрьская инфляция — все ещё выше прогнозов и ожиданий ЦБ

Инфляция в России в октябре превысила прогнозы, при этом замедлившись к концу месяца. Общий рост цен составил 1.11% м/м и 8,13% г/г по сравнению с 7,4% в сентябре (консенсус-прогноз агентства Блумберг составлял 8,0% г/г). Рост ИПЦ стал максимальным с января 2016 г. и более чем в два раза превзошел официальный целевой ориентир (4%).

Цены на плодоовощную продукцию выросли особенно резко (на 8,7% м/м, до 25,6% г/г, после роста на 1,8% м/м и 15,2% г/г в сентябре) и продолжали оставаться основным фактором удорожания продовольственных товаров. Исключая плодоовощную продукцию, цены на продовольственные товары также росли быстрее в прошлом месяце (1,4% м/м, 9,3% г/г по сравнению с 0,9% и 8,6% в сентябре соответственно). Инфляция цен на непродовольственные товары ускорилась незначительно, до 0,78% м/м и 7,12% г/г по сравнению с 0,64% м/м, 6,3% г/г месяцем ранее). Базовый ИПЦ (без учета волатильных компонентов, таких как фрукты/овощи, электроэнергия и тарифы) вырос на 8,0% по сравнению с 7,6% в сентябре.

Очевидно, что вышедшие в среду данные по инфляции за октябрь могут только усугубить беспокойство руководителей российского Центробанка. Это относится в том числе к ускорению непродовольственной инфляции, которое может свидетельствовать о переносе инфляционных рисков с продовольствия на другие компоненты потребительской корзины.

Некоторым (довольно слабым) утешением для инвесторов в российские рублевые активы послужили последние данные по недельной инфляции (замедлившейся до 0,21% с 0,28% ранее), а также их структура. Среди компонентов недельной инфляции в конце октября вырос вклад топлива и некоторых тарифов, то есть базовая инфляция замедлилась еще значительнее, чем общая.

Последствия последних данных по инфляции для денежно-кредитной политики и рыночных ставок варьируются от нейтральных до несколько негативных (так как рост общего ИПЦ несколько превысил консенсус-прогноз). Доходность 10-летних ОФЗ во второй половине среды практически не изменилась и составила 8,3%, рубль торговался у месячных минимумов (₽72,2 к доллару США перед решениями ФРС) после выхода данных о неожиданно больших объемах ежедневных покупок валюты Минфина в ноябре.

Исходя из последней статистики общая инфляция, вероятно, будет близка к 8,0% по состоянию на конец 2021 г., у верхней границы прогнозного диапазона центрального банка в 7,4-7,9%. Это указывает на высокую вероятность того, что в декабре ЦБ РФ повысит ставку на 50-75 б.п. (что в настоящее время в полной мере отражается в уровнях рублевых ставок).

Сергей Волобоев
05.11.2021
Читать PDF
Читайте обзоры, аналитику рынков, инвест-идеи в нашем Telegram-канале
АО «ИК «Ай Ти Инвест» использует файлы cookie с целью обеспечения функционирования и персонализации сервисов, а также повышения удобства пользования сайтом. Продолжая пользоваться сайтом, вы соглашаетесь на обработку файлов cookie и пользовательских данных